Peter Schiff、CPIとPPIの上振れ後、4,145ドルの金は「贈り物」と主張

3日連続でインフレ指標が予想を上回る

金価格は週末に下落して取引を終えた。米国で3つのインフレ指標がいずれも予想を上回ったにもかかわらず、経済学者のPeter Schiffはこの下落を絶好の買い場だと投資家に呼びかけた。9月の消費者物価指数(CPI)は前年同月比3.7%上昇で、市場予想の3.6%を上回った。翌日には卸売インフレが続き、生産者物価は年率6.3%の上昇。年率ベースでは2022年以来の最大の伸びとなる。輸入物価は9月に0.8%のコンセンサスを超える1.1%上昇を記録し、この一連の指標はすべて予想を上回った。1週間に3つの指標がそろって上振れするのは異例の展開だ。

教科書的に考えれば、この値動きは逆説的だ。金はインフレの伝統的なヘッジ資産であり、利払いのない資産が通貨の価値低下時に需要を集めるものだから、3日連続の上振れデータは上昇要因のはずだった。しかしトレーダーは逆に売りを進めた。強いデータは米連邦準備制度(FRB)がさらに引き締めを続ける兆しと受け取られ、利回りのない金は高金利環境での保有魅力を失う。週間では約0.6%下落し、1か月では2%超の下落となった。最大の一日下落率はCPI発表日に記録され、その後は部分的に買い戻しが入った。

Schiffは市場の読みとは逆の立場を取った。10月17日にXへ投稿した文章の中で、彼はトレーダーが強いデータを「FRBがさらに戦う」根拠と見ている一方、自分の解釈では中央銀行がインフレとの戦いにすでに敗北した証拠だと論じた。4,145ドルの水準にある金を「贈り物」と呼び、本来なら今週上昇してしかるべきだとし、売り手が買い手にプレゼントを渡してしまったと述べた。彼の論拠は一つの試金石に集約される。高金利のもとでもインフレが予想を上回り続けるなら、投資家は利上げの織り込みではなくFRBへの信頼そのものを疑い始める。その転換は実物資産に有利に働く、まさに彼が長年主張してきたトレードだ。

12月利上げ確率は90%に達する

金利市場はここまで売り手側の見方を支持している。CME FedWatchのプライシングは、12月のFRB利上げ確率を90%織り込んでいる。トレーダーはインフレの上振れに対し、中央銀行がより引き締め的な政策で応じると予想しているわけで、3つの指標がいずれもコンセンサスを超えたことが利上げシナリオに重しを加える。引き締めは利回りのない資産への圧力であり続ける。FRBのKevin Warsh議長は今週の発言で経済について楽観的なトーンを示したが、金利の方向性について明確なシグナルは出さなかった。3つの指標受領後に議長の姿勢を読める最初の機会だっただけに、金利サインの欠如は先物市場に主導を委ねる結果となった。

売りサイドの予測も同じ方向を指す。Capital EconomicsのHamad Hussainは、FRBが利上げを続けるかぎり金価格は年末まで弱含むと見る。Bank of Americaはさらに踏み込み、年内に4,000ドルを下回ると予測する。損失はすでに深刻だ。今月上旬、金と銀は合計4,000億ドルの紙面評価額を数分で失った。銀はCPI発表直後に2026年の最安値引けを記録した。Schiffとの対比は明快だ。彼は市場が因果関係を逆に捉えていると主張する。目標を上回るインフレが続くことは引き締め戦争の失敗を証明するものであり、安くなった相場は警告ではなく買いの窓だと。正しいかどうかは次の米物価指標次第であり、データが高温のまま続くなか、投資家がFRBの反応関数への信頼を保てるかどうかが問われる。

4,171ドル上空の100/100ライン

当社のライブモニタリングでは、金は4,171.10ドルで推移し、24時間で0.28%下落。4,162.70ドルから4,205.91ドルのレンジ内に収まっており、すでにSchiffが指摘した水準を上回り返している。COINOTAGの複合スコアリングでは、直近の抵抗は4,230.63ドルで強度100/100。ボリンジャーバンド上限、50日EMA、R2ピボットが同水準に集積している。最強のサポートは4,121.11ドルでスコアは98/100だ。モメンタムは弱いが売られすぎではない。日足RSIは45.1、トレンドフィルターは日足を下降トレンドと判定し、先物の建玉合計は6億6,600万ドル。4,230.63ドルの天井が現在最大の重みを持つ。4,121.11ドルを日足で下回って引ければ4,000ドル割れの予測が再浮上し、すでに90%織り込まれた12月の利上げ決定は、より強いサポートで買い手が踏み込むかを試す場面になる。