Benjamin Cowen氏、ビットコイン(BTC)の7万3,500ドル下落は底と断定せず

20週平均への下落が意味するもの

アナリストのBenjamin Cowen氏は、ビットコイン (BTC)がすでに底を打ったとの見方を取っていない。月曜日に公開した評価の中で同氏は、市場は今四半期の安値をまだ示していないとし、今後数週間でさらに下落が続く可能性を指摘した。ビットコインの価格は7万3,500ドル付近まで下落した。この水準は市場を20週単純移動平均(SMA)へと乗せ、強気相場サポートバンドの内部に位置させるものだ。このゾーンは、歴史的に強気サイクルで長期投資家が買い支えた場所を示してきた。しかし同氏の読みでは、このエリアからの短い戻りが下落トレンドの終わりを意味しない。20週SMAは直近20週分の週足終値を平均した線であり、その線と、わずかに下にある21週指数移動平均(EMA)の間でサポートバンドは構成され、多くのサイクル観察者がこれを強気相場の床として扱ってきた。今回の下落局面でビットコインはすでに21週EMAから反発し、再び失速している。Cowen氏は、同じ展開が一段下のバンドで繰り返されうると考える。現在の戻りを、強気相場内の回復の始まりではなく、下落トレンドの中で現れる典型的な戻し局面だと位置づけるのだ。これまでの戻りはいずれも売られ、新しい安値は投射売りではなく横ばいの揉み合いを経て現れてきた。50週移動平均を週足終値が再び下回ったことも弱気材料に加わる。多くの機関投資家が強気と弱気相場を分ける長期トレンド線だ。2019年と2023年にビットコインがこの平均を上取り戻した際は、その後の上昇が約30%に達した。ところが今回のブレイクアウトは約10%で失速し、利幅を全部返した。Cowen氏はこれを上方向のフェイクムーブの可能性として読む。同氏は一連の流れを緩やかな下落と描写する。急落が一時的な戻りを生み、戻りが色あせ、売り圧力が再び戻る。この繰り返しだ。

Cowen氏の基本シナリオは、サポートバンドの内部から持続的な回復が始まるのではなく、バンドを下抜けるというものだ。歴史的な拠り所は米国の中間選挙サイクルにある。中間選挙が行われる年の第4四半期、ビットコイン (BTC)は弱含みやすい。この季節性は複数のサイクルで機能してきたと同氏は述べ、季節性の読みを基本ケースとして扱う理由としている。市場全体の動きもリスクになる。NASDAQの調整があれば、ビットコインへの売り圧力はさらに深まる可能性がある。先行するサイクルでは、Ethereumとアルトコイン市場全体が先に独自の強気相場サポートバンドに到達し、その後に失った。Cowen氏はこの展開を今四半期も念頭に置く。下げ足はすでに急だった。AI株の急落でリスク選好が凍りつく中、ビットコインは7万5,000ドルまで下落し、その後7万3,500ドルをつけた。カレンダーも重要だ。同氏はビットコインが第4四半期の安値をまだ形成していないと考え、その目を12月に向ける。過去の利上げサイクルから、最初の利上げからおよそ58日目と94日目に弱含みが繰り返し現れると同氏は描いており、追跡中のサイクルは現在54日目にある。歴史平均では94日目は12月に当たる。2018年にはビットコインが12月中旬に底を打った。この前例は次の米連邦準備制度理事会(FRB)の決定会合と時期が近い。したがってFRB会合が安値の位置を左右しうる。利上げを一時停止する可能性があれば市場の期待はリセットされうるが、Cowen氏はそれまで売り圧力が続くと見る。実務的な助言もサイクル観から導かれる。短期的な変動に感情的に反応しないことだ。急落に投げ売りした投資家は、その後の戻りで買い戻して損失を拡大しがちで、仮想通貨文化がHODLという言葉に要約する長期保有の規律を破る結果になる。

12月の窓とFRB

この予測は時間的に近く、検証可能だ。7万3,500ドル近辺の20週SMAが当面の基準となり、同氏の日数計算は次の圧力窗口を連邦準備制度理事会(FRB)の会合をはさむ12月に置く。下落の進行の中に、ビットコインのプルーフオブワークネットワークの劣化を示すものは何もない。これはポジショニングとマクロの話であり、ハービニング後のサイクルが2018年と同じように12月の決定へと収束しつつあるだけだ。他の運用陣も同程度の下値メドを掲げる。ある最高投資責任者(CIO)は、7万1,900ドルのトレンドラインが抜ければビットコインは6万5,000ドルのリスクにさらされると述べている。そうした警戒の一方で、買い手は増し続けた。下落局面でStrategy社が1,036BTCを8,190万ドルで取得したのがその例だ。当社のビットコインのテクニカル分析ページでは、サポートバンドが現在の価格に対してどの位置にあるかを随時追跡している。