ビットコイン(BTC)6万5,000ドル台:需要対発行比率はマイナス5.43

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ビットコイン(BTC)は8月6日時点で6万4,740ドル近辺で推移している。オンチェーンデータが示す反発起点の6万4,600ドルはやや上回っているが、上値の明確な基準点はまだ設定されていない。市場は一方向的な構造の中に置かれており、現行価格の下には反発水準が存在する一方、その上にはデータが示す上限がない。オンチェーンアナリストのAxel Adler Jr.氏は、この価格帯を「供給主導」と位置づけており、現在の価格を新規需要の拡大とは結びつけていない。その見方の根拠となる指標が2つある。1つ目は「需要対発行比率(demand-to-issuance ratio)」で、発行から1年未満のコインの30日間変動量を新規発行量と比較するものだ。2つ目は「ネットエイジフロー(net age flow)」で、30日間のエイジバンド間のコイン移動を追跡する。両指標ともゼロを下回っている。需要対発行比率は5カ月連続でマイナス圏にあり、7月にはマイナス16近辺まで落ち込んだ。現在のマイナス5.43はその底値からは回復しているが、依然としてマイナス圏にとどまっている。ネットエイジフローも7カ月間マイナスが続いており、7月の極端な落ち込みではマイナス22万BTCに達した。現在のマイナス8万5,500BTCはその極値よりは改善しているが、こちらもマイナス圏のままだ。Adler氏はこの2つの指標の間に現在の価格を位置づけている。価格の水準は新規コインの需要によって裏付けられておらず、市場では若年層の供給が拡大するのではなく縮小している。この縮小が価格を下支えする可能性はあるが、新たな買い手の参入を証明するものではない。Adler氏によれば、現在のポジションからは独立した成長要因はまだ生じていない。したがってビットコインの現況には2つの座標がある。1つは現在の価格、もう1つはマイナスの需要体制だ。まず注目すべきは両指標におけるゼロの水準であり、ゼロを回復すれば最初の改善シグナルとなる。さらに1を超えて維持されれば体制転換の確認となる。それまでは現状は記述的な段階にとどまる。価格は反発起点を上回っているが、需要指標は損益分岐線を下回ったままだ。これは新規コインにおける弱気相場であり、市場全体の弱気見通しとは異なる。構造はオンチェーンに基づくものであり、価格単独の判断ではない。

同じ事象をバンド(帯域)として読むこともできる。価格はオンチェーンデータが示す6万4,600ドルの水準を上回っており、オンチェーン指標はマイナス圏のバンド内に位置している。需要対発行比率は7月の底値であるマイナス16近辺とゼロの間にあり、現在の読みは7月の極値よりもゼロに近い。ネットエイジフローも7月の極値であるマイナス22万BTCとゼロの間にあり、現在の読みもその極値を上回っている。バンドの端が重要だ。各指標の下には7月の底値があり、上には損益分岐線がある。Adler氏は最初の意味のある境界をゼロに置いている。ゼロを上抜けすれば、若年コインの増加が発行量を上回ることを意味し、エイジフローもプラス圏に復帰することを示す。1を超えて維持されれば、より深い変化の確認となる。それは新規需要が単に低い水準から回復しているのではなく、構造的に拡大していることを意味する。このポジションが市場への影響を制限している。供給のエイジングは流通可能なコインを減少させ、流通量の減少は価格を下支えしうる。しかし、新たな買い手基盤の拡大にはつながらない。そのためAdler氏は現在のセットアップを中期的なサポートと位置づけており、直接的な上値の燃料とは見ていない。価格は反発起点を上回りながら、需要は損益分岐線を下回るという構図が現在の配置だ。上値の価格水準は明示されていない。データセットが示す閾値は、需要対発行比率におけるゼロと1、ネットエイジフローにおけるゼロのみである。これらの境界を突破するまで、価格は供給制約のバンド内にあり、需要主導のバンドにはまだ入っていない。この区別がオンチェーン分析の核心だ。Adler氏はこれらの水準を超えてマップを拡張していない。データセットはさらなる水準を提供していない。過去最高値というラベルは提示された閾値の範囲外にある。アルトコイン市場にも同じ需要のレンズが適用されることがあるが、このデータセットが対象としているのはビットコインのみである。

COINOTAG独自の42指標複合サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンによると、ビットコインの基準価格6万4,590ドルは56/100と評価されており、Pivot PointとEMA 50が主な寄与要因だ。レジスタンスの6万7,271ドルは74/100と評価され、Ichimoku Senkou BとKeltner Upperが牽引している。サポートの6万3,963ドルも74/100を記録しており、EMA 20とHVN(高出来高ノード)が根拠となっている。現物価格は6万4,740ドルだ。デリバティブのポジションはやや穏やかで、ファンディングレートは0.0008%、建玉は130億6,000万ドル、ロング・ショート比率は1.27となっている。恐怖と貪欲指数(Fear & Greed Index)は25/100で「極度の恐怖」を示している。強気シナリオが成立するには6万4,590ドルの上抜け維持が必要であり、弱気の読みが優勢になるのは6万3,963ドルを割り込んだ場合だ。直近の下方エッジまでの距離は約150ドルと狭く、短期的な方向感の分岐点が近いことを示唆している。