Arthur Hayes氏、AIバブルの拡大はBitcoin(BTC)への大規模救済を意味すると主張

更新 16:31 UTC： AIからBitcoin (BTC)への議論の強気側には、10月18日に新たな声が加わった。

AIブームの底には救済策があるという論法

Arthur Hayes氏の見立てが正しければ、人工知能(AI)ブームが浪費する1ドルごとに救済策は拡大し、その救済こそがBitcoin(BTC)を押し上げる原動力になる。BitMEXの共同創業者である同氏は10月16日、Convergenceポッドキャストに出演し、ホストのLuke Martin氏に対して、OpenAIやAnthropicのようなAIモデル企業は「無価値」だと断言した。論拠は4点に整理できる。第一に浪費の問題だ。モデル開発企業は資金を借り入れ、株式を発行して調達するが、米国政府による暗黙のセーフティネットがあるため支出を止める必要がない。第二は収益の問題で、同氏の説明ではOpenAI、Anthropic、SpaceXのどこも収益を上げられておらず、3社とも連邦政府のバックストップに支えられているという。第三はブームと暗号資産をつなぐメカニズムだ。セーフティネットはやがて救済策に転化し、AIバブルが大きくなるほど救済も大きくなり、それに連れてBitcoinは上昇する。第四は資産そのものの存在意義に関する点で、Hayes氏は「われわれは金を浪費しており、Bitcoinはその浪費を可視化するために存在する」と述べた。各論点は役割が異なる。浪費が支出の前提を置き、収益の欠如が自己資金での継続が不可能な理由を説明し、救済策が最後の買い手を特定し、Bitcoinがこの連鎖をチャートに変換する。この主張は10月17日に暗号資産報道各層で拡散し、リスク資産の荒い一週間をまだ消化しきっていないBitcoinの価格帯に届いた。同氏はこの見解を新規の呼びかけではなく、長年主張してきたテーゼの延長として位置づけている。AIブームは財政放出の最新のエンジンになり、貨幣の浪費を記録するコインがそのエンジンを順番に享受するという構図だ。条件の順序もゆるんでいない。まずAIの失敗、次に政府の救済、最後に保有者の利益。今週の登場でこの順序が動くことはなかった。

この主張は週末に第2の命を得た。韓国語の暗号資産メディアが10月16日のConvergence出演を取り上げ、10月18日に図解付きのまとめとして公開し、同じ論理の連鎖を新たな読者向けに再提示した。それによればHayes氏は、OpenAIやAnthropicといったAIモデル企業の収益性と資本運営を批判し、米国政府による暗黙のバックストップを前提に負債と株式発行で自らを賄いながら現金を浪費していると論じ、さらにAI危機の深化に続く政府の救済がその過程でBitcoin (BTC)に上昇をもたらすという予測を繰り返した。再提示に新しい数字や条件は加えられず、順序もそのまま保たれた。まずバブルのストレス、次に公式の支援、最後にコインの上昇。ポッドキャストから2日後も、テーゼは修正されないまま伝え続けられていた。

Hayes氏とSaylor氏の対立の反対側は、週末に応えた。10月18日、Strategyの創業者Michael Saylor氏はXに投稿し、「オレンジにはまだ余地がある」と述べ、同社のBitcoin購入履歴を更新したチャートを添えた。過去数週間はこの日曜恒例のティーザーが月曜の購入発表に先んじてきたが、現時点で新たな購入は確認されていない。Strategyは848,250BTCを平均単価75,444ドルで保有しており、日曜時点での含み額は約694億5,000万ドル相当だ。この投稿の数日前、Saylor氏は2026年のParaFi投資家向けイベントに登壇し、100兆ドル規模へ拡大するBitcoinを担保としたクレジットシステムの構想を提示した。また、AIは希少資産をより魅力的にする、「ロボットはBitcoinを増産できない」と論じ、日次配当を持つ同社の利回り12%の優先株式STRCを次の一手として詳述した。

この議論の下値の脚には、新たな発信者が加わった。Bloomberg IntelligenceのMike McGlone氏は10月16日、米国株が20%下落すればBitcoinは1万ドルに向かう可能性があると改めて主張した。同氏はこの見通しを2026年を通じて繰り返し提示してきたもので、2009年以降の上昇相場の終局を示す目印として、中央銀行の引き締め政策、上昇する債券利回り、5,000ドルを上回った金の動きを挙げた。1万ドルの水準はMVRVレシオ0.2を意味し、歴史上最悪の底値圏の0.6を下回り、複数回の75%暴落を生き延びてきた長期保有者が恐慌売りに走ることを前提とする。一方、トレーダーは建設的な姿勢を崩していない。Killa氏はBitcoinが週末に上昇し月曜に反落する傾向があると指摘し、Michaël van de Poppe氏は安値を刈り取られた後の上位足のチャートを「まったく悪くない」と評した。

