Coinbase、Deribit統合を完了し300億ドル規模のBitcoin(BTC)オプション建玉を一本化

Deribit買収が「Coinbase Global Exchange」に

暗号資産取引所のCoinbaseは、Deribitの統合作業を完了したと発表した。統合後の事業は「Coinbase Global Exchange」として運営され、火曜日にシンガポールで開幕したToken2049カンファレンスの場で明らかにされ、公式ブログに詳細が掲載されている。Deribitは2025年8月に約29億ドルで買収された世界的なデジタル資産オプション取引所だ。会社側の開示によれば、同部門が扱うBitcoin(BTC)オプションの建玉は9月30日時点で300億ドルを超え、昨年の総取引高は1兆ドルに達した。これらの数字はビットコインの価格を取り巻く市場の厚みを示すもので、方向性を示す指標ではない。

構造変化の中身は流動性プールそのものだ。Coinbaseの説明では、米国市場と国際デリバティブ市場を単一の流動性プールにつなぐのは市場史上初となる。法的な基盤になったのは、米商品先物取引委員会(CFTC)が5月に出したガイダンスである。これにより、規制された先物部門のCoinbase Financial Marketsは、米国の顧客をオプションやパーペチュアルを含むグローバルな暗号資産デリバティブ流動性につなげられる、唯一の米国規制先物仲介業者となった。これまで米国の機関投資家がオプションやパーペチュアルのエクスポージャーを取るには、オフショア法人や複数の取引相手、別々の取引所を経由するしかなかった。展開は段階的に進む。米国の機関顧客はCoinbase Prime経由でDeribitのオプションとパーペチュアルの全ラインナップを取引でき、商品は数週間以内に稼働し、オンボーディングはすでに申請を受け付けている。Coinbaseは現在顧客登録を進めており、Primeでのオプション取引も近く開始する見込みだ。米国外の適格トレーダーも数週間以内にオプションへアクセスでき、米国の小口顧客は年内に順次対象となる。Deribitベースのオプション、現物証拠金取引、統合ポートフォリオ機能は今後数週間かけて段階的に提供され、機関利用者は同じプラットフォーム上で保管、金融サービス、ステーキングも利用できる。

年末に「Coinbase Pro」が復活

発表のもう半分は、Coinbase Proの復活だ。同社は2022年に高度な取引ツールをメインアプリへ統合する際にProを閉鎖しており、この移転は2023年11月のCoinbase Advancedへの切り替えで完成していた。新版のProは年末までに戻ってくる。ゼロから再構築され、高速な注文ルーティング、改善された執行、市場をまたいで複雑な戦略を回す高頻度のアクティブトレーダー向けの高度なツールが備わる。ウェイトリストは受付中で、詳細は追って公表される。対象範囲は広い。現物、先物、パーペチュアル、オプションに加え、注目点は株式取引まで含むことだ。現物証拠金取引も導入され、適格トレーダーは保有資産を担保にポジションを拡大できる。主要資産では最大10倍、その他の対応資産では最大5倍のレバレッジで、担保として受け付ける資産は15以上に上る。米国では現物証拠金取引は適格契約当事者に限られる。一部のインフラ変更はすでに稼働している。新しいマッチングエンジンの配備、小口顧客のオンボーディング工程の短縮、Coinbase Advancedの手数料体系の改定だ。新しい階層では現物とデリバティブの取引高が合算され、1万ドルの取引高から優遇が始まる。手数料の仕組みは競争上の要諦だ。高頻度のトレーディングデスクは資金を投入する前に、各会場での執行コストと資金調達コストを合算して比較する。新しい料金設計は、デリバティブ部門が稼働する中でそのフローをプラットフォーム内に留めるためのものだ。株式対応はより大きな広がりを持つ。暗号資産発の取引所が既存の小口証券ブローカーと同じ土俵に立つことになり、Deribitの注文フローにつないだばかりのプロ層を巡る競争に直結する。

単一プールが変える競争の計算

COINOTAGの読み解き。火曜日の発表一式は、29億ドルの買収を貸借対照表上の数字から市場構造そのものへ変えた。決め手は会社自身の開示にある。米国とオフショアのデリバティブ市場をつなぐ初の共有流動性プールという記述であり、Coinbaseが引き継いだ300億ドルのBitcoin (BTC)オプション建玉は、その裏を支える担保の厚みだ。株式対応と現物最大10倍のレバレッジは、プラットフォームをRobinhoodのような小口ブローカーの対抗馬に据える。一方で機関投資家は、ヘッジ、ベーシス取引、オプションオーバーレイを一つの規制された取引相手で行えるようになる。Bitcoinが今後どちらへ動くにせよ、そのオプションが決済される場所は大きく変わった。COINの動向を追う投資家は、より多層的なストーリーを織り込むことになる。