Bitcoin(BTC)ハッシュレート、マイナーのAI転換にもかかわらず8月安値から11.7%回復

1,004 EH/sへの回復

Bitcoin (BTC)のマイニング業界は今、AIデータセンターへの転換組と採算を続ける組に二分されている。しかし、ネットワーク全体の計算能力はこの分岐をほぼ無傷で通り抜けつつある。オンチェーン分析企業のCryptoQuantが10月22日に公表した週次レポート「Miners Pivot、Hashrate Holds」は、上場マイナー各社がサイトをAIデータセンターへ転換するなかで採掘量を大きく減らす一方、ネットワーク全体のハッシュレートは素早く持ち直したことを示している。ハッシュレートとは、プルーフオブワーク型のネットワークをどれだけの計算能力が守っているかを測る指標だ。その30日平均は2025年11月11日に1,101 EH/sの過去最高値を付けた。その後は下落に転じ、2026年8月6日までに899 EH/sまで沈み込んだ。下落率は18.3%に及び、中国が2021年に暗号資産マイニングを禁止して以来で最も深い調整となった。底打ちからの復帰は速い。2026年10月20日の読み取り値は1,004 EH/sで、8月の安値から11.7%上昇し、過去最高値とは8.8%差まで迫っている。プルーフオブワーク型のチェーンにとって、この計算能力こそがセキュリティ予算にあたる。台帳を守る計算能力が増えるほど、攻撃者が取引履歴を書き換えるためのコストは上がる。水準と同じく重要なのはタイミングだ。同じレポートは、Bitcoinの価格が6月30日に5万9,000ドル付近で底を打ったこと、そしてハッシュレートの底はその約5週間後にようやく現れたことを記録している。これは、Bitcoinマイニングの採算が改善してから機材が再稼働・増設される際に見られる典型的な動きだ。二つの曲線を重ねて読めば、この業界は後退ではなく資産の再評価の途上にあると分かる。

AI転換の5社が生産量を47%削減

離脱した計算能力がどこへ向かい、誰がその穴を埋めるのかが全体像を補完する。CryptoQuantが追跡する上場マイナー10社のうち、IREN、Core Scientific、Bitfarms、TeraWulf、Cipherの5社は、設備をAIと高性能計算に振り向けている。この5社の2026年1月1日から10月19日までの合計採掘量は、前年同期の13,263 ビットコイン (BTC)から7,075 BTCへと落ち込み、減少率は47%に達した。内訳ではIRENが51%減、Core Scientificが54%減、TeraWulfが56%減と、いずれも半分前後の大幅削減である。5社すべてが、Microsoft、AWS、CoreWeaveなどを相手にAIおよびHPC契約を結んでおり、発表済みの契約総額は500億ドルを超える。これは単年の売上ではなく複数年にわたる総額だ。一方、採掘を続けたMARA、CleanSpark、Riot、HIVE、American Bitcoinの5社は、同じ期間に生産量を16%引き上げた。HIVEの伸びは99%に達し、American Bitcoinも大きく拡大している。10社全体では生産量の落ち込みは8.9%にとどまる。グループ全体の日産量は第1四半期の約114 BTCから最近は約91 BTCに減少した。これは、1ブロック3.125 BTC、1日約450 BTCという半減期後の発行スケジュールの約20%に相当する。集中度も同時に高まった。MARA、CleanSpark、Riotの3社で、10社全体の産出量の69%を占めるに至っている。この縮小に対し、ネットワークは8月6日以降、約105 EH/sの計算能力を追加した。レポートは、その穴埋めを担ったのは米国以外の企業や国営に近いプレーヤーで、彼らが新型機を稼働させたこととしている。

ネットワークは105 EH/sを吸収した

ここで読み取れる本当のシグナルは、マイナーが去ったことではない。彼らのシェアがそもそもネットワーク全体ではなかった、という点だ。8月6日以降に追加された約105 EH/sは、非上場の運営者が上場5社が手放した計算能力を吸収したことを示す。分散型チェーンが本来想定してきた適応の姿だ。また、ハッシュレートは価格に遅行する指標でもある。6月30日の底から約5週間遅れて底を打った経緯がそれを物語る。したがって今回の回復は、次の値動きを予言するものではなく、マイニング採算の改善を裏付けるものと位置づけられる。方向感を結論づける前に、レポート自身が提示するチェック項目が当てはまる。取引所へのマイナー送金、保有BTCの変化、ETF資金流、現物需要の動きだ。すでに公表された一つの見解は、12月利上げ確率68.8%が上値を抑えるという制約を指摘している(12月利上げ確率68.8%が上値を制限)。価格面の推移は、当社のBitcoinテクニカル分析ページでリアルタイムに追跡できる。