スタンダードチャータードのKendrick氏、Bitcoin(BTC)は2030年までに市場シェアを失うと予測

スタンダードチャータードの2030年予測

Bitcoin (BTC)は暗号資産市場全体に占めるシェアの一部を失う可能性が高い。そう予測したのは、スタンダードチャータードでグローバルデジタル資産リサーチの責任者を務めるGeoffrey Kendrick氏だ。同氏は、このシェアの浸食が2030年まで緩やかに進むと見ている。これまでビットコインの価格サイクルで暗号資産を読み解いてきた市場にとって、評価の軸が価格から手数料収入へと移る点が新しい。Kendrick氏の論拠はこうだ。暗号資産の歴史の大半において、アルトコイン市場は投機だけで取引されてきたが、その構図が2025年半ばに変わり始めた。ステーブルコインが実需を持つようになったからだ。ステーブルコインは、いかなる中央銀行デジタル通貨とも異なるブロックチェーン上のドル建てトークンであり、現在では実際の決済活動を担っている。その基盤となるプロトコルは、話題性ではなく利用から手数料を得る。さらに、ファンドなどの実資産をブロックチェーン上で表現する資産のトークン化が追い風となる。トークン化が拡大するにつれ、一部のアルトコインは営業事業へと変わり、トークン価格は低いまま手数料収入だけが連続的に伸びる仕組みだ。ビットコインが依然としてヘッドラインを握る一方、Kendrick氏は水面下のほうが大きなストーリーだと位置づける。Bitcoin市場全体は急激なショックではなく、ゆっくりとした希釈という形でこの変化を最初に感じることになるという。同氏が語る収益は仮説ではない。プロトコルはすでに実際のオンチェーン活動から手数料を計上している。供給面では、トランザクションをベースチェーンの外で低コストに処理するレイヤー2市場がArbitrumとCoinbaseのBaseネットワークの周りに集約されると見る。Baseは独自トークンを発行していないため、この成長を捉える主要な手段はArbitrumに絞られる。RobinhoodはすでにArbitrumの技術の上に構築しており、Kendrick氏はより多くの伝統金融企業が同じ道をたどると予測する。企業クライアントは現在1社でも、1年以内に4社、5社、最大10社に増え、Arbitrumの手数料収入はそれに比例して積み上がる。

Arbitrum、Chainlinkと手数料の領収書

同氏の選択はロールアップ層にとどまらず、トークン化市場の配管全体を写し取る。5つの別々の賭けではなく、手数料の成長に置かれた単一のポジションとして提示されている。実世界のデータをオンチェーンへ運び、独立した複数のブロックチェーンネットワークを機関投資家レベルの水準でつなぐChainlinkは、同氏にとって信頼の層だ。銀行や資産運用会社が保有資産をオンチェーンへ移す際、「何が起きているかを信頼できることが必要だ」と同氏は述べ、これをLINKのシンプルで明快な投資理由として示す。求められる基準は機関投資家向けのもので、データフィードとクロスチェーン接続がバランスシートを投入する前の水準で機能しなければならない。手数料の仕組みがすでに稼働している最も明確な証拠を供するのはUniswapだ。分散型取引所で一般的な自動マーケットメーカー方式を取るUniswapでは、Robinhood Chainの活動が買い戻しとバーンの急増を牽引した。この仕組みはプロトコル収入でトークンを買い戻し、流通から永久に除去する。そのペースは同氏自身の予想を上回っており、プロジェクトはすでに従来の期待値を超えたという。レンディングも同じ構図だ。AAVEとMORPHOは分散型レンディングの先駆者であり、この市場は実世界資産の新しい資産クラスがオンチェーンで決済されるたびに拡大する。論点の中心にあるのはEthereum(ETH)だ。Kendrick氏はステーブルコインとトークン化の活動の大部分がEthereum上で行われ、Ethereumエコシステムがその成長を十分に取り込んでETHがBitcoin (BTC)をアウトパフォームすると見る。価格の主導権は活動が存在するチェーンの側に付くというのが同氏の歴史的枠組みだ。引き合いに出されるのは1997年のAmazonで、当時ほぼ誰もが同社を「狂ったオンライン書店」に見ていた。今日の一部のプロトコルも後から同じように評価されるだろうと同氏は考えている。締めの一言には数字が付く。「10年後、人々はため息をついてこう言うだろう。21セントでArbitrumを買っておけばよかった、と」。

起点となるBitcoinのシェア

この主張はドミナンス予測であり、ドミナンス予測は出発点となる基準の大きさと同じ規模しか持たない。Kendrick氏は視点を2030年に、メカニズムをスマートコントラクトプラットフォーム上の手数料の複利成長に固定したが、現在の市場シェアの基準値は示していない。そのため、Bitcoinが辿る距離はまだ測れない。ArbitrumやEthereumでの手数料成長は、それ自体では資本をBitcoinから押し出さない。この予測は、Bitcoinが市場の価値を吸収するとするBitcoinマキシマリズムへの賭けであり、同氏自身の言葉づかいは漸進的な進行を保っている。Bitcoinはブロックスペースと、Bitcoinハーフィングのたびに半減する発行量でベース層をマネタイズする。一方、同氏が描く手数料エンジンはスマートコントラクトチェーン上で動く。Bitcoin DeFiも、同氏が挙げるレンディング取引量の前では小さな存在にとどまる。このローテーションが価格に届くかどうかは、Bitcoinテクニカル分析デスクの問いだ。基準値が欠けたまま、2030年という目標は測られた距離ではなく方向として立っている。