ビットコイン(BTC)・イーサリアムETFから先週5億4,900万ドルが流出、機関投資家の引き上げが継続

米現物暗号資産ETFから先週5億4,900万ドルが流出

米国の現物型暗号資産ETFから先週、約5億4,900万ドルが引き上げられた。データ提供企業SoSoValueが集計した週次資金流出入データによると、内訳はビットコイン (BTC)関連ファンドが約2億2,900万ドル、イーサリアム(ETH)関連ファンドが約3億2,000万ドルとなっている。金額自体は前週の償還額12億2,000万ドルから約55%縮小したが、流出傾向は続いている。ビットコイン関連ファンドは2週連続、イーサリアム関連ファンドは3週連続で週次の純流出を記録した。こうしたファンドの純流入額は、運用会社が日々報告する設定と償還の差額であり、取引所の売買ではなくファンド単位の機関投資家の姿勢を直接映し出す数字だ。ファンドレベルの償還は大口保有者によって実行されるため、今回の数字が示すのは機関投資家の売りである。両主力ファンドともこの流れの中で週次プラスを実現できていない。規模に加えて裾野の広さも特徴で、この水準の週次流出は特定運用会社の撤退ではなく、商品ラインナップ全体に償還が広がった結果とみられる。アルトコインETFにも緩和の兆候はない。Solana関連ファンドが約2,600万ドル、Zcash関連ファンドが約1,900万ドル、Hyperliquid関連ファンドが約1,800万ドル、XRP関連ファンドが約180万ドル、BNB関連ファンドが約28万5,000ドルをそれぞれ失った。月次ではイーサリアムの損失が最も深刻で、10月の累計流出は約9億5,500万ドルに達し、今年最大の償還月となった。週次の流出額も絶対額でビットコインを上回っている。価格は資金の流れに沿って動いた。ビットコインの価格は7日間で1.3%下落し、週次集計の締め切り時点で8万2,783ドル近く、イーサリアムは約5%安の2,433ドル前後で取引された。その後、現物市場は落ち着きを取り戻しており、当社のライブ監視ではBTCが8万2,344ドル、24時間で0.4%上昇。恐怖・強欲指数は100満点中59を示し、引き続き強欲圏にある。

今週の数字はモデル推計ではなく確認済みの値だ。運用会社は各ファンドの設定・償還を日次で開示しており、集計業者がそれを週次・月次の系列に組み上げている。アナリストが引用するこの集計は、10月17日(土)に終了した取引週を対象とする。年間ベースでは収支はなおプラスだ。ビットコイン (BTC)現物ETFは1月以降、累計純設定額が約2億5,900万ドル、イーサリアム現物ETFは約6億1,000万ドルとなっている。ただし、このバッファは見た目以上に薄い。イーサリアムは10月だけで約9億5,500万ドルが流出しており、年内の純増加額約6億1,000万ドルを一ヶ月の償還が上回る形になった。つまり、単月の引き上げがその商品の年間収益を丸ごと消し飛ばした計算だ。イーサリアムの流出連鎖がビットコインより一週早く始まったことも、ETH側の累計損失が大きいことと整合する。10月はETH系ファンドにとって今年最もコストの高い月となり、差は大きい。一方で、減速の兆しはある。合計流出額は週をまたいで12億2,000万ドルから5億4,900万ドルに減り、価格下落もそれに応じて縮小した。ビットコインの週次下落1.3%は、イーサリアムの5%に比べると軽微だ。方向性が変わっていない点は注視が必要だ。先週はBNBファンドに至るまで、集計対象の主要暗号資産ETFがすべて純償還を記録した。一週間に5つのアルトコイン商品へ引き上げが及んだ裾野の広さは、単一資産に集中した過去の局面とは性格が違う。だからこそ集計に添えられた解説は、長期的な反転と断定するのを控えている。年間の資金流入は、直近の流出が続く間もプラスを保っているからだ。月曜日の米国市場終了後に公表される次回の運用会社開示で、減速傾向が継続したかどうかが明らかになる。

価格水準、ポジション、薄いバッファ

当社の複合型サポート・レジスタンスレベルの評価では、ビットコインの8万1,444ドルのサポートは100満点中94、8万4,548ドルのレジスタンスは88とスコアリングされ、現物価格8万2,344ドルはその間に位置する。デリバティブのポジションは落ち着いている。パーペチュアル先物のファンディングレートは0.0069%、未決済建玉は約158億ドルで推移しており、ファンドの償還が強制的なデレバレッジを引き起こすには至っていない。ファンド外の需要が成否を分ける。戦略的ビットコイン準備型の長期保有者や長期ホールドルが、ファンドが返却する供給を吸収できるかどうかを左右する。この問いについては関連報道が両方向から材料を提供する。Cathie Wood氏のドル高下でもビットコインは伸びるという見通し、100万ドルを目指す五番底トレンドラインのシナリオ、そしてMARA Holdingsによる1,000 BTCの取引所移送だ。最も重要な計算は年間のバッファに関するものだ。ビットコイン (BTC)の週次流出2億2,900万ドルは、同ファンドが年内に積み上げた純設定額約2億5,900万ドルの九割近くに相当する。年間収支がマイナスに転じるまでの余裕は、ごくわずかだ。