IOSGが検証、ビットコイン中間選挙サイクルの平均は53.8%も 初動は下落

2026年中間選挙日、3サイクルの記録が語るもの

米国の有権者は11月3日に中間選挙の投票を迎える。この選挙をめぐる歴史的な記録は、異様なほど一貫している一方で、タイミングの判断材料としては異様なほど役に立たない。1950年以降、S&P 500は過去19回の中間選挙のいずれでも12ヶ月後に上昇して終えており、平均は15.1%、中央値は14.5%に達する。最も弱い年でも1.1%の上昇だった。一方、ビットコイン (BTC)が中間選挙の完全なサイクルを経験したのは2014年、2018年、2022年のわずか3回だ。そのたびに形状は同じだった。投票後の数週間はさらに下落し、1年後には価格が上回る。この3サイクルの中間選挙後の1年平均上昇率は約54%で、IOSG Venturesによる集計では53.8%となる。ただし、行き着く先だけでなく道のりが投資家を苦しめた。投票から3ヶ月後の中央値リターンは約-31%、12ヶ月後は約+45%であり、方向を正しく読んだHODL投資家でさえ、まず深いドローダウンを耐え抜く必要があった。選挙当日の過去最高値更新とは程遠く、ビットコインの価格は7万6,515ドル付近で推移し、24時間で2.4%下落。先の急落からの持ち直し局面にある。株式市場は10月6日に付けた史上最高終値から約3%の水準にあり、BlackRockの調査ノートは、米国株が歴史的に中間選挙日の約1ヶ月前から結果の輪郭が明確になるに従い上昇を始めてきたと指摘する。出発点も平均が無視する形で異なる。過去の中間選挙の前年は最大16%のドローダウンが中央値だったのに対し、今年は約9%。回復すべき下落幅が小さい。また、同じ集計では、過去19回のうち17回で市場の安値が投票前に、投票日を挟む約6ヶ月の期間内に到来していたという。

半減期との重複が絡む問題

これを選挙効果と見なす際の難点は、サンプルの少なさと重複にある。ビットコインの中間選挙サイクル3回はいずれも、ビットコインの半減期の約2年から2年半後に始まっている。弱気相場が深まる局面と重なる時期だ。2026年11月の投票も、2024年4月の半減期から約2年半に当たる。2つのリズムが重なり、3つのデータポイントでは切り分けられない。きれいな中央値のカーブは、実際に誰かが乗った値動きではなく、異なる年々の合成物だ。記録の中で示唆的なサブセットもある。1954年、1958年、1986年、2006年、2014年の5回は、投票前の上昇率が10%超、ドローダウンが10%未満という、2026年の状況に最も近い構図だった。この翌年のリターンは1.1%から33.2%の範囲で、中央値はわずか6.7%に過ぎない。10月下旬の予測市場では、民主党が下院を取る確率を約93%、上院を約68%と織り込んでおり、分割議会はすでに織り込み済みだ。織り込まれた結果はサプライズほど市場を動かさない。仮想通貨が実際に注目するのは政策経路だ。CLARITY Actは9月15日に、上院の採決に進めるための手続き的動議が賛成49対反対50で否決され、停滞している。再審議の動議は保留中で、選挙後のレイムダック会期が今の議会にとって最後の窓口となる。FRB(米連邦準備制度理事会)は一方で、10月28日に政策金利を3.75%~4.00%で据え置いた(反対2名)。市場の価格には12月8日~9日の会合での利上げの可能性が反映され始めている。もう一つの構造変化として、現物ETFと企業の資産保有が需要を担うようになり、償還や資金調達のストレスも市場に伝わりやすくなった。

恐怖指数は26

当社が追跡する集計データはこの慎重姿勢を裏付ける。恐怖・貪欲指数は100中26で、「恐怖」圏の深い位置にある。ビットコイン (BTC)は追跡対象ユニバースの68.2%を占め、この広義のビットコイン市場の時価総額は約2兆2,600億ドルだ。半減期の時計が進む中でここまで防御的なセンチメントが続いても、中間選挙後のパターンが繰り返されるかは決まらない。読み取れるのは、楽な回復が織り込まれていないということだけだ。投票は停滞中のCLARITY Actをはじめとする立法環境を左右するが、次の局面はむしろ現物ETFの資金流出入と、FRBの12月8日~9日の決定で動く可能性が高い。ETFフローは直近、BlackRockのIBIT経由で668万ドルの純流入を生んだ。より近い水準を注視するトレーダーは、当社のビットコインのテクニカル分析を参照できる。現物ETFの需要が単発ではなく数週間連続で持続するかどうか。それが、投票が答えを残した問いだ。