SEC、仮想通貨ブローカーディーラー規則案4本をホワイトハウス審査へ提出

SECの規則案、OIRA審査に到達

米証券取引委員会(SEC)は、仮想通貨を扱うブローカーディーラー向けの規則案をホワイトハウスに提出し、2026年11月3日(火)付で正式な規制審査として登録された。連邦機関の規則草案を事前に審査する情報規制担当局(OIRA、予算管理局内)は、この提出を識別子RIN 3235-AN48で記録し、段階は「提案規則」、状況は「審査中」、区分は「経済的に重要」と分類している。審査記録はReginfo.govで誰でも閲覧できる。

規則案は、仮想通貨を取り扱うブローカーディーラー向けの財務健全性、帳簿記録、報告に関する規則の改正を対象とし、証券規則4本を具体的に列挙する。規則15c3-1(純資本規則)は、ブローカーディーラーが債務を履行できる十分な流動資産を保有することを求める。規則15c3-3(顧客保護規則)は、分離勘定を含む顧客証券の保全方法を定める。規則17a-3と17a-4は、ブローカーディーラーが作成すべき記録の種類と保存期間を規定する。提出書類は「その他のブローカーディーラー財務健全性規則」にも言及しており、対象はこの4本に限定されない。伝統証券と並行してデジタル資産を扱いたい登録ブローカーや仮想通貨取引所にとって、この広がりは見過ごせない。

実務基準を握るのは職員ガイダンス

この領域では正式な規則はまだ発効しておらず、実務上の基準は職員ガイダンスが担っている。2025年12月、取引市場部は、ブローカーディーラーが規則15c3-3の占有・管理要件の一部を、レイヤー1ブロックチェーンプロトコル上で仮想通貨証券を直接保有することで満たせるとの見解を示した。条件は、秘密鍵の保護、文書化された保管手順の整備、技術的障害に備えた緊急時対応計画の準備だ。職員声明は、仮想通貨ネットワークのハードフォーク、ガバナンスの変更、取引処理を停止させうる攻撃といったリスクも織り込んで検討した。ただし対象は規則15c3-3の特定の占有要件に限られ、規則自体の改正でも、ビットコインから各種アルトコインまで仮想通貨全般を網羅する包括的な保管基準の設定でもない。

職員見解は純資本にも触れている。自己勘定で保有する一部のBitcoin(BTC)およびEthereum(ETH)には20%の資本ヘアカットが適用され、決済型の一定ステーブルコインには2%が適用される。ヘアカットは純資本計算で認識される価値を引き下げる仕組みで、率が高いほど同一エクスポージャーに対してより多くの適格資本を保有させられる。鍵の保護という実務課題はコールドストレージやハードウェアウォレットといった機器にも及び、自己保管資産の評価方法が証券会社の提供できるサービスの幅を左右する。

さらに二つの日付がこの案件を囲む。SECは2026年10月1日(木)、投資顧問業者と登録投資信託向けに別の保管規則をRIN 3235-AN46として提案しており、対象も義務も異なる独立案件だ。政治面では、11月3日の中間選挙で民主党が上下両院の過半数を獲得し、2027年1月3日(日)に第120議会が招集されれば主導権を握る。ワイオミング州選出の上院議員Cynthia Lummisは11月5日(木)もCLARITY法訂の推進を続け、「民主党は小規模投資家の仮想通貨取引をすべて登録ブローカーまたはディーラー経由にしたい。法案はまさにそれを義務付ける」と投稿した。同氏の投稿は、民主党が一般投資家と市場の間の規律ある仲介に反対票を投じたとも主張している。

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実務の焦点は資本ヘアカット

OIRAの記録は現時点で何も義務付けない。「経済的に重要」の区分は、ホワイトハウスが財務面への影響を重く見ることを意味する。審査が終わればSECは改正案を公表し、最終規則の前にパブリックコメント期間を設ける。企業にとって要となるのは資本ヘアカットだ。BTCとETHに20%の扱いをそのまま成文化するか、変更するかで、デジタル資産に参入する証券会社の純資本計算は直接変わる。民主党多数の議会は公聴会や資料提出要求、予算攻防で採択を遅らせられるが、議会審査法による決議はドナルド・トランプ大統領の席に届き、拒否権を覆すには両院の3分の2の賛成が必要だ。次の具体的な節目はOIRA審査の終了である。