Bitcoin(BTC)ハッシュレートが1,000 EH/sに復帰、Ki Young Ju氏は満稼働採掘を指摘

更新 20:01 UTC： BlocksBridgeの最新版Miner Weeklyは、回復に時系列的な詳細を加えている。

ハッシュレート回復と過去最高の難易度が重なる

Bitcoin (BTC)ネットワークを支える計算能力が完全に回復した。2026年10月22日時点のCryptoQuantデータでは、実効ハッシュレートは1,000 EH/s、すなわち1 ZH/sに達しており、2025年末の史上最高水準近くまで戻っている。この反発で今年上半期に記録された低下は解消され、クリプト採掘は改めて明確な上昇基調に入った。ただし当編のリアルタイム計測では、ビットコインの価格は直近24時間で約3.3%下落しており、ネットワーク指標と市場価格は逆方向に動いている。回復は既にネットワークの自動調整にも反映された。10月16日の再計算で難易度は5.92%引き上げられ、過去最高の140.58 Tとなった。これは2026年最大級の上げ幅であり、10月末に予定される次回調整ではさらに4〜6%の引き上げが見込まれる。この水準では採掘の採算は容赦なく絞られる。BTCが8万ドル〜8万3,000ドルのレンジで推移し、計算能力1PH当たりの日次収益を示すハッシュプライスが約37ドル/PH付近にある現状では、9〜12 J/THのフラッグシップ級ASICを稼働させ、電力単価を0.08〜0.10ドル/kWh未満に抑える事業者だけが黒字を維持できる。効率の低い機材や高コスト電力に依存する拠点は網から外れていく。数字の背後では所有構造も変化した。米国上場企業が世界のハッシュレートの約35〜40%を掌握しており、その経営安定性は伝統金融機関による直接投資に支えられている。上場企業系のプールは短期的なスポット変動への依存度が低く、機関との固定契約や、AI処理向けデータセンターとの部分統合が緩衝材になっている。2028年4月の次回半減期までには1年半以上残されており、大手には拡張の猶予がある。ただし市場が大きく調整すれば、機関級の利益率すら試される。

BlocksBridge Consultingの最新版Miner Weeklyによれば、AIへの移行は残されたマイナーに猶予を与えていない。撤退した計算能力は大きく、上場マイナーの実現ハッシュレートは23%減少した一方、AI・高性能計算関連の収益は四半期比で52%増となり、約15億ドル相当の採掘機材が稼働を止めた。同社は10月末の難易度調整で5.16%の引き上げを予想しており、10月16日の5.92%上昇と重なれば、2回連続の再計算で合計11.4%の引き上げとなる。失われた機材の一部は、中古機を購入する小規模事業者を通じて戻る可能性がある。Sazminingの中古Antminer S21 XPはパラグアイとテキサスのホスティング施設で稼働可能だが、売却された機材のどれだけが上場マイナー由来で、どれだけがすでにネットワークに再投入されたかは不明だ。

BlocksBridgeの最新版Miner Weeklyは、回復に時系列的な詳細を加えている。7日平均ハッシュレートが1 ZH/sを上回ったのは3月3日以来の水準であり、ネットワークが同水準を取り戻すまでに約7か月を要したことを意味する。同社のAIへの転換に関する見立ては率直だ。残されたマイナーは望んでいた緩和を期待すべきではなく、予想される10月末の5.16%調整が実現すれば、競争はむしろ厳しさを増すという。同社の分析は、再計算されたハッシュレートの一部が、AI・高性能計算へ移行する大手マイナーが売却した機材を中堅・小規模プレーヤーが引き取ったことを反映している可能性も示唆する。パラグアイとテキサスの拠点で稼働可能な中古のAntminer S21 XPは、電力の安い地域では新機材よりも経済的になりうる。ただし、売却された機材のどれだけが実際にネットワークへ戻ったかはまだ確認されていない。

Ki Young Ju氏の機関資本読み

CryptoQuantの創設者でCEOのKi Young Ju氏は、10月22日のXへの投稿でこの構図を明言した。氏はBitcoin (BTC)のハッシュレートが上昇基調に戻り、マイナーが満稼働で採掘していると述べ、伝統金融大手の後押しを受ける上場採掘企業を「機関投資家からの間接的な強気シグナル」と位置づけた。同氏の見立てでは、現在のサイクルは採掘がベンチャー的ニッチから、企業資本が支配する重工業へ移行する転換点にあたる。独立系の計測もこの趨趨勢を裏付ける。Coin Metricsベースの推計では、10月20日時点の30日平均ハッシュレートは約995 EH/sで、60日平均の962 EH/sを上回った。このクロスオーバーは採掘活動の強まりを示す典型的な形だ。同じ日のSoChainの日次推計はさらに高い約1,153 EH/sを示す。日次計算は変動が大きく、提供者ごとに手法が異なるため、この差は説明がつく範囲だ。なお、いずれの数値も直接測定値ではない。ハッシュレートはブロック生成データからの推計であり、水準だけをもって全施設が機材をフル稼働させていると証明することはできない。MARA、Riot Platforms、CleanSparkといった上場マイナーは巨額の資本と電力インフラを必要とし、株式・債券市場へのアクセスが伝統金融からその建設資金を呼び込む構造にある。ただし資金のすべてがBitcoin生産に流れるわけではない。複数の企業はAIや高性能計算向けデータセンターにも投資している。構造的な副次効果はセキュリティだ。ブロックチェーンを支えるProof of Work設計は、Proof of Capacity方式とは異なり、取引履歴を書き換えるにはネットワーク全体の計算能力を上回る出費が必要となる。難易度は2,016ブロックごとに再調整され、ブロック生成間隔を10分近くに保つ。Ki Young Ju氏は既に10月14日のノートで、生産コストと市場価格の差が拡大するなかでマイナーの売り圧力が和らいでいると指摘していた。大手マイナーがコスト補填のために売るBTCが減るというこの保有パターンは、戦略的ビットコイン準備金の発想と軌を一にする。

@ki_young_ju · Xの投稿

10月22日のXへの投稿.

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価格を動かすのは依然需要

当編の読みはこうだ。ハッシュレートの回復はネットワークセキュリティを固め、採掘の土台に機関のバランスシートが乗ったことを確認させたが、それ自体は買いシグナルではない。ハッシュレートと価格は常に連動するわけではなく、方向を決めるのはスポット需要と資金流入であり、マイナーは拡張を続けたまま投資家が売る局面も起こりうる。採算線は調整のたびに詰まっていく。過去最高の140.58 Tに、10月に見込まれる4〜6%の追加引き上げが重なれば、吸収力の弱い事業者ほど強く圧迫される。広義のビットコイン市場には下値警戒も残る。関連分析では日足終値が8万1,000ドルを下回り続けた場合の7万ドル下振れリスクが指摘され、Nexoの第4四半期見通しは次の上昇局面を米連邦準備制度の動向に結びつける。水準ごとの地図は、当編のBitcoinテクニカル分析が現在のサポートとレジスタンスを追跡している。