米現物Bitcoin(BTC)ETF、1日で6億3,600万ドルの資金流出

更新 11:52 UTC： 6億3,560万ドルの流出は、6月25日に6億9,600万ドルが流出して以来となるファンドにとって最悪の単日だった。

3日続いた流入、1日で6億3,600万ドルが流出

米国の現物Bitcoin (BTC)ETFの資金流出入が、10月22日(木)に一転した。直近3営業日で純約10億7,500万ドルの設定が続いた後、この日は単日で6億3,560万ドルの純流出を記録し、直前の流入分の約59%を吐き出した。発行体ごとの設定・解約開示をたどると、連続流入の内訳が見える。10月19日(月)に純流入5億2,670万ドル、翌10月20日(火)は2,320万ドルに減速、10月21日(水)に再び5億2,480万ドルを積み増し、3日間の合計は10億7,470万ドルとなった。 Cadenceは決して均一ではなく、ほぼ横ばいの火曜日を挟んで二度の大型セッションが来た形だが、方向性は崩れていなかった。カテゴリー最大のファンドであるBlackRockのIBITが需要の大半を担い、10月19日に6億6,520万ドル、10月21日にさらに2億3,500万ドルを吸收。FidelityのFBTCも10月21日に2億1,270万ドルを受け入れた。各日の数値は、現金と引き換えに新規発行株式が生まれる設定と、株式が返還されて現金が払い出される解約を相殺した純額であり、マイナス表示は流入より多くの資金がファンドから出ていったことを意味する。3日間のまとまった流入で、月初の弱い出足から10月の累計資金流出入はプラス圏に復帰し、機関投資家がBitcoin市場全体でエクスポージャーを積み戻しているとの読みにつながっていた。だが木曜日の数字は、その物語の大半を24時間で取り消し、複数日にわたるきれいな買い筋の継続という、今月最も目立つ機関投資家のデータポイントを盤面から消した。

2024年1月以降の資金流出入データから得られる歴史的な文脈は、直前の流入連続がいかに異例だったかを浮き彫りにする。同日以降の3度の強いBitcoinの上昇局面では、いずれも1日平均のETF流入が2億ドルを超え、最も急激な上昇時には平均が約2億3,500万ドルに達した。比較として、7月1日以降の1日平均は約8,600万ドルにとどまるため、3日間で10億7,500万ドルに達した今回はペースが一段と加速した形だ。別のデータでは、月曜の5億2,670万ドルのセッションがBlackRockのIBITのみに起因するとされ、10月上旬の損失はすでに解消され、木曜の反転前に月間純流出入は約4億6,000万ドルのプラスへ上昇していたとされる。この連続の規模はさておき、今後のセッションにわたる資金流入の持続性こそが、単日の数値より重要だ。

資金流出を確認しない価格

木曜日の流出は、一つのファンドに集中せず、上位3ファンドに分散した。10月22日のIBITは2億5,410万ドル、FBTCは2億1,750万ドル、ARK InvestのARKBは1億940万ドルの純流出となり、それでも直近4セッションの純額は約4億3,910万ドルのプラスを維持している。一方、ビットコイン (BTC)の価格は買い継続を裏付ける動きを見せなかった。直近では8万5,000ドル近辺の高値から下落し、10月22日前後の日中安値は約80,836ドル。下落の過程でデリバティブの建玉データは、レバレッジの付いたロングポジションが4億1,200万ドル超強制決済されたことを記録しており、この強制的な売りが解約の上に積み重なった。下落は金曜(10月23日)早朝の売りで8万2,000ドルを割り込み、金曜早朝の急落となった。当日04:38(UTC)時点の現物市場データでは価格は約81,654ドル、24時間で1.4%下落、セッション安値は80,841ドルだった。その直後のライブ市場データでは約81,551ドルで、資金流出入の報告が出てから価格はほぼ横ばいが続いている。オンチェーン分析のGlassnodeは、これより数日前に需要の偏りを指摘していた。10月19日の市場リサーチで、現物の活発な売りが依然強く、先物の板が売り側に継続的に傾いているとし、ETF資金の回復が幅広い現物需要の回帰を意味しないことを示していたのだ。この区別は今週の読み方を左右する。ファンドの1日の資金流出入は設定と解約の会計上の純額であり、同時刻の同規模の現物買いではない。設定を処理する仲介業者はそれぞれの判断でヘッジするため、ファンドへの流入と別の場所での売却は両立しうる。価格はさらに、取引所の現物売買、デリバティブのポジション、クジラを含む大口保有者の資金移動も吸收するが、これらはETFの台帳には現れない。今後のセッションへの問いは見出しの数字より狭い。流出が2日連続となるか、そして8万ドル台の水準が保つかどうかだ。この水準は多くの企業のビットコイン保有会社の平均取得コスト近辺にも位置している。