AIからBitcoin (BTC)への議論の強気側には、10月18日に新たな声が加わった。マクロ投資家のJordi Visser氏はウォール街での30年超の経験を踏まえ、Bitcoinが伝統的な市場から乖離し始めており、年内に強い反騰を演じる可能性があると述べ、2つの窓を指摘した。ひとつは11月3日の米国中間選挙前後の10月下旬に集中する大手テック企業の決算発表、もうひとつは12月で、ヘッジファンドの年末に向けたポジション再構築が市場を揺さぶり得るという。木曜の後、15:50 UTCまでに同氏は、株売り圧力にもかかわらずBitcoinの抵抗帯を8万2,000〜8万5,000ドルと特定した。これは従来の7万5,444ドルから上方修正されたものだ。また、6月以来Bitcoinは約30%上昇している一方で、S&P 500とナスダックは横ばい、イーサリアムは30%超の上昇となっていると指摘した。価格目標は示されなかったが、同氏のヘッジは率直だった。自分が正しければ、この破壊への対処はBitcoinを買うことだという。

半導体株とAnthropicの資金調達が示した圧力

出演を取り巻く一週間は、この議論に追い風を吹かせた。半導体株が8営業日連続で下落し、2008年以来となる最長の下落局面を記録。ナスダック100は2.5%安で取引を終えた。この連続下落は、Hayes氏が語ったストレスを投資家がリアルタイムで目にするチャートそのものになった。Bank of Americaのアナリストは、1兆ドル規模のAI投資ブームが、これほどの規模のブームの後には伝統的にバスト局面が続く歴史をなぞる恐れがあると警告した。資金側のひっ迫も条件に表れている。報道によるとAnthropicは、600億ドル規模のAIチップ取引の資金調達の支援と引き換えに、Blackstoneに対して10%を超えるリターンを提示したという。同社の一部投資家は現在、1.5兆ドルの評価額を検討している。この水準で調達するセクターにとって、10%超のクーポンは高い借入コストの明白な表れだ。Polymarketでは、2026年のIPO候補リストでSpaceXが再び首位に押し戻された。AIの歪みを暗号資産に結びつける見方はHayes氏一人のものではない。BlackRockのLarry Fink最高経営責任者はAIデータセンターの停電を景気後退の警鐘と位置づけ、Bitwiseの最高投資責任者はAIトレードがどちらに着地してもBitcoinが勝つと論じている。この立場は、機関型の理屈でありながら、Bitcoinマキシマリズムに近い地平にある。一方で今週は、Michael Saylor氏との距離も鮮明になった。Hayes氏は繰り返し、市場はすでにBitcoinで最も有名な企業買収者の段階を過ぎたと述べてきた。Strategy(MSTR)の株価はMSCIの指数判定を受けて下落した。同氏はトークン市場にも矛先を向け、トークン生成イベントで買った個人投資家が95%の下落を見つめる中、去った後に誰が残るのかと問いかけた。損失はBitcoin市場の外側でも測定可能だった。金曜日までの5日間で暗号資産市場から1,000億ドル超が蒸発し、同期間に米国株時価総額は1.6兆ドル失われた。

二段構えの同一ポジション

当編の読解では、Hayes氏が描くトレードは二本の脚からなるが、最初の脚はすでに暗号資産保有者に請求を始めている。5日間で市場から流出した1,000億ドルは、いかなる救済よりも先に到着した。バストが先に来るのであり、暗号資産はその間やり過ごせる立場にない。AI資金調達が安定すれば救済の脚は発動せず、テーゼは通常のマクロ筋に収縮する。破綻すれば、Mike McGlone氏の1万ドル目標が、株価20%下落が下値の脚をどこまで引きずり込むかの目安を描いてくれる。いずれの分岐でも保有者に課される要件は、ホエールウォレットが歴史的に下落局面で背負ってきたものと同じだ。第一の脚を生き延びて第二の脚の利益を受け取る、それがHODLという語が生まれたときの規律であり、Bitcoin Rainbow Chartの解説が見定めるよう設計された循環上のポジションでもある。この試練は今、ETF投資家の目の前に等しく置かれており、その枠組みとなる水準はBitcoinテクニカル分析に整理されている。