American Bitcoin株が逆合併以降92%下落、Bitcoin(BTC)に大幅後れ

Gryphon合併後に株価は92%下落

トランプ大統領の長男・次男がバックアップを支えるマイニング企業、American Bitcoin(ABTC)の株価は、逆合併以降およそ92%の株主価値を失った。同期间のBitcoin(BTC)の下落率が約25%にとどまることを考えれば、この乖離の大きさは際立っている。Gryphon Digital Miningとの合併は2025年9月3日に完了し、同社は従来型のIPOを経ずにNasdaqへ上場した。なお、本稿の数値はすべて、2026年7月2日にAmerican Bitcoinが実施した1対15の逆株式分割を調整済みだ。この逆分割はNasdaqの最低株価基準を満たすために15株を1株へ統合するもので、所有比率は変わらず、発行株式数と1株当たり株価だけが調整される。逆合併は非公開企業が既上場の「器」と合体することで上場地位を得る手法であり、逆分割はあくまで手続き的な手段だ。どちらも収益性を回復させる効力はなく、経済的なイベントではない点に注意が必要だ。経営陣では、最高戦略責任者のEric Trumpがこの下落局面で事業運営を牽引し、Donald Trump Jr.がシニアアドバイザーとして参画している。同社の立ち上げでは、Hut 8(HUT)が保有するASICマイニング装置一式をほぼ全て新会社へ拠出し、その新会社が既上場のGryphonの殻に収まる形が取られた。比較対象の期間は1年を超え、2025年末のBitcoinの上昇局面とその後の調整をまるごと含む。同社は規模を拡大したマイニングと積み増し型のコイン購入を組み合わせており、収益もバランスシート価値も単一の変動資産に依存する。ここから見える構造的な教訓は、レバレッジを効かせたBTCの代替株の投資家にとって明確だ。株式という層は、企業固有のコスト、希釈化、センチメントをコインの値動きの上に積み重ねる。そのため、素のBTCが25%下がるだけで、それを追跡するはずのティッカー株にはるかに深い損失が現れうる。

損失の規模は、企業自身が提出した開示書類に明確に記録されている。American Bitcoinは2025年に1億5,320万ドルの純損失を計上し、さらに2026年上半期だけで1億3,894万ドルの損失を上積みした。SECへの半期報告書によれば、この期間の赤字のうち1億8,840万ドルはデジタル資産の評価損に起因しており、Bitcoinの価格軌道がそのまま損益計算書へ直結している構図が読み取れる。同社は2026年6月末時点で約8,002 BTCを保有し、親会社Hut 8の保有分と合わせると、両社合わせて約17,316 BTCを管理している。Hut 8は依然として大きな出資比率と事業上の連結を保っており、両銘柄は今や緩く連動するペアとして取引されている。Hut 8のマイニング設備がABTCのハッシュレートを支え、ABTCのコイン産出が合算のトレジャリーを膨らませる構造だ。同社は公式サイトで、規模化したマイニングと規律ある買い付けを統合する「ピュアプレイの蓄積プラットフォーム」であると自らを位置づけている。これは競合も同じく走っている上場トレジャリー型の戦略だ。直近で1,107 BTCを9,450万ドルで追加購入し、保有量を27,500枚近くまで積み上げたStriveから、増資を繰り返して定期的なBTC購入を賄うフランスのCapital Bまで、その実践者は幅広い。本質的には、これは企業スケールのHODLであり、戦略的Bitcoin準備金の発想だ。この thesis が成立するには、コインの値上がりが運営コストと新株発行による価値の薄まりを上回るスピードで進まねばならない。ABTCの株式には3つのリスク層が同時に乗る。ハッシュレート経済学で決まるマイニングマージン、保有コインの時価評価額、そしてその間の損失と増資だ。だからこそ、株価の92%下落にコイン自身の25%下落と正確に一致する動きは存在しないし、BTCが持続的に反発すれば今後の四半期報告では計上上損失が縮小して現れるはずだし、分割や合併のいかなる手続きも根本的な経済性は修復できないのである。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

8万2,376ドルのサポートが正念場

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、こうした時価評価の変動を生む背後の相場構造を次のように示している。現物価格が8万3,556ドルの現時点で、注視すべきは8万2,376ドルのサポートだ。EMA20、BBミドル、SMA20、ATR下限のコンフルエンスにより86/100の評価が付いている。一方、8万5,788ドルのレジスタンスはATR上限、R2、Keltner上限、高出来高ノードの重なりで76/100と評価された。デリバティブの建玉データは緩やかな強気構えを示唆する。資金率は0.0034%、未決済建玉(OI)は約154.3億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は1.46。恐怖・強欲指数は73(強欲)となっている。テクニカル面では、RSIが61で広義の上昇トレンドが横ばいの整理を支持する一方、MACDは弱気のシグナルを出している。8万2,376ドルを下回る日足での終値が続けば、強気の読みは無効化され、8万0,826ドル(56/100)への下値探索が開ける。逆にこの水準が保持されれば、8万5,788ドルの再テストが視野に入る。BTCが安定化すれば、その先でABTCの含み損も当然、緩和へ向かうはずだ。