CoinShares、ビットコイン(BTC)の上値は68.8%の12月利上げ観測が制約と指摘

現物の買いと米金融政策の綱引き

今月のビットコイン(BTC)の価格を安値圏から支えてきたのは現物市場の買い需要であり、資産運用会社CoinSharesはその貢献を認めつつ、それだけでは上放れの材料にならないとする評価を金曜日に公表した。同社の読みでは、8万ドルから8万4,000ドルという狭いレンジ内での値固まりは本物だが未完成であり、トレーダーが待ち構えるブレイクアウトは依然として実現していない。執筆時点でビットコイン (BTC)の価格は8万1,648ドルで取引されており、レポート公開後は0.2%上昇、直近24時間ではほぼ横ばいだ。同社が床を支える要因として数えるのは三つ。回復しつつある現物市場での買い、株式市場全体で改善したセンチメント、そしてショートポジションの解消だ。ショートの解消とは、下落に賭けていたトレーダーが買い戻して撤退し、下押し圧力もいっしょに持ち去る力学を指す。この三つが重なった結果、プルーフオブワーク方式の最大級の資産は直近のセッションでリスク資産全体を襲った変動を吸収し、下落をレンジ内に留めることができた。ただし同社の枠組みでは、帳簿の反対側はまだ片付いていない。米国のインフレ指標は予想を上回り続けており、金利パスには利下げではなく利上げという新たなリスクが上乗せされている。この構図では、上値の抵抗線はチャート上の一本のラインではなく政策上の問題ということになる。現状のレンジと持続的な上昇の間に立ちはだかるのは、この二つの力だと同社はまとめている。

二つ目の障壁の背景にある仕組みについて、同社の評価は具体的だ。米国インフレの総合指標であり、米連邦準備制度理事会(FRB)が最も注視する米消費者物価指数(CPI)の9月分が予想を上回った。同社はこの上振れを、FRBの利下げ余地を圧迫し、年初からリスク資産が依拠してきた利下げ観測を蝕んでいると読む。借入コストが高水準で長く続くか、最悪の場合は再び上がれば、その重圧は所得を生まない資産に最も強く降りかかる。ビットコインは利子も配当も生まない。そしてこのシナリオにつく確率はもはや無視できない水準にある。市場は10月会合で金利を据え置く確率を90.6%、12月に追加利上げとなる確率を68.8%織り込んでいる。利下げサイクルのさなかなら耳を疑う数字だ。レポートが現実のリスクとして扱うのは12月の数値のほうである。利上げは市場が織り込んできた流動性緩和の物語と正面からぶつかるからだ。当サイトの取材が補足する直近の値動きはこうだ。ビットコインは今月上旬、8月以来となる50日移動平均線の割れを記録し、その後、米国市場の寄り付きで8万0,988ドルまで下げたのちに8万1,000ドルを上回って反発した。売り側には資金流出も続いている。オンチェーンデータによれば、10月1日以降、クジラがWintermute経由で7億7,000万ドル規模のビットコイン (BTC)を引き出している。CoinSharesの結論は冒頭と同じ不確実性に戻る。短期的な方向感は現物需要と並んで、インフレ、金利観測、流動性環境が決めるとし、今後公表される経済指標とFRBの政策シグナルがどちらの障壁が先に崩れるかを判させるという。自分でレベルを追いたい読者には、当サイトのビットコインのテクニカル分析ページがレンジをリアルタイムで追跡しており、市場全体の俯瞰はビットコイン市場のタグ記事に集約されている。

恐怖・強欲指数は中立の50

当サイト側の集計指標も、どちらにも傾いていない状況を裏付けている。恐怖・強欲指数は100ポイント中50で、スケール上の真ん中、中立を示す。ビットコインの追跡市場に占める構成比は68.0%、当サイトが追跡する市場全体の時価総額合計は約2兆4,200億ドルだ。ここに、ブレイクアウトへ賭けた市場の姿も、利上げに備えた市場の姿もない。レポートが残した実務的な課題は次の点だ。同社は12月利上げ観測を障壁と名指しながら、実際に利上げが起きた場合にそれを吸収するのにどれだけの現物需要が必要かの推計を示していない。長期保有者のHODL行動が利上げ下で耐えられるかについても言及はない。その答えはこのレポートではなく、次の指標発表が運んでくる。