OpenAI売上見直しでOracle(ORCL)株が4.5%下落

更新 21:12 UTC：この売りは同一段落の取引で新たなマクロ圧力とも重なった。

AI関連株の売り物体裁、先頭に立つOracle

10月8日(木)、AI関連銘柄に波及した売り物の先頭でOracle株が急落した。場中には5%を超える下げを付け、きっかけとなったのはFinancial Timesの報道だ。OpenAIの実際の稼得額に新たな疑問が投げかけられた形になる。報道が示したのは「年換算売上」、つまり直近1か月の売上を1年分に引き伸ばした予測値で、9月末時点で500億ドル付近だった。従来伝えられていた700億ドルから200億ドルもの開きがあり、トレーダーはAI投資の採算性を問い直す警告として受け止めた。もっとも、この差額はOpenAIの実際の売上減を意味しない。両数値の算出方法の違いが主因で、OpenAIの売上は7月以降、報道ベースで70%超成長したとされる。市場はまず売り、検証は後回しだ。同日の取引でBroadcom(AVGO)が約4%、Nvidia(NVDA)が2%超、Microsoft(MSFT)が1%超、それぞれ下落した。とりわけOracleは反応が大きい理由を持つ。ChatGPTを支える計算資源の相当部分を同社が供給しており、AIクラウド需要への期待で株価が再評価されてきた経緯がある。OpenAIの財務に疑問符が付けば、その評価額に直撃するのは自然な帰結だ。COINOTAGのデータによると、Oracle(ORCL)は直近で136.72ドル、24時間で4.51%安と推移し、安値は134.90ドル、高値は144.26ドルに達した。将来のクラウド契約に評価の根拠を置く企業にとって、最大の顧客の年換算売上見通しが3分の1引き下げられた事実は、AIサプライチェーン全体の価格付けをやり直させるに十分だった。

3,000億ドル契約でOracleはOpenAIと一体化

この感応度を説明するのは、たった一つの契約だ。2025年9月、OracleとOpenAIは5年間の3,000億ドルのクラウドコンピューティング契約を締結した。金額はOracleが抱える受注残、つまり契約済みでまだ請求していない将来収益の合計6,640億ドルのおよそ45%に相当する。Oracleはその金銭を受け取る前にデータセンターを建設しなければならず、最新の四半期決算では285億ドルの設備投資とマイナス54億ドルのフリーキャッシュフローを示した。今は大量に支払い、収益は長年かけて計上する体質だ。核心リスクはタイミングにある。Wall Street Journalは木曜日、Oracle、Broadcom、SpaceXがAIチップ調達のために大型の借入を模索していると報じた。Oracle自身の見解は、AIクラウド需要が「供給より速く成長し続けている」というものだ。今回の報道は、OpenAIが購入を確約した計算資源の量そのものを変えるものではない。それでもOracleを同業他社から切り離すのは集中度だ。受注残の半分近くが、単一の顧客の支払能力に依存している。露呈先は一銘柄に止まらない。CoreWeave(CRWV)はOpenAIとの公表済みクラウド契約を最大224億ドル抱える。AMDは6ギガワット規模のチップ契約を持ち、Nvidiaは10ギガワットのインフラ提携を結んでいる。Broadcomは同社とカスタムAIチップを共同開発し、500億ドル超の資金調達を整えているとされる。ソフトバンク(9984.T)もChatGPT開発元への大型投資を通じてリスクを負う。OpenAIの成長が失望すれば、これらの銘柄はいずれも新たな売り圧力に晒され、打撃の大きさは投資家が先に織り込んだ将来ビジネスの額次第だ。

この売りは同一段落の取引で新たなマクロ圧力とも重なった。CNBCによると、S&P 500は0.47%安の7,765.36で終了し、ナスダックは1.25%安の27,193.30、一方ダウは0.10%高の51,231.60を維持した。AMDは約3%下落したが、Palantirはゴールドマン・サックスが主権AI需要を理由に格付けを引き上げたことから約2%上昇した。原油も追い風となったトランプ大統領がイランとの戦争を終わらせる合意を望まないと述べたものの、来月の中間選挙前の攻撃は否定したことで、ブレント原油は約4%急騰してバレルあたり104ドル付近、WTIは4%高の約91ドルとなった。10年国債利回りは入札需要の強さから3bp超低下して5.244%となり、BairdのストラテジストRoss Mayfieldは、高エネルギー価格が続けばFedの追加利上げに向かう可能性があると警告した。

テクニカル面は、下支えがどれだけ薄くなったかを映す。COINOTAGのサポートとレジスタンスのスコアリングでは、Oracleの最強の下値目安は136.05ドルで、強度は100点満点中71点、フィボナッチリトレースメントの水準にも裏付けられている。一方、最も重い上値の壁は148.56ドルで、こちらは100点満点の評価だ。日足のRSIは40.7を示し、日足トレンドは横ばいを維持する。株式先物(ストックパーペチュアル)市場では建玉が約3,060万ドル、資金率は各期間あたり0.0061%であり、今回の下落はこみ合ったレバレッジの解消を伴わなかった。IPO前銘柄のOpenAI(OPENAI)の直近価格は1,644.28ドルで、24時間で3.77%安だった。136.05ドルを日足終値が下回ればOracleの下落は深まり、148.56ドルを回復できれば報道前のレンジが再び視野に入る。