ビットコイン(BTC)、週間13.7%下落で米国株反発に逆行

2.5%のS&P500反発に、ビットコインは逆行

ビットコイン(BTC)の価格は、11月9日から13日の週で米国株と正反対の動きを見せた。S&P500が2.5%高の7,561.67で終えたほか、ナスダックは2.3%高の25,136.27、ダウも2.1%高の52,347.55と主要指数がそろって切り返す中、ビットコイン (BTC)市場は下げを続けた。週末の取引では売りが一段と強まり、市場データによると一時6万2,000ドルを下回って24時間安値の61,956ドルをつけたあと、戻している。COINOTAGのライブ監視では、03:02(UTC)時点のビットコインの価格は64,812ドルで、24時間では約3.3%安、直近の参照時点から0.1%下。セッション序盤には24時間の下落率が5.3%まで拡大していた。イーサリアム(ETH)はさらに軟調で、7日間で15.22%安。一時1,710ドルまで売られたあと、同じ時点で約1,798ドルと、24時間では5.8%の下落だ。株価の上昇も片寄っていた。金曜日のナスダックは約0.9%安となり、Nvidia主導の株式交代やAI関連の見通しを巡ってハイテク株の乱高下が続いた。仮想通貨は24時間取引で、レバレッジの効いた永久先物が取引の大きな割合を占める。そのためマージンコールでロングが強制決済されると、週末の値動きが一方向に傾きやすい。7日間の仮想通貨の下落率は週末分を含むのに対し、株価データは金曜終値までしかない。この乖離はまだ短期的なズレと読めるが、週末に売りが集中する動きは、この下落局面で繰り返し確認されており、週末に集中した売りを巡る論評も出ている。乖離を機にデカップリング論議が再燃した。歴史的にビットコインは世界の流動性が変化するとき、テクノロジー株中心の指数と連動してきた。ただし相関は固定ではなく、今回はリンクの恒久的な崩壊というより、仮想通貨側の資金調達の逼迫に近いという見立てが有力だ。COINOTAGのビットコインのテクニカル分析を支える複合スコアは、現値付近の水準を0〜100で評価しており、週末の急落後の構図を次のように示す。現値の64,812ドルは、64,813ドルのピボット抵抗の直下。次に意味のある天井は65,746ドルで、強度評価は72。下方向で最も強いサポートは62,972ドル(スコア87)だが、週末安値の61,956ドルはこの帯を割り込んでおり、買い戻しの最初の関門になる。ポジションも脆弱だ。永久先物の資金調達率は-0.0005%とわずかにマイナスなのに、追跡対象口座の76%はロングを維持し、ロング・ショート比は3.17。強気に傾いた状態では、強制売りが連鎖しやすい。COINOTAGの総合恐怖指数は10/100で、極度の恐怖圏にある。

資金流出と縮小するドル流動性

乖離の最も明快な駆動要因は資金流向にある。米国の現物ビットコイン (BTC)ETFは、11月13日までの週、5営業日すべてで純流出を記録し、流出総額は約10億7,000万ドル。前週にも約12億8,000万ドルが流出しており、Farside Investorsのトラッキングに基づく数字だ。2週間の流出合計は約23億5,000万ドルに達し、連続流出は7営業日、累計約19億1,000万ドルに及ぶ。BlackRockのIBITだけで先週約9億800万ドルが流出し、週間全体の85%近くを占めた。イーサリアムETFも3億9,900万ドルが流出し、7週連続の流出となった。仮想通貨内部のドル流動性も縮んでいる。ステーブルコインの供給データでは、時価総額合計は約2,849億ドルで、30日間に5.25%減。USDTは1,754億ドルで4.41%減、USDCは693億ドルで4.88%減だ。Glassnodeが11月11日のリサーチノートで指摘したところでは、主要ドルステーブルコインは2022年6月以来で最も速いペースで縮小しており、ビットコインは短期保有者のコストベースを下回り、Coinbaseの提示価格はグローバル価格に対してディスカウントで取引されている。反発の燃料が乏しい環境だ。

残りを埋めたのはレバレッジだ。24時間のBTC先物の強制決済は約8億5,900万ドルに達し、うち約88%がロング。建玉は6.45%減の約439億ドルとなり、ショートスクイーズで1億2,100万ドルが清算されたときと同種の強制的なポジション解消が起きている。オンチェーンデータでは、100〜1,000BTC規模のクジラウォレットの一部と、1,000〜10,000BTC規模の一部が買い増しを続けている。ただしETF需要とステーブルコイン供給がまだ縮小している以上、この積み増しは相場を転換させるには広がりが足りない。11月16日始まりの週に、ビットコイン (BTC)とTradFiのリスク資産が再び同期するかは、三つの条件に懸かる。CPIが予想を上回り、PPIが予想に反して下振れしたあとの連邦準備制度理事会(FRB)の金利見通し、数セッションにわたって続くETF資金流入の回復、そして建玉が急速に再拡大しない秩序あるデレバレッジの三つだ。