OCC、GENIUS法ステーブルコイン規則を最終化、2027年1月18日発効

GENIUS法で初の最終規則

米国通貨監督庁(OCC)は水曜日、GENIUS法を実装する最終規則を公布し、連邦銀行規制当局の中で初めてステーブルコイン規則づくりを完了させた。規則の発効日は2027年1月18日で、法律本体の発効日と同じである。対象はOCCの管轄下にある決済型ステーブルコインの発行者で、国法銀行や連邦貯蓄組合の子会社、連邦承認済みの非銀行発行者、州枠から連邦制度へ移行する発行者、当局の支配が及ぶ外国発行者に加え、OCC監督下の企業が行う一部の保管業務も含まれる。要求事項の大半は、準備資産、償還、リスク管理、監査・報告、保管、申請、資本と運営のバックストップにわたる新しい規則条文に盛り込まれた。「準備資産による裏付け、償還、リスク管理に堅固な基準を設け、決済型ステーブルコインの革新に明確で実務的な枠組みを提供する」と、通貨監督官のJonathan Gould氏が公式発表で述べた。

利回り推定規定を撤去、個別審査へ

2月の提案からの最も大きな変更は、報酬に関する部分だ。GENIUS法は、決済型ステーブルコインを保有・維持するだけで発行者が保有者に利子やAPYを支払うことを禁じており、提案は特定の関連企業や第三者との取引をこの禁止に抵触すると推定できる反証可能な推定規定を追加していた。最終規則はこの推定規定を削除した。最終規則文書の中で当局は、決済型ステーブルコインがまだ発展途上の市場である以上、利回り禁止に反証可能な推定を課すのは現時点では不適切だと記している。実質的には、国法銀行制度内での発行者主導の利回り型ステーブルコイン製品が排除されることになる。監督は今後、個別対応に切り替わる。OCCは発行者と第三者の取引をライセンス申請と継続監督を通じて審査し、回避行為には対処し、違反が見つかった際はガイダンスを公表する。発効日前にすでに稼働している報酬プログラムを救うセーフハーバーは用意されていない。提案には暗号資産企業、業界団体、銀行、研究者、個人からおよそ328件の意見が寄せられた。

2営業日償還は維持

償還の仕組みはほぼそのまま残った。発行者は請求から2営業日以内に償還に応じる義務を負う。提案は、1日当たりの償還請求が銘柄の発行残高の10%を超えた場合、期限を自動的に7日へ延長するとしていたが、最終規則はこの自動延長を廃した。24時間の間に10%の閾値を超えた発行者は、24時間以内にOCCへ通知し、追加の猶予を申請できる。当局はその申請を承認することも拒否することもできる。資本要件の下限も拡大した。規則は500万ドルの最低資本を維持し、発行開始から3年を過ぎた発行者にも適用する。提案はこの要件を最初の3年の期間に限定していた。準備資産については、最終案はより原則主義に寄せつつ、日次流動性要件と単一取引相手への集中制限を維持し、保有者の権利を保護する特定目的会社(SPV)構造に対応できるよう調整した。

財務省の規則づくりは未了

規則が含まない部分は、含む部分と同じ重みを持つ。銀行秘密法、マネーロンダリング対策、OFAC制裁に関連する規則は対象外で、財務省との共同による別の規則づくりで後日整備される。FinCENとOFACは4月、不審取引の報告や制裁遵守プログラムを含む自らの要求事項をすでに提示している。連邦準備制度理事会(FRB)が9月に出した独自のGENIUS規則案は、利回りについて同様の推定を用いるアプローチを採っていたが、いまだ対応が残されている。規制当局全体では、法律が定めた7月の最終規則期限を守れなかった。またOCCは、発行者候補からの申請や免除請求の受け付け開始時期を明示していない。Gould氏は8月、11月までに最終規則を発出し、新しい年に申請処理を開始できるようにする考えを示していた。

銀行とプラットフォーム、報酬を巡る対立

OCCが先行したことで、この条文は残る規則づくりの事実上の基準線となる。利回りの争点は実務上、未解決のままだ。銀行側はプラットフォームの報酬が預金を流出させると主張し、業界は取引所のインセンティブと発行者が支払う利子は異なると反論した。上院がCLARITY法により法律自体の書き換えを図った試みは不成立に終わった。この結果、Coinbase Globalなど報酬を運営する各取引所は、セーフハーバーのないまま2027年1月までにコンプライアンス対応を描くことになる。推定規定の撤去は、プラットフォーム型の仕組みが利回り運用に似た構造を取る余地も残す。少なくとも監督がガイダンスを出すまではそのままだ。外国発行者は引き続き、米国ユーザーへの提供のために登録と財務省の相当性認定を要する。次の具体的な節目は、OCCの申請受付期間の告知である。