Bitcoin(BTC)の10〜10,000BTC保有ウォレットが史上最多の20,338に、Santimentデータが示す分布の変化

10〜10,000BTCの帯で過去最多

10BTCから10,000BTCを保有するBitcoin市場の中核資産Bitcoin (BTC)のウォレット数が20,338に達し、この帯としては過去最多となった。オンチェーン分析企業Santimentが10月15日(木曜日)に公表したデータによる。直近の取引は値動きが荒く、時価総額も上下に振れたが、ウォレット数は値幅と連動せず足元で積み上がりを続けた。Santimentの系列を見ると、件数は7月中旬以降ほぼ途切れなく増加しており、小型の保有者が戻り局面で売っても増加ペースは鈍らなかった。ここで注意したいのは、この集計がある時点のスナップショットであり、取引ログではないことだ。Santimentは同じ帯内部の残高変動を別の系列として追跡しており、両方の記録が約1週間空けて投稿された。切り分けが重要なのは、ウォレット数だけではコインが帯に入ったのか出ていったのか分からないからである。この帯が注目される理由は、日次のフローデータに反映される規模の中堅保有者、いわゆるクジラと呼ばれる層を捉えつつ、最大規模のアドレスを支配する取引所のホットウォレットやカストディのプールを除外できる点にある。帯の下限に近いウォレットでも個人の大口ポジションであり、上限に近づけば機関のトレジャリー並みの規模になる。もっとも、この数字には限界もある。Santiment自身が明示した通り、一人の投資家が保有資産を複数アドレスに分割すれば新しいウォレットは必ずしも新しい保有者を意味しない。取引所は内部の保管を組み替えたり新規の入金アドレスを開設したりするため、買いが発生しなくても件数は増える。個人ウォレット間の送金は移動として記録されるだけで意図は読み取れず、過去180日間のフローに関する考察でも、ウォレット間送金とカストディ移転が移動合計に含まれると指摘されている。取引所から自己保管へ移したコインも、売り手の手の届かない場所にあるとは限らない。記録が示すのは帯内のアドレス数が増えたことまでで、誰が管理し、なぜ増えたかは明らかにしない。

3週間で86,702BTCの増加

同じ帯の残高側データは、コインがどこから来たかを補完する。Santimentは10月6日(火曜日)の投稿で、直近3週間にこの帯のウォレットが合計86,702BTCを積み増したと集計した。価格がまだ大きく振れていた時期の実績であり、タイミングが最も注目を集める部分だ。積み増しは小口保有者の利益確定と重なっており、小型の保有者が戻り売りで供給した分を、供給を吸収できる規模の層が受け取った構図になる。Santimentは両グループの乖離を明示的に示し、小型保有者は強気局面で持ち高を縮める一方、帯の残高は週を追うごとに増えたと報告している。同社の読みは、大口残高が伸び小型保有者の持ち高が縮むというこの保有構造の変化は、過去のビットコイン (BTC)上昇局面で見られた構造に似ている、というものだ。ただし予測的なパターンとまでは言っておらず、特定の価格経路を付与せずに方向性だけを並べている。並行して進む動きもある。大口保有者は取引所から個人ウォレットへビットコインを引き出しており、取引所のオーダーブック外に置かれたコインはすぐに売り叩けるものではなく、売り手が短期的に動かせる浮動株を削る。Santimentはこの取引所からの流出を、積み増しとは別個の観察として扱い、同時に起こり得るが因果関係を意味しない流れと位置づけた。今四半期に公表されたフロー研究も台帳の反対側から整合的な結論に達しており、機関資金の53,200BTC流入を背景に米国がビットコインの純輸入国になったと報告している。積み増し合計はウォレット数と同じ帰属の前提に立つ。クラスタ分析がどのアドレスを取引所、カストディ、個人保有者のどれに分類するかを決め、分類が一つずれれば取引なしにコインがカテゴリー間を移動する。今日自己保管されているウォレットでも、明日には売却され得る。

足取りは自己保管で途切れる

同じ一つの帯を、二つの異なる尺度で測った記録が二つ並んだ。アドレス数は保有者の分割や取引所の新設保管ウォレットで水増し可能だが、86,702BTCの増加には実際にコインが帯に着地することが要る。二つの投稿で実質的な柱になる事実は3週間の残高増であり、過去最多のアドレス数はそれを補強する補足データと捉えるのが自然だ。データが記録する足取りは、取引所の保管からこれらのウォレットへコインが移ったところで途切れる。この層がコインを保持するのか再分配するのかは、次の数値が出るまで分からない。それが判明するまでは、ビットコインのテクニカル分析で示される水準はフローそのものに比べて二次的な意味しか持たない。マクロ要因も引き続き値動きを主導する。Fidelityの調査チームは10年実質金利との相関が0.6を超える過去最高水準に達したと測定しており、過去最高の相関を背景に、積み増しが続いても複数の要因の一つに過ぎない。ETFの設定と異なり、ウォレットの積み増しには検証すべき決済カレンダーが存在しない。この層がコインを保ったかどうかを初めて確かめられるのは、Santimentの次回更新になる。