ビットコイン(BTC)先物の未決済建玉が547.8億ドル、24時間で1.46%増加

先物未決済建玉、550億ドルの大台に接近

ビットコイン (BTC)のデリバティブポジションは木曜日を通じて膨張した。先物の未決済建玉は24時間で1.46%増の547.8億ドルを一度付け、その後のUTC16時52分ごろの確認では543.4億ドルとなっている。両数値は数時間差のスナップショットであり、差は撮影時点の違いを反映するもので、資金流出が確定したわけではない。ビットコインの価格はこの日のセッションを79,262ドルから81,939ドルのレンジ内で推移し、終盤は81,700ドル付近に位置した。未決済建玉は決済も解消もされていないデリバティブ契約の名目残高を指し、出来高とは性質が異なる。直近の読み取りでは672,480BTCに達した。取引所別の内訳では、Binanceが139,190BTC(113.3億ドル、全体の20.68%)で最大シェア。次いでCMEが107,630BTC(87.7億ドル、16%)、Bybitが59.6億ドル(10.88%)、Gateが49.3億ドル、MEXCが44.3億ドル、Hyperliquidが35.4億ドルと続く。

合計の内側では、取引所ごとの資金流れが分岐した。Gateの24時間建玉増は8.87%、BingXは31.30%に達したが、後者の基礎は8億2,082万ドルの小規模な残高だ。Bybitは2.27%、OKXは1.77%、CMEは1.49%の増加。一方、MEXCは5.32%、KuCoinは0.61%、Bitunixは1.24%の減少となった。規模感も重要だ。未決済建玉は前回サイクルのピーク時に900億ドル近くまで迫り、価格の調整とともに急縮小した経緯がある。レバレッジは戻ってきたものの、前回上昇局面の極端な水準には達していない。今週のレンジは、2026年に4度価格を退けた85,000ドルの供給の壁の下方にあり、先週は米連邦準備制度理事会(FRB)のハイホーク維持を受け、80,000ドルを下回る場面が続いた。各契約は買い手と売り手の一対ごとに一度だけ計上されるため、建玉の増加だけではクジラアカウント主導か個人投資家の資金主導かを判別できない。各デスクの読みでは、トレーダーがポジションを解消するのではなく新規に積み増しており、再び市場参加が活発化した局面という。

オプションは9万5000ドルの行使価格に集中

オプションの建玉は面上では強気に傾いている。デリバティブ市場のデータによると、コールは289,312.28BTC、プットは198,131.61BTCで、合計約487,443.89BTCの残高のうちコールが59.35%を占める。Deribitでは、10月30日金曜日の満期(UTC午前8時決済)に向けて最大の単一ポジションが行使価格95,000ドルのコールで、未決済は19,951BTC。以下、100,000ドルコール(11,284.3BTC)、90,000ドルコール(10,710.6BTC)が続く。12月限では80,000ドル、100,000ドル、120,000ドルのコールと60,000ドルのプットにポジションが集中している。10月30日限の名目残高は約111億ドルで、Deribitのビットコインオプション残高全体の約34.6%を占め、プットコールレシオは10月23日時点の読みで0.56だった。

出来高は取引の裏面を示す。直近24時間のプット出来高は26,490.98BTCで全体の52.07%、コールは24,382.33BTC(47.93%)だった。上昇余地を保持しつつ下値の保険を同時に仕入れる構図だ。マックスペイン(満期決済時にオプション保有者全体の受取額が最小となる理論価格)は現物近傍に集中しており、Deribitの今週金曜日分は78,000ドル、BinanceとOKXでは約81,000ドル。12月限の読みはより広く、Deribitで75,000ドル、Binanceで81,000ドル、OKXで78,000ドルと分かれる。現物ETF商品を巡る機関投資家のフローが集中するCMEのオプション残高は、2025年後半以降低下が著しい。当時はプットのエクスポージャーが2億ドルを常時上回っていたが、現在のポジションは短期かつプット寄りの構造に傾いている。

95,000ドルの行使価格は市場の合意目標ではない。オプション契約は必ず買い手と売り手が対になって成立するため、建玉からは当該コールが方向性買いなのか、プレミアム収受を目的とした売りなのかを判別できない。0.56のプットコールレシオも10月23日時点のスナップショットであり、決済に向けての資金流れを反映したものではない。増加する先物残高、コール偏重の保有、プット寄りの出来高を併せて読めば、これはヘッジ済みのエクスポージャーであって一方向の確信ではない。マックスペインは算術的な水準であり予測ではない。この規模のレバレッジは両刃の剣だ。木曜日の清算データでは、24時間にレバレッジポジションから消失した2億1,500万ドルのうち64%をロングが占めた(参考記事)。満期の騒音を乗り越える現物のHODL保有者には、上値圏でのより長期的な試練が待っており、金曜の決済に向けた動向はテクニカル分析で追跡できる。