Bitdeerが週次採掘分の292.3 Bitcoin(BTC)を全量売却、保有残高はゼロを維持

帳簿上のBitcoinはゼロのまま

BitdeerのBitcoin (BTC)バランスシートは先週、一切動かなかった。ナスダック上場の同社は10月2日(金)終了週の暗号資産の採掘で産出したコインをすべて売却しており、週次公式更新によると売却総額は292.3 BTC、純増はゼロだった。産出ペースは1日あたり約41.8 BTC。現在のBitcoin市場ではビットコインの価格が8万4,800ドル付近で推移しており、この週の産出分は時価ベースで約2,480万ドルに相当する計算だ(実際の約定価格ではなく市場水準での試算)。市場は週末も8万4,000ドル台を保ち、直近24時間では0.2%上昇しているため、売りは安定的な値動きの中で問題なく消化されている。供給側を追う向きには、このペースそのものが論点だ。上場採掘業者ひとつの週産出292.3枚は規模こそ控えめだが、売り圧力が途切れなく市場へ流れ続けていることを意味する。

ゼロという保有水準は、長年の姿ではなくごく最近のものだ。2025年末時点の資産保有は約2,000BTCあり、解消は段階的に進んだ。1月末に1,530枚まで減り、2月13日には943.1枚となった。そして2月20日週、同社の公式X投稿が最後の一歩を記録している。新たに産出した189.8枚と、備蓄として残っていた943.1枚を併せて売却し、残高はゼロになった。それから7か月以上、毎週の報告は同じ形を続けている。採掘装置が産んだ分はその期間内に現金へ換えられる。当時、最高コミュニケーション責任者のRoss Gannはこの売却を事業からの撤退ではなく流動性判断だと位置づけた。電力付き土地を伴う複数の拘束力のない買収案件を検討中であり、その評価期間中は現金の柔軟性を保ちたい、というのが説明だった。同社自身の声明はより率直で、Bitcoin売却の決定が市場全体の懸念材料になってはならないと主張した。同じ時期に転換社債の発行も始動しており、資金調達の二本目のレバーを用意した。

8月分としてSECに提出した運営報告書は、現金の行き先を具体的に示している。79.9 EH/sの自己採掘能力で1,310BTCを産出し、ASICマイニングの設備と並行して、AIクラウド事業を年間経常収益約8,600万ドルで運営している(6月の7,600万ドルから増加)。稼働GPUは4,328基で稼働率は92%だ。電力と土地も第二の柱になる。テキサス州Rockdale施設の隣接地200エーカーを取得した。同施設はすでに563MWの容量を持ち、AIクラウド向けパイプラインは206.5MW。ノルウェーTydalパークは16年契約のリースで総額47億ドル規模、8年の延長で最大80億ドルに達しうる。テナントのVoltaは180MWのうち121MWを確保し、Bitdeerの自己分は47MW。2027年第1四半期に開始予定のマレーシア21.7MWリースでは、128基のNVIDIA GB300を収容する計画という。四半期決算は財務の内実も明かす。第2四半期の売上高は前年同期比47%増の2億2,880万ドル、調整後EBITDAは575%増の3,110万ドルだった。ただし総利益は850万ドルのマイナス、利益率は約マイナス3.7%だ。調整後EBITDAは減価償却を除外しており、採掘装置とGPUの償却を加味すれば基幹事業は赤字のままだ。AIクラウド収益は1,400万ドルで四半期比284%増。通年の採掘設備投資は2億〜2億8,000万ドルに圧縮された。バランスシートには現金4億9,600万ドルに対し長期債務18億ドルが載っており、産出分をスポット市場で売るのが運転資金を確保する最短ルートだ。その結果バッファは残らない。戦略的Bitcoin準備の発想とも、HODLの姿勢とも正反対の運用だ。2026年第1四半期、上場採掘業者のMARA、CleanSpark、Riot、Cango、Core Scientific、Bitdeerは合計で3万2,000BTC超を売却し、記録に達した。Riotだけで3,778BTCを約2億8,950万ドルで売り、ビットコイン (BTC)担保ローンの返済に充てた。MARAは上期に2万枚超を売ったが、オンチェーンデータは9月16日にFalconX経由で平均7万6,347ドルの1,292BTCの買い戻しを捉えており、保有量は35,577枚へ戻っている。同じ資金圧力を前に、MARAは備え直し、Bitdeerは売り切りを続ける。プルーフ・オブ・ワークの