Solana(SOL)がトークン化株式取引を牽引、週次出来高が30億ドルの過去最高を記録

トークン化株式の出来高が過去最高を更新

トークン化株式市場は8月、史上最強の月次実績を刻んだ。月の前半には週次スポット出来高が30億ドル近くまで積み上がり、この若い資産クラスにとって過去最高を記録した。COINOTAGが確認した取引データによると、急増の主役はRobinhood Chain、BNB Chain、そしてSolana(SOL)の3ネットワークで、直近1週間のトークン化株式取引の大半がこの3網に集中している。需要を支えているのは純粋な投機ではなく構造的な魅力だ。トークン化株式は24時間365日取引が可能で、パブリックブロックチェーン上で決済が完了し、現地の取引所の開場時間に縛られず国境を越えてアクセスできる。従来の証券ブローカー基盤では再現できない組み合わせである。

ただし、こうした資金の大半は依然として単純な売買にとどまっている。トークン化株式のうち現在オンチェーンファイナンスに活用されているのは推計でわずか5%程度で、ローンの担保やAave(AAVE)のようなレンディングプロトコルでの利用が中心だ。これは投資家がトークン化株式を、まず「常時稼働するグローバルな取引手段」として評価していることを示唆する。一方で実需の側面は急速に拡大している。KaminoやJupiter(JUP)といったレンディングプロトコルを流通するトークン化株式の量は、この1年でおよそ10倍に増えた。規制が今後の最大の変動要因だ。米当局は、参加者の確認済みアクセスやコンプライアンス対応のトークン標準といった安全策を条件とする「イノベーション免除」枠組みを協議してきた。トークン化は証券を担保として差し出しやすくするため、ルールブックが明確になれば株式と代金を1回のトランザクションで決済することが可能になり、株式や資金の一方が引き渡されない決済不履行リスクを直接縮小できる。

パキスタンがトークン化ユーロ債を検討

主権発行体も同じ技術の実証段階に入りつつある。パキスタン政府は、既存のユーロ債の一部をトークン化する計画を検討している。財務・歳入相のMuhammad Aurangzeb氏が9月4日にイスラマバードでの会合で明らかにしたもので、香港の先駆的な取り組みに続く動きだ。動機は構造的なものだ。対外資金調達へのアクセスが限られる新興国では、国内銀行が政府債務を不釣り合いな割合で引き受けることになる。2026年4月公表のIMF報告は、信用力の弱い新興国経済において、銀行の自国通貨建てソブリン債保有が2025年に銀行資産の20%まで上昇し、民間企業向け融資を圧迫していることを指摘した。他方、外貨建て債務を海外で発行すると、今度は通貨リスクとリファイナンスリスクを輸入することになる。

トークン化はこの問題の回避策として位置づけられている。債券の権利を分散型台帳に記録し、発行・譲渡・決済をデジタル化することで、政府は管理コストと決済時間を削減しつつ、海外投資家の参加を容易にできる。パキスタンの仮想資産規制当局(PVARA)と中央銀行(SBP)は、既存の金融システムとの接続を維持したまま、規制されたブロックチェーン上で政府債を発行し当日決済を行うモデルを研究している。政府の8月25日の声明が伝えるところによれば、これは香港が示した型踏襲だ。香港は2023年に初のトークン化政府グリーン債を発行し、2025年からはトークン化政府債の定期的な発行を政策として掲げた。Aurangzeb氏はまた、同じ多角化戦略の一環として、ルピー建て・ドル決済の債券計画にも別途言及している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

取引所から金融インフラへ

2つの動きを並べて見ると、トークン化が取引の利便性から市場の中核インフラへと移行しつつあることが分かる。トークン化政府債に関するBISの評価は、この技術が市場効率を実際に高める余地を持つと結論づけており、イスラマバードから香港に至る主権レベルの関心はその見方を裏付けている。COINOTAGの分析では、Solanaのようなネットワークの次の成長局面は、取引出来高の記録更新ではなく、トークン化資産が生産的なオンチェーン担保として規模を伴って成熟するか否かによって決まるだろう。