米現物Bitcoin(BTC)ETF、1日で6億3,600万ドルの資金流出

3日続いた流入、1日で6億3,600万ドルが流出

米国の現物Bitcoin (BTC)ETFの資金流出入が、10月22日(木)に一転した。直近3営業日で純約10億7,500万ドルの設定が続いた後、この日は単日で6億3,560万ドルの純流出を記録し、直前の流入分の約59%を吐き出した。発行体ごとの設定・解約開示をたどると、連続流入の内訳が見える。10月19日(月)に純流入5億2,670万ドル、翌10月20日(火)は2,320万ドルに減速、10月21日(水)に再び5億2,480万ドルを積み増し、3日間の合計は10億7,470万ドルとなった。 Cadenceは決して均一ではなく、ほぼ横ばいの火曜日を挟んで二度の大型セッションが来た形だが、方向性は崩れていなかった。カテゴリー最大のファンドであるBlackRockのIBITが需要の大半を担い、10月19日に6億6,520万ドル、10月21日にさらに2億3,500万ドルを吸收。FidelityのFBTCも10月21日に2億1,270万ドルを受け入れた。各日の数値は、現金と引き換えに新規発行株式が生まれる設定と、株式が返還されて現金が払い出される解約を相殺した純額であり、マイナス表示は流入より多くの資金がファンドから出ていったことを意味する。3日間のまとまった流入で、月初の弱い出足から10月の累計資金流出入はプラス圏に復帰し、機関投資家がBitcoin市場全体でエクスポージャーを積み戻しているとの読みにつながっていた。だが木曜日の数字は、その物語の大半を24時間で取り消し、複数日にわたるきれいな買い筋の継続という、今月最も目立つ機関投資家のデータポイントを盤面から消した。

資金流出を確認しない価格

木曜日の流出は、一つのファンドに集中せず、上位3ファンドに分散した。10月22日のIBITは2億5,410万ドル、FBTCは2億1,750万ドル、ARK InvestのARKBは1億940万ドルの純流出となり、それでも直近4セッションの純額は約4億3,910万ドルのプラスを維持している。一方、ビットコインの価格は買い継続を裏付ける動きを見せなかった。直近では8万5,000ドル近辺の高値から下落し、10月22日前後の日中安値は約80,836ドル。下落の過程でデリバティブの建玉データは、レバレッジの付いたロングポジションが4億1,200万ドル超強制決済されたことを記録しており、この強制的な売りが解約の上に積み重なった。下落は金曜(10月23日)早朝の売りで8万2,000ドルを割り込み、金曜早朝の急落となった。当日04:38(UTC)時点の現物市場データでは価格は約81,654ドル、24時間で1.4%下落、セッション安値は80,841ドルだった。その直後のライブ市場データでは約81,551ドルで、資金流出入の報告が出てから価格はほぼ横ばいが続いている。オンチェーン分析のGlassnodeは、これより数日前に需要の偏りを指摘していた。10月19日の市場リサーチで、現物の活発な売りが依然強く、先物の板が売り側に継続的に傾いているとし、ETF資金の回復が幅広い現物需要の回帰を意味しないことを示していたのだ。この区別は今週の読み方を左右する。ファンドの1日の資金流出入は設定と解約の会計上の純額であり、同時刻の同規模の現物買いではない。設定を処理する仲介業者はそれぞれの判断でヘッジするため、ファンドへの流入と別の場所での売却は両立しうる。価格はさらに、取引所の現物売買、デリバティブのポジション、クジラを含む大口保有者の資金移動も吸收するが、これらはETFの台帳には現れない。今後のセッションへの問いは見出しの数字より狭い。流出が2日連続となるか、そして8万ドル台の水準が保つかどうかだ。この水準は多くの企業のビットコイン保有会社の平均取得コスト近辺にも位置している。

弊社のBitcoinのテクニカル分析に用いる合成レベル評価では、直上の最強抵抗線は82,339ドル(評価100/100)、直近のサポートは79,723ドル(評価79/100)となっており、相場は反発を何度も打ち返してきた上値帯と床の間に挟まれた状態にある。この床については、広く参照されるサイクル分析の枠組みが79,600ドル上回りを45日の期限と結び付けている(79,600ドル超を条件とする45日期限)。ポジションは過密ではなく均衡している。建玉は164億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は2.24で、69.2%の口座がロング側だ。6億3,600万ドルという数字が示せないのは投資家の意図だ。日次の資金流出入は設定と解約の純額にすぎず、資金がファンドから出ていったことは示しても、当該の投資家が一時停止なのか、より長期視点のHODL型の配分から手を引いたのかまでは分からない。