マーケットメーカーのDWF Labsが2024年1月以降の現物BitcoinETFの資金流出入を対象にまとめた新たなリサーチによると、流出は、ETF保有者が歴史的に最も売りやすい水準にビットコイン (BTC)が到達する前に現れた。研究では、BTCが20日高値から7%下回って終値をつけると売りが強まり、その時点で1日平均の資金流出入は約7,400万ドルの流入から7,200万ドルの流出へと振り替わり、過去24事例中19事例で流出入が悪化したという。Binanceの日足終値に基づくと、BTCは10月22日、10月4日の高値86,530ドルを約5.9%下回って終え、7%のトリガーは80,470ドル近辺に位置する。ただし基準点は固定ではなく、高値がやがて20日間の窓から外れ、10月5日の終値85,766.87ドルに移行すれば、ラインは約79,760ドルへ下がる。DWFのデータは、こうした売りが収まりやすいことも示しており、翌週には資金流出入がほぼゼロに近づき、その翌週にはプラスに転じるという。ただし同社は、サンプルが明確なパターンを示すものであって統計的な証明ではないと注意している。

SoSoValueのデータによると、アルトコインETFも木曜日にマイナスに転じた。イーサリアムETFは約1億1,100万ドル、ソラナETFは約900万ドル、Hyperliquid ETFは約800万ドルの純流出を記録した一方、XRP ETFは約360万ドルの純流入を計上した。同じデータセットによると、Bitcoin ETFは週あたりの純流入が4億4,300万ドルとなり、2週連続の純流出から反転した。木曜の後半、Bitcoinは水曜の日中高値84,777ドルから下落して80,996ドルから82,551ドルのレンジで推移し、15:50(UTC)時点の価格は約81,783ドル、CoinGeckoによると24時間で約1%の下落だった。

SoSoValueの数値は、木曜の数字に規模と前例を与える。6億3,560万ドルの流出は、6月25日に6億9,600万ドルが流出して以来となるファンドにとって最悪の単日だった。IBITの2億5,410万ドルの減少は前日の獲得額2億3,500万ドルを上回り、当セッションの取り分に加えて約1,900万ドルを吐き出したことになる。残りの発行体が当日の解約の約3億8,100万ドルを占めた。カテゴリーのより長い歴史と比べれば、この流出は限定的に見える。2024年1月の開始以来の累計純流入は573億2,000万ドル、純資産総額は1,047億1,000万ドルに達しており、当日の流出は資産基盤の約1%に相当する。Bitcoinはこの期間中、資金の出入りにかかわらず8万2,000ドル～8万5,000ドルのレンジを維持したが、木曜の後の15:50(UTC)時点の価格は8万2,000ドルを示しており、SoSoValueは引き続きBitcoin ETFの週間純流入を4億4,300万ドルと示している。問われているのはカテゴリーの長期的な積み増しではなく、10月の台帳の方だ。

Bitcoinのテクニカル分析に用いる合成レベル評価では、直上の最強抵抗線は84,218ドル（評価88/100）、直近のサポートは80,449ドル（評価77/100）で、現物価格80,777ドルはこの二つの間に位置する。上値はR3、フィボ0.114、スイングハイ、一目雲の基準変換線が集まる水準で、下支えはBB下部、EMA50、S1、前日安値が重なる。第二の床として74,612ドル（評価80/100）が控え、フィボ0.500と一目雲の下限がここで合流する。日足は横ばい基調で、RSIは43.68と中立寄り、MACDシグナルは弱気方向を向く。ポジションはロング寄りが色濃い。建玉は161億7,226万ドル、ロング/ショートのアカウント比率は2.23で、69.1%の口座がロング側。資金調達率は0.0039%とほぼゼロで、強い偏りはない。センチメントは恐怖・強欲指数51の中立。短期の分岐点は84,218ドルで、ここを明確に上抜けるかが次の展開を左右する（01:35 UTC 時点）。