Bitcoin(BTC)短期クジラの含み益が90.7億ドル、2016年以来の最高水準

2016年以来の含み益が過去最高を更新

Bitcoin(BTC)の短期クジラ層が、この10年で最も大きな含み益を抱えている。オンチェーンデータによると、直近155日以内にコインが移動し、かつ取引所残高の外にある大型ウォレット群の含み益は、9月4日時点でおよそ90.7億ドルに達した。この指標の最高値は、2016年の半減期以降の記録の中で今回が初めてという。週初にBitcoinが8万ドルを突破した局面で含み益は急速に積み上がったが、その後は冷却が進んでおり、9月5日には価格の調整とともに75.1億ドルまで縮小した。それでも水準は、この指標が過去につけた上位5位の圏内にランクインする。しかも上位5つの極値がすべて直近2週間以内に出現しており、8万ドル超えのブレイクアウト局面で直近にポジションを構えたクジラ層に利益がどれほど速く蓄積したかを物語っている。ここで仕組みを整理しておきたい。含み益とは、コインの現在の時価とオンチェーン上の取得原価との差額を、売却が起こる前に測定したものである。あくまで帳簿上の利益であり、完了した売却や確認済みの取引所流入を意味しない。だからこそ、記録的な水準は「利益確定済み」ではなく「売り圧の曝露」を示すシグナルと読むべきだ。分類方法も数字の性質を左右する。短期保有者は各所有者の当初購入日を追跡するのではなく、直近のコイン移動から識別され、大型保有者バージョンでは母集団がさらに絞り込まれる。つまり90.7億ドルという数字は、Bitcoin市場全体ではなく、特定のデータセットに基づくものだ。アナリストはこの記録を、クジラがすでに退出している証拠ではなく潜在的な売りリスクと捉える。これだけの含み益を抱えた保有者は価格が揺れた瞬間に売り手に転じ得るし、歴史的にも短期クジラ層は機会が訪れた際に最初に利益を確定してきた層である。9月7日のオンチェーン分析は明快だ。この規模の含み益はリスク曝露そのものであり、まさにあらゆるHODL戦略を試す種類の重しだと指摘している。

7万9,000ドルのサポートに圧力

この利益の重しは週末、実際の価格動向とぶつかった。9月7日早朝、Bitcoinは8万537ドルという日内高値から反落し、7万9,300〜7万9,500ドルのレンジで推移。直近のサポートは7万9,013ドル付近に形成されていた。その後、価格は7万9,000ドルを下回り、最初の足場が直接試される展開に移行した。ここが崩れた場合、アナリストは7万6,300〜7万7,000ドルの帯を次の防衛ラインとして注視している。当デスクはすでにこのエリアの最初のストレステストをレポートしている——円急騰の中でBTCが7万9,000ドルを守ったあのセッションだ——再びここが失敗すれば、注目はさらに下のゾーンへ移る。売りリスクは直近の買い手に限らない。2016年に作成されたウォレットが1,260.77 BTC(時価換算で1億ドル超)を動かしたほか、実物の秘密鍵を内蔵した収集コイン「Casasciusビットコイン」も9月の最初の6日間でおよそ75枚が引き換えられた。いずれも初期時代の保有資産による流れで、短期クジラのデータセットの外側にあるが、それでも今週の潜在供給を厚くしている。より深い構造は堅い。8月末時点の短期保有者全体の取得原価は約7万1,000ドルに位置し、直近の平均的な買い手はスポット価格でもまだ約8,000ドルの含み益を保っている。余裕はあるものの、降伏には程遠い水準だ。その下には6万2,000〜6万5,000ドルの高密度な買い集めゾーンが広がり、当該層が着実にポジションを積み増した時期に形成された追加の支持層となっている。調整はすでに利益データにも現れている。9月5日の75.1億ドルという数値は、スポットが高値から下落した局面で出たものであり、7万7,000ドル方向への更なる弱含みがあれば、含み益の重しは再び圧縮される。ただし実際の分配を確認できるのは、取引所への現実の送金が大規模に発生した場合のみで、オンチェーンデータは現時点でその兆候を大規模には捉えていない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

含み益の重しと原価の床

二つのデータセットを貫く構図は、一つの緊張関係に集約される。実質的な取得原価が照準を定める「床」があり、その上から帳簿上の利益の「天井」が床を試している。Glassnodeの短期保有者実現価格とMVRVチャートは、この関係をサイクル全体にわたって描く最もクリーンな一次データであり、層の取得原価と時価を並べて表示する。記録的な水準を導いた分析自体が同じ結論で閉じている——上昇の基盤は本物だが、その上に積み上がった利益そのものが基盤を試している、と。このサイクルがどの位置にあるかを長い視点で追いたい読者には、Bitcoinレインボーチャートガイドが補完的な材料になる。COINOTAGの見解はこうだ。注視すべきは7万6,300〜7万7,000ドルの帯。ここが持ちこたえれば重しは消化に向かう可能性が高いが、崩れれば7万1,000ドルの取得原価が、含み益が本物のストレステストに変わる分岐線となる。