Bitcoin (BTC)規制:香港の許正宇長官が2026年末までの4分野一括ライセンス法案提出を正式確認

4つのサービス分野を1つの法案に

香港は2026年末までに暗号資産ライセンス関連の修正法案を提出する。金融サービス及び財務庫長官の許正宇(Christopher Hui)氏が10月5日月曜日の政策説明会でこれを明言した。同日公開された政府の公式声明によると、法案はデジタル資産の取引所、保管、助言、資産運用という4つの事業区分を対象に、ライセンス制度を一括して整備する。許氏は今回の動きを、金融テクノロジー分野の「イノベーションの進展」への対応だと位置づけた。アジアでのビットコインの価格動向を追う市場関係者にとって、この金融ハブでのデジタル資産への規制済みアクセスが狭まるのではなく広がることを示す、これまでで最も明確な合図となった。

この変更は構造そのものに及ぶ。2023年6月以降、ライセンスを義務づけられていたのは仮想資産取引所のみで、現在はHashKey ExchangeやOKX HKを含む11の取引所が正式または暫定的な承認を得ている。一方、保管、助言、資産運用は規制の灰色地帯に置かれ、証券先物条例と資金洗浄防止条例によって部分的に統治されているだけだった。修正法案はこれらのサービスを証券先物委員会(SFC)の監督下にある単一の制度に組み込む。各区分は伝統金融のなじみのあるライセンスに対応づけられる。取引所は証券ブローカーに、保管業者は信託会社に、助言業者は投資助言業者に、運用業者はファンドマネージャーに、それぞれ準拠する形だ。4区分を並べて読めば、域内におけるデジタル資産業務のライフサイクル全体が網羅される。運用、助言、保管、取引を初めて単一の監督者のもとで完結できる構図になる。

保管業者にとって影響は具体的だ。ライセンスを取得した提供者は、顧客のウォレットを管理する秘密鍵について直接の責任を負う。これまでは証券関連と資金洗浄防止の一般規則を通じて間接的にのみ強制されてきた義務だ。新設の3区分で無認可のまま営業する事業者は、制度施行後に「ライセンスを取得するか、事業から退くか」の選択を迫られることになる。

1月の計画から10月の公約へ

月曜日の確認は、段階的な前進が1年続いた結果として実現した。1月、許氏は規制当局が2026年末までに暗号資産規制の草案を提出する計画だと明らかにし、香港金融管理局(HKMA)がすでにステーブルコイン発行体のライセンス申請の受理を開始していると述べていた。4月にはHKMAが最初の発行体ライセンスを、HSBC傘下のAnchorpoint Financialと、HSBC本体(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation)に交付した。両機関は香港ドル連動型トークンを投入しており、AnchorpointはHPAYを発行し、HSBCも独自のHKD連動スキームを展開した。

ステーブルコインの規制路線と今回のライセンス法案は、同じ政策の車の両輪だ。HKMAの制度が支払トークンの発行体を管轄するのに対し、修正法案は資産の上にあるサービス層に手を伸ばす。誰が顧客のために資産を保管できるのか、誰が助言を売れるのか、誰がそのまわりのファンドを運用できるのか。大口の配分が集中するのはまさにこのサービス層であり、今日では部分的にしか規制されていない保管体制に依存せざるを得ないクジラ級のアカウントの保有姿勢もここに含まれる。

コストが参加者をふるいにかける。HashKeyの最高経営責任者は2023年、仮想資産取引ライセンスの申請費用が香港ドルで数千万ドル、およそ500万ドルから1,000万ドルに達すると述べており、新設の3区分がそれを下回る水準になるとは考えにくい。見返りは正当性だ。銀行、信託会社、ファンドマネージャーがデジタル資産業務の明確なコンプライアンス経路を得ることになり、次の強気相場への構造的な参入ルートとなり得る。資産運用をライセンスの対象に含めたことも意味を持つ。トークン化された実体資産ファンドに法的な居場所が与えられ、政府がステーブルコインと並ぶ優先方向として繰り返し掲げてきた分野が、制度の内側に組み込まれる。

提出は確定、成立はまだ

ここでの権威は政府自身の声明であり、その文章は成立済みの法律の域には達していない。確認されているのは法案が年内に提出されることであり、4つのライセンスが今日存在するわけではない。香港の立法手続きでは、この規模の法案が立法会での審議と意見聴取に通常6カ月から12カ月を要する。運用開始は早くて2027年、現実には2028年になる可能性もある。COINOTAGの読みでは、この時間差こそが取引上のシグナルだ。機関の持続的な参加は、小売投資家のFOMOではなく規制の明確さから生まれる。法案の条文が提出されたとき、門の開く幅を決めるのはその文書自身だ。