CryptoQuantアナリストDarkfost、休眠コインを除くBitcoin(BTC)の利益供給割合は約60%と分析

休眠コインを除けば6割が利益保有

Bitcoin(BTC)の価格は10月7日も8万4,000ドル近辺で推移し、供給を測るオンチェーン指標は過熱論に対する反証となる水準を示した。CryptoQuantのアナリスト、Darkfost氏が同日に公表した試算によれば、10年以上動いていない休眠コインを集計から除外したうえでの、利益を保有する供給の割合はおよそ60%となっている。この水準は8月以降ほぼ横ばいで、同氏は「流通している実質的なビットコイン (BTC)の大半が利益を取り戻した一方、市場は過去のサイクルでみられた過熱ゾーンには達していない」と読み解く。除外条件、60%という数値、8月起点という3点を一つにまとめた内容は、同氏のオンチェーン分析の投稿で直接確認できる。

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オンチェーン分析の投稿.

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この指標は、現在の価格で取得コストを上回る流通ビットコインの割合を測るものだ。割合が上昇すれば利益保有者が増え、下落すればアクティブな保有層に損失が広がることを意味する。計算の要となるのが休眠コインの除外だ。10年間動いていないコインは極めて低い取得コストで積み上げられ、利益は深いが市場にほぼ出てこない。しかも秘密鍵を失い戻ってこない可能性のある部分も含まれる。この巨大で非流動的な供給、いわゆるクジラウォレットに典型的な眠った塊を標準の数値に残したままでは、アクティブ投資家の含み損益が実際より良く見えてしまう。これを除いた調整済みの姿では、流動的な供給の多くが利益を回復していても、中長期の視点では市場は依然として「過熱から程遠い」。過熱局面では利益供給の割合が現在値を大きく上回った歴史があり、サイクル系指標に馴染みのない読者にはBitcoin Rainbow Chartの解説がその帯域を整理してくれる。

1年接近層が迫る売り買いの岐路

60%という読み取りが市場に突きつけるのは、Darkfost氏の枠組みでは、ポジション保有期間が1年近くに達した投資家という特定の層の選択だ。この層は、保有を続けるか、利益のうちに利確するか、小さな利益や損切りのうちに手仕舞うかの三者から一つを選ぶ局面にある。数字そのものではなく、この層を巡る攻防こそが現在のゾーンを決定的にしている。

二つの圧力は逆向きに働く。価格が上昇すれば利益側に反転する保有者が増え、継続を見込んでコインを置いたままにできる。同時に、取得コスト近くや薄利の層は強含みのうちに売りに出る可能性がある。データ公表時の10月7日、ビットコイン (BTC)は8万4,200ドル近辺を取引しており、この均衡はまさに現在水準で試されている。当デスクは三角レンジの先端が迫る展開を先の稿で指摘しており、オンチェーンの比率はチャート像に保有者行動の層を足し合わせる。60%という水準はそれ自体、売買のシグナルではない。市場を判断フェーズに置く均衡ゾーンとして働く。価格が8万4,000ドル付近を維持しつつ比率がさらに上昇すれば新規需要の流入を示し、価格の強さを伴わず比率だけが上がれば、コスト水準に近い保有者の売りが供給側を支えていることになる。方向の決め手は指標ではなく需給の均衡だ。保有を貫くことは惰性ではなく意図的なHODLであり、今後の取引で1年接近層のどれだけがそれを守れるかが見せ場になる。

この読み取りが崩れる条件

裏付けとなる記録はアナリスト自身の公開投稿であり、60%、10年除外、8月起点の3点を一箇所に示し、二次情報を介さずオンチェーンデータと突き合わせて検証できる。COINOTAGの読みでは、この指標はアクティブ供給の位置を示す標識であって価格予測ではない。明確な失効水準は示されておらず、主張は比率と価格が8万4,000ドル付近で連動して動くかどうかに条件付きだ。利益供給が増えつつBTCがこのエリアを守れば構造は強まる。横ばいか下落の価格の中で比率だけが上がれば、同じ指標が売り台帳に変わる。BitcoinハブとBitcoinテクニカル分析ページで、この均衡の行方を追っていく。