Strategy、267 BTC購入で5週連続のビットコイン(BTC)買いを継続

5週連続の買い増し

Strategy(MicroStrategy、MSTR)は月曜日、米証券取引委員会(SEC)への8-K提出書類で、10月12日から18日までの1週間に267 ビットコイン (BTC)を2,210万ドルで取得したと明らかにした。手数料込みの平均取得単価は1枚8万2,900ドルで、ビットコイン保有量は848,517 BTCに達した。累計の取得額は640億2,000万ドル、平均取得コストは1枚7万5,446ドル。ビットコインの価格はこの取得水準に近い8万2,036ドルで推移し、一日で1.1%上昇している。同じ文書を読むと、本業の基盤である資産より自社の株式に多くの資金を振り向けている構図が浮かび上がり、この傾向はすでに数週間にわたって確認されている。

提出書類の節奏を決めているのがこの連続買いだ。今回でビットコインの積み増しは5週連続となった。資金はアット・ザ・マーケット(ATM)プログラムで普通株式140,872株を約2,200万ドルで売却した分に、手持ちの現金10万ドルを上乗せして調達した。1枚8万2,900ドルの取得単価は、前週に買った250 BTCの平均8万6,194ドルを下回る水準だった。STRF、STRC、STRK、STRDの各優先株は今週1株も発行されず、10月18日時点でATMプログラムには約187億9,000万ドルの残り枠がある。

STRC買い戻しがコイン支出を上回る

今週いちばん大きな小切手は、Strategy自身の証券に振り向けられた。同社はStretch(STRC)優先株1,938,780株を1億9,310万ドルで買い戻した。1株平均99.60ドルで、ビットコイン購入の8倍以上の金額だ。STRCは年初から額面100ドルを下回って取引され、金曜日の終値は98ドル直前だった。買い戻しの背景には新たなインデックス圧力がある。MSCIがデジタル通貨を主要資産として保有する企業を非営業企業と分類する規則を承認したもので、この定義はStrategyに直に当てはまる。JPMorganは排除が実現すれば28億ドルがパッシブ運用資金からMSTRを流出すると試算する。CryptoQuantの最高経営責任者Ki Young Ju氏は、排除リスクはすでに株価に織り込まれており、ウォール街の同株への見方は楽観的だと主張している。

Saylor氏はその前日、この買いをほのめかしていた。日曜日(10月18日)に「オレンジをもっと確保する余地があった」と投稿したのだ。取締役会はその後、デジタルクレジット証券買い戻しプログラムの上限を20億ドルから30億ドルに引き上げ、今週の買い戻しを経て残り枠は11億6,000万ドル。別途、MSTR普通株式の買い戻し用に承認された10億ドルの枠は未使用のまま残る。STRCの買い戻しは過熱段階に入って3週目だ。9月の最終週が1億5,170万ドル、翌週が1億7,600万ドル、今回の前週が1億9,240万ドルで、同時期のコイン購入は2,900万ドルと2,150万ドルにとどまる。MSCIは11月11日(水曜日)に該当企業のリストを公表し、適格除外は11月30日(月曜日)の引け後から有効となる。

ビットコインは8.2万ドルを維持、MSTRは139.88ドルを上値に

提出書類を取り巻く市場環境は、守勢ではなく堅調だ。COINOTAGの複合スコアリングでは、最強のビットコイン (BTC)のサポートは8万1,453ドルで強度は100点中94、抵抗は8万4,548ドルで88と評価される。現物は8万2,036ドルで緩やかな上昇基調にあり、永久先物の資金調達率は0.0048%、建玉は約159億ドルだ。株式側を見ると、MSTRは139.12ドル(24時間で2.52%高)で最後に取引されており、金曜日の下落の後は139.88ドル(100点中94)が最強の上値目処、下値は強度満点の100と評価された131.40ドルのサポートが支える。これらの水準はビットコインのテクニカル分析で網羅的に追跡している。

Saylor氏は強気相場への復帰を指す

Saylor氏の見立てでは、買い戻しの集中局面は、改善しつつある市場の中での資本構成上の一手だ。土曜日のParaFi Investor Dayで「強気相場へ戻りつつある」と述べ、根拠としてコインが200日単純移動平均を上回って回復した点を挙げた。制約的な貿易政策と金融政策を逆風とし、銀行の採用拡大とトークン化株式の発行を追い風と位置づけた上で、ドル連動・ビットコイン担保で6%から8%の利回りを支払うステーブルコインについて言及し、これを「完成された」デジタルマネーと呼んだ。第4四半期に入ってから同社はSTRC買い戻しに4億5,920万ドルを投じ、対する851 BTCの購入は7,230万ドルにとどまる。MSTRは金曜日、約9.6%安の138.83ドルで引け、時間外取引では2.5%超上昇して取引された。

リザーブが週次の支払い義務を支える

週次の支払い義務を担うのは2つのドル建て口座で、いずれも縮小した。買い戻しとコイン購入の資金源である汎用口座のUSD Cashは、前週の6億4,050万ドルから10月18日時点で4億4,730万ドルへ減った。優先株の配当と債務の利息を賄うUSD Reserveは、4,550万ドルの配当支払いを経て48億8,000万ドルから48億3,000万ドルに低下している。Saylor氏個人の指標も同じ方向に動き、USD Durationは3.5年から3.4年へ短縮し、STRCのビットコイン (BTC)信用スプレッドは1ベーシスポイント拡大して53となった。Strategyはインデックス見直しをめぐり公の場で反論を続けており、Saylor氏はMSCIに対し、自らが差別的と呼ぶ規則の撤回を求めている。

比率が示すもの

提出書類を通しで読むと、そこに描かれているのは積み増しの加速ではなく、資本構成を守る財務戦略だ。今四半期の5週連続の買いで追加されたコインは900枚弱。一方、買い戻しは4億5,920万ドルに達し、コイン支出の約6倍を消費していて、両方を賄う現金は4億4,730万ドルまで減った。MSCIのリスト公表(11月11日)と28億ドルのパッシブマネーを控える中、STRCを額面100ドル付近に維持することが当面の優先課題になる。決め手となるのは比率そのものだ。6対1を上回る水準が3週連続で続いており、コイン購入側へ明確に反転する最初の週こそ、姿勢の転換を示す実質的な合図となる。