Bitcoin(BTC)、FOMC利上げ観測92%で決定待ち

48時間に2つの利上げ判断

Bitcoin(BTC)は年間でも屈指の重要なマクロイベントの窓に入った。米連邦準備制度理事会(FRB)が水曜日に利上げ判断を発表し、日本銀行が金曜日にそれに続く。市場が織り込む利上げ確率は80%を大きく超える25bp(ベーシスポイント)引き上げとなっており、CME FedWatchのデータによれば、8月末はほぼ五分五分だった確率が今日では92%へと急上昇した。この再価格設定は、円の対ドル月間上昇と並行して進んだ。9月9日から14日に実施された経済学者18人への調査では、89%が日銀が政策金利を25bp引き上げて1.25%にすると予想した。これは30年ぶりの高水準となり、根拠としてインフレ加速、賃金上昇、ワシントンからの圧力が挙げられている。野村総合研究所のチーフエコノミストである木内登英氏は、トランプ政権が高市政権による日銀利上げ妨害を防ぐ実効的な制約を作動させたと述べた。ペースについては見方が分かれる。Monex GroupのJasper Koll氏は50bpの引き上げを予想する一方、Union Bancaire PrivéeのCarlos Casanova氏は、データはまだより速いサイクルを支持していないと主張する。回答者の約61%は、1か月以内に円が1ドル155〜160円圏で推移すると見ている。2つの決定を前に注文タイプを調整するトレーダーは稀な構図に直面する。FRB、欧州中央銀行(ECB)、日銀が同じ窓で締めに転じるのは2006年以来初めてだ。

フィーラン氏、利上げは「間違い」と批判

ホワイトハウス経済諮問委員会(CEA)のクリストファー・フィーラン委員長は火曜日のテレビ出演で直接反論し、今週のFRBによる利上げは間違いだと述べた。その論拠はインフレの推移にある。消費者物価指数(CPI)や個人消費支出(PCE)指数を含む主要指標はいずれも、過去3か月にわたって低下傾向にあるという。フィーラン氏は現在の構図の論理的罠も指摘した。数か月前、インフレがより高かった時点でFRBは利上げを見送った。だからこそ、今になって利上げすることの正当化は一層難しい。「どのように測ってもインフレは低下している。インフレがもっと高かった3か月前に利上げを選ばなかった。今利上げするのは理にかなわない」と同氏は述べた。この発言は火種の多い政治的文脈の中で飛び出した。ドナルド・トランプ大統領はFRBに対し公然と低金利を求めており、利上げは彼が好む方向と真逆の政策運営となる。リスク資産にとって賭け金の大きさは従来型の銘柄にも見て取れる。ラッセル2000 ETF(IWM)からデジタル資産に至るまでのリスク許容度を注視するトレーダーは、この決定を今週の最大のリスクイベントとして扱っている。

意見が割れるFOMC、水曜日に開催

FRBウォッチャーは、7月会合でFOMCが9対3の投票で金利を据え置いたのと同様、委員会の綱引きを予想している。FRBのケビン・ウォーシュ議長は「安易なカネ」の時代は終わったと述べ、中央銀行がインフレ対応でまだやるべき作業を残していると示唆しており、フィーラン氏はこのスタンスを拒否した。ウォーシュ氏がホワイトハウスのインフレ解釈に与するのか、利上げを支持するFOMCメンバーに与するのかは、今後のセッションにおける借入コストとリスク許容度を左右する。市場は最終投票の手がかりを探すため、記者会見を詳細に読み解くことになる。執筆時点でBitcoinは75,796ドル近辺で取引されている。金利をめぐる物語はこの資産の中心テーゼに直撃する。利回りの上昇は、プラチナからBitcoin Cash(BCH)、BTC自体に至るまでの利回りのない資産を債券に対して競争力の低いものにする。FRBと日銀の同時引き締めはまた、東京とワシントンの金利差を数年ぶりに縮小させる。第4四半期が近づく中、これは歴史的にレバレッジのかかった暗号資産ポジションを最も強く打ちのめしてきたキャリートレードの巻き戻しリスクという不穏な影を落とす。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

第4四半期に向けたリスク許容度

COINOTAGの集計市場データによれば、センチメントは完全に中立の位置にある。Fear & Greed Indexは51/100を示しており、BTCは追跡対象市場の68.4%を保持し、追跡対象市場の総時価総額は約2.23兆ドルだ。92%の利上げ確率が織り込まれた今、Bitcoinの次の動きは決定そのものよりも、ウォーシュ氏のトーン次第となるだろう。