Pizzinoが描くBitcoin(BTC)12万ドルシナリオ、18年周期の住宅サイクルが警告

18年周期の住宅サイクルが示す2026年のピーク

次の大型相場の天井に向けた最初の警告サインは、暗号資産ではなく米国住宅からすでに現れた——マクロアナリストのJason Pizzinoはそう見ている。彼の分析フレームワークの土台は、約220年分の米国住宅販売記録から導き出された18年周期の不動産サイクルだ。現在のサイクルは2011〜2012年頃に始まったとされ、この計算では住宅価格のピークが2025〜26年、底は2029〜30年頃に位置することになる。「全員が参加し終えたとき、それがピークだ」とPizzinoは論じる。最新データはこの見立てを裏付ける色が濃い。6月の米住宅価格は前年比1.5%上昇したものの、実質ベースでは13か月連続で下落。7月の新築住宅販売は10.5%減と急減し、新築住宅価格の中央値は39万3,800ドルまで低下、5年間で最安値を更新した。住宅建設業界の景況感を示すビルダー信頼感指数は35まで落ち込み、中立水準とされる50を大きく下回っている。Pizzinoが最重視する「キーテル(決定的な兆候)」は住宅大手D.R. Hortonだ。同社の株価は前回の住宅サイクルで市場全体に先駆けて天井をつけた実績があり、同じパターンを当てはめると、2024年末につけた高値は2026年末から2027年初め頃の株式市場のピークを先取りしている可能性があるという。同株は金曜に142.75ドルで引け、おおよそ130ドルを下回れば彼のシナリオは強まる。一方、株式市場は史上最高値圏にあり、S&P 500は金曜に7,718.60で引け、8月13日の高値を約1%下回る水準にとどまっている。強い8月の雇用統計を受けて、9月の米連邦準備制度理事会(FRB)による利上げ確率は市場で約60%まで上昇した。Bitcoinの供給を固定スケジュールで縮小させるhalving(半減期)のカウントダウンとは異なり、このサイクルはクレジット(信用)が駆動するものだ。だからこそPizzinoは、住宅をBitcoinと株式の双方に先行するリーディングインジケーターとして扱うのである。

引き締め局面の中でのBitcoin 12万ドルシナリオ

Bitcoin自体の状況は両面だ。現物価格は7万9,700ドル付近で推移し、7月の安値5万7,700ドルから大きく持ち直した。さらに200日移動平均線を上回って回復しており、長期のHODL戦略家が強気・弱気の分岐線として注目する水準を再確保している。Pizzinoはこの上昇が伸びるとみるが、リターンは逓減するとの見方だ。大まかなシナリオでは、7月安値から約12万ドルまでの上昇を想定。一方、クレジットの引き締めが続けば18万ドルの到達は格段に難しくなるとしている。この水準は、5年後のBitcoin価格を84万ドルと予測する強気なRiver Modelの予測にはるかに及ばず、サイクル論の見解がこれほど大きく乖離していることを浮き彫りにする。対照的に、Benjamin Cowenはより慎重な立場を取る。彼は現在の局面を「満期」ではなく「警戒ゾーン」と捉え、調整を想定しながらも毎月インデックスファンドの積み立てを続けているという。この局面を乗り切るための彼の原則は率直だ。「自分が望む市場ではなく、目の前の市場を取引しろ」。Pizzinoの助言も趣旨は似通っている——クレジットが消える前に、計画を用意しておけ、というものである。バリュエーション指標を比較したい投資家には、当社のBitcoin Rainbow Chartガイドが、バンド型モデルがサイクルの位置をどう評価するかを解説している。また直近では、3週間で38億ドルのETF資金流入が確認されており、マクロの警告が積み上がる中でも機関投資家の需要が根強いことを示している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

D.R. Hortonの130ドルラインに注目

当社の読み解きとして、ここで重量を支える証拠は、約220年分という一次データそのものと、Pizzinoが自らの見立てを賭けた具体的で検証可能な価格水準にある。とりわけD.R. Hortonのおよそ130ドルというラインだ。ETF需要は短期的にはBitcoinを7万9,700ドル付近で下支えできる。しかし、利上げ観測が高まる中でこの住宅大手がそのラインを割り込めば、「住宅が先行する」というシーケンスの信頼性は現実のものとなり、2026年末はリスク資産の計画をその時間軸で組むべき窗口になるだろう。