ステーブルコイン決済のRedotPay、50億ドル規模の米IPOを年内に機密申請へ

米上場への再挑戦

香港拠点のステーブルコイン決済企業RedotPayが、米国株式市場への上場準備を再開し、2026年末までに米証券取引委員会(SEC)へ機密扱いでの申請書類提出を行う方針を検討している。この機密ルートでは、登録手続きが非公開のまま、SECが目論見書の草案を審査できる。同社がこの準備を進めていると最初に伝わったのは2月で、当時は評価額40億ドル超、調達規模10億ドル超のニューヨーク上場が視野に入り、JPMorgan Chase、Goldman Sachs、Jefferiesが幹事に名を連ねていた。

交渉の最新局面では、IPO前の資金調達ラウンドが評価額40億ドルから50億ドルの間で行われる可能性が示唆されている。ただし、ラウンドの条件も申請の日程も確定していない。提案中の取引には4行が関与する。JPMorgan Chase、Goldman Sachs、Jefferiesに加え、Barclaysの参加が明らかになったが、同行はこれまで報じられていなかったもので、報道された役割についてコメントを控えた。再開した準備の内容は、10月26日月曜日に共有された関係筋に基づく報道で示された。RedotPayは取材への回答を行っていない。

ここまでの道のりは平坦ではなかった。8月には、ライセンス要件と訴訟をめぐる問題で上場が遅延したとの情報が流れ、同社はこれに反論し、「当社のIPOに延期はない」と述べ、「引き続きパートナーとIPOプロセスを進めている」と表明した。9月には財務監査と、アンチマネーロンダリングおよびテロ資金供与対策の見直しを完了した上で取り組みを改めて確認し、広報担当者は米国の資金移動業者ライセンスの取得と、同国での製品投入計画を認めた。ただし、IPOの時期は明示していない。上場市場、発行価格、募集規模、取引開始日のいずれも公表されておらず、準備に近い関係筋は日程が変わる可能性があると慎重に語る。

4億7,300万ドルのBinance請求

上場準備と並行して、重大な法的請求が残る。8月、Binance系の企業らがRedotPayの創業者らを提訴し、Binance Payに関わる取引関係などの機密情報が競合する決済サービス構築に流用され、顧客を奪われたとして、損害賠償として約4億7,300万ドルを請求した。原告側は、元Binance Cardの顧客47万人超がRedotPayに移行したと主張する。同社は主張を否認し、「すべての請求に対して断固として防御している」と述べている。シンガポールでの訴訟手続きは混乱を増している。RedotPay側はBinanceが同地の訴訟を取り下げる可能性を示唆する一方、Binanceは8月の公判後も請求が有効に続いているとの見解を維持する。

こうした動きは事業面に目立った影響を与えていない。2023年創業の同社は、暗号資産決済カード、複数通貨対応ウォレット、国際送金を手がけ、その中心にステーブルコインを据えている。顧客は900万人超、従業員は世界で約280人とされる。物理カードとバーチャルカードにより、利用者は対応する決済チャネルを通じてデジタル資産の残高を支払いに使える。このモデルは、規模の大きい暗号資産取引所のカード事業と正面から競合する。年間換算の収益は1億8,000万ドルを超えたと報じられており、ローンチ後18カ月以内に年率1億ドルに達していた実績がある。2026年の最初の9カ月間の収益は前年同期比50%超の伸びを示し、営業利益率も50%を超えた。これらの数値はいずれも関係筋に拠るもので、監査済みの決算では確証が取れていない。第三者の決済トラッキングでは、同社の直近30日間のステーブルコインカード取引高は4億1,050万ドルに達する。資金面の裏付けも短期間で整えた。2025年には資金調達ラウンドで計1億9,400万ドルを調達し、そのうちシリーズBは1億700万ドル。投資家にはGoodwater Capital、Pantera Capital、Blockchain Capitalが名を連ねる。

50億ドル交渉の土台

注目すべきは2点に絞られる。第一に、法的な懸念が進行を止めていないことだ。RedotPayは監査とアンチマネーロンダリングの見直しを完了し、遅延報道に反論した上で、機密申請という具体的な一手に踏み切った。第二に、評価額の根拠がアルゴリズム型ステーブルコインのような仕組みではなく、実勢にあることだ。同社はICOを行わず、トークンも発行していないため、株式を買う投資家は公表されている50%超の利益率と1億8,000万ドルの収益基盤で判断することになる。ただし、これらは監査済みの決算では未確証の数値だ。上場が実現すれば、米国投資家はステーブルコイン決済企業の株式へ直接エクスポージャーを得ることになり、米国の暗号資産エクスポージャーの多くを覆うETFラッパーとは異なる経路となる。次に日程が確定しているのは年末の申請窓口であり、これを逃せば、関心はシンガポールの法廷へと戻る。