SPCXB、SpaceXロックアップ解除で約9億1,100万株の供給増加に直面

SPCXB(SPCXB)は、民間宇宙開発企業SpaceXの株式へのプロキシ(代替投資手段)として注目される資産であり、同社にとって初の大型供給テストに直面している。木曜日、SpaceXの譲渡制限株式約9億1,150万株が最初のロックアップ期間を満了した。これにより、これまで売却不可能だった株式が流通可能な状態に変わり、浮動株比率は会社全体の約5%から約12%へと急拡大した。これは、これまで薄い流通量によって価格発見が制約されてきた資産にとって構造的な変化を意味する。水曜日の終値ベースで計算すると、解除された株式の時価総額は約987億ドルに相当し、保有者は即時に利益確定可能な大幅な含み益を抱える形となった。なお、この供給圧力は株価がすでに下落局面にある中で到来している。水曜日には株価が13.61%下落し108.27ドルで引けており、新規株式の売却が可能になる前から売り手が活発に動いていたことがわかる。木曜日の午前の取引では約112.76ドルまで4.15%反発したが、この戻りは流通可能株数の急拡大という文脈を踏まえて評価すべきであり、純粋な需要シグナルとは言い切れない。取引所データも別の角度から圧力を示している。7月15日の決済日時点での空売り残高は約1億6,500万株に達し、当時の浮動株の約26%を占めていた。その後の提出書類では、7月29日までに約2億1,900万株が空売りされたことが確認されている。こうしたポジションは買い戻し時に急騰の燃料となり得る一方、熟練したトレーダーがロックアップ解除前後のボラティリティを織り込んでいたことの証左でもある。SPCXB保有者にとっての実務上の焦点は、一気に倍以上に膨らんだ浮動株を段階的な買いが吸収できるかどうかだ。特に弱気相場(ベアマーケット)ではリスク資産に新規資金が流入しにくい環境にある。さらに、供給スケジュールは木曜日の解除で終わりではない。12月にかけてさらに8つのトランシェ(分割解除枠)が控えており、Musk氏自身の持ち分は2027年までロックされたままであるため、供給問題は継続的に意識される構図だ。Cramer氏は木曜日の取引開始前、ロックアップ期限を慎重姿勢の理由として挙げていた。

ロックアップ解除と時期を同じくして、Eric Trump氏がElon Musk氏を公に擁護する場面もあった。同氏はXへの投稿で、SpaceX創業者を「約束過多で実績不足」と批判したコラムに反論し、同社の打ち上げ実績を引用した。具体的には、SpaceXが2025年に軌道へ投入した質量の全人類分の約80%〜85%を占め、Falconロケットで165回の打ち上げをゼロ失敗で達成したと主張している。打ち上げ回数の部分は検証が容易で、同社は2025年にFalcon 9を165回打ち上げており、これは米国の軌道打ち上げ全体の約85%に相当し、中国の約2倍に迫る水準だ。さらに1基のブースターが32回の再利用飛行を記録している。一方、ペイロード質量に関する主張は検証が難しい。公開トラッカーは一般的に打ち上げ回数を記録するものであり、投入したキログラム数を追跡するものではないためだ。Musk氏自身もこの擁護投稿を拡散し、批判を退けた。こうした防衛的な姿勢が注目される背景には、同社自身の支出開示が株価にすでに打撃を与えていることがある。売上高は78億ドルに達し、前年比92%増、アナリスト予想の68億ドルを上回った。しかし、四半期の設備投資額は184億ドルと、市場予想の約130億ドルを大幅に上回り、売上高の2倍以上に膨らんだ。このギャップは成長ストーリーの再評価を迫るものだ。投資家は、携帯電話事業の構想が持続的なキャッシュフローに転換されるかどうかを見極める前に、より大規模な設備投資を資金供給するよう求められている。SPCXBはSpaceXへのエクスポージャーを得るためのアルトコイン型プロキシとして扱われることが多く、事業の強さとバランスシートの負担の間にある。過去のロックアップ解除に関する調査も参考になる。Aswath Damodaran氏の研究によれば、ロックアップ解除は平均で株価を2%〜5%押し下げるが、約3分の1のケースでは解除後に上昇している。Facebookの2012年のケースでは、初日に6%下落した後、より大規模な解除と出来高拡大を経て12.6%の上昇を記録した経緯がある。株価は過去最高値(ATH)からはまだ遠く、打ち上げ実績だけでは希薄化や資本集約型のリスクを除去できない。保有者は木曜日の反発が持続的な底値なのか、それともロックアップ解除後の浮動株におけるショートカバーに過ぎないのかを見極める必要がある。

COINOTAGの独自42指標複合S/Rスコアリングエンジンによると、SPCXBの直近レジスタンスは115.15ドルで、スコアは72/100。20期間SMAとEMAがスイング高値付近に位置していることが主な要因だ。最も強いサポートは105.68ドルにあり、スコアは83/100。ATR Lowerとフィボナッチ0.000が収束する水準である。スポット価格は110.19ドルで4.38%下落中。RSIは35.72で安定化の余地を残しており、MACDは横ばいトレンドの中で強気シグナルを維持している。ファンディングレートや未決済建玉のデータフィードは付与されていないため、ポジション状況は出来高7,660万ドル、自動マーケットメーカー(AMM)の流動性、Fear and Greed Indexの25という数値から読み取る形となる。115.15ドルを回復すれば130.53ドルが視野に入り、105.68ドルを割り込めば強気シナリオは無効となる。