Bitcoin(BTC)、Coinbaseプレミアムが5月以来初めてプラス圏に転換

Coinbaseプレミアムがプラスに転換

Bitcoin(BTC)のCoinbaseプレミアムが5月以来初めてプラス圏に転換した。金曜時点の取引所間スプレッドデータでは、米国上場のCoinbaseがグローバル最大手のBinanceを上回る価格をつけており、米国発の需要がようやくオフショアの資金流出を上回り始めたことを示すサインと読める。CoinbaseとBinanceの価格差は、米機関投資家の買い意欲を測るプロキシとしてデスクが注視する指標だが、数か月間マイナスで推移した後、今回のセッション序盤にプラスへ反転した。タイミングは、約6万3,000ドル付近の安値からの急反発で価格が8万ドルを再び上回った局面と重なる。わずか数週間で20%超のスイングだ。当社がオーダーフローを読む限り、このシグナルが重要なのは、Coinbaseが単なるもう一つの取引所ではないためだ。米国の現物Bitcoin ETFの大部分がコンスツディアン(保管機関)としてCoinbaseを指定しており、Binanceに対してCoinbaseのビッドが強まる場面では、通常、オフショアのレバレッジではなく規制下のドル建て買いが反映される。まさに当社のBitcoin市場カバレッジが夏を通じて追跡してきた機関投資家のフローだ。集計市場データもこの見方を裏付ける。今サイクルのクジラと呼ばれる大口保有者は、海外のカウンターパーティがより安く取得できるコインに対して実質プレミアムを支払っている形だ。過去の強気相場は参考になる。過去のブルランでは、CoinbaseがBinanceに対して数か月にわたりプレミアムを維持した局面が続き、アナリストはこのスプレッドを一時的な異常ではなく米国主導のラリーの象徴と捉えてきた。残る問いは持続性だ。1日だけのプラス転換ならETFの設定(クリエーション)の急増を反映したにすぎない可能性があるが、複数週にわたるスプレッドの維持は構造的な変化を示唆する。特に、価格が強気派がクリアすべき最後のテクニカルラインに迫っている今はなおさらだ。マクロ環境も絡む。FRBの利上げ再開シグナルが警戒を呼んでおり、直近のFOMCでFed Chair Kevin Warshの政策スタンスを報じた際に指摘した7万8,000ドルへの下落リスクは引き続き注視が必要だ。

ETF純流入は約35億1,000万ドル

ラリーを支える2本目の柱が資金フローだ。Bitcoinに連動する米現物ETFには、直近のセッションで合計約35億1,000万ドルの純流入が発生した。ETFフロートラッカーのデータによると、これは2025年10月以来最大の流入規模だ。コホート最大のBlackRockのIBITが主導しており、タイミングも示唆的だ。流入加速の局面がCoinbaseプレミアムのプラス転換と歩調を合わせており、両者の連動性を裏付ける。これらのETFの大半がCoinbaseをコンスツディアンに指定しているため、設定 activity は機械的にプレミアムが測定される同じオーダーブックに買い圧力を送り込む。このパイピングの詳細こそ、アナリストがプレミアムとフローを2つの別シグナルではなく1つのシグナルとして読む理由だ。設定が減速すれば、プレミアムはまず先に薄れる。機関投資家の買いは、より広いマクロヘッジのナラティブとも共鳴している。Grayscaleは最近、デベイスメント(通貨価値毀損)トレードの復活を背景にゴールドとの相関が50%を突破した点を指摘した。テクニカルサイドでは、8万1,000ドルエリアが最後の関門とされる。50週単純移動平均がこの付近に位置し、強気相場の確認とベアマーケットの調整を分けるラインとしての実績を持つ。継続的なETF需要と持続的なCoinbaseプレミアムのプラスに支えられた週足レベルの明確なブレイクアウトは、6万3,000ドルからの上昇が短期的なショートスクイーズではなくトレンド転換であるというケースを強めるだろう。弱気シナリオも念頭に置くべきだ。反発は速く、長期保有者は新たにHODL(ホールド継続)か売却かの判断を迫られ、デリバティブの建玉には依然レバレッジが蓄積している。9月の歴史も重くのしかかる。過去サイクルでは中間選挙年の季節性リスクが価格を圧迫してきた経緯があり、経験豊富な投資家はポジショニングを注意深く見ている。それでも、プレミアムとフローの両方で米国発の需要が確認できる現状、8万1,000ドルテストに向けた最小抵抗経路は強気側に傾いている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

7万8,674ドルのレジスタンスが焦点

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、7万8,674ドルのレジスタンスを80/100と評価した。LVN、フィボナッチ0.114、ケルトナーチャンネル上限、HVNのコンフルエンス(合流)によるもので、直近の現物価格は7万7,643ドル、日次で3.24%の下落後に推移している。直近のサポートである7万2,560ドルは、HVN、一目均衡表の基準線、スーパートレンド、EMA20が支え73/100。RSIは70.01で買われ過ぎを示すものの、MACDは引き続き強気を維持し、トレンドは上向きだ。ファンディングレートは0.0062%、オープンインタレストは約149億8,000万ドル、ロング/ショート比率は1.31と、ロングがやや過熱気味。Fear & Greed Indexは73(Greed)で、過熱感を示唆する。7万6,512ドル(66/100)を維持できればリテストは有効だが、7万2,560ドルを割り込むと強気シナリオは無効化される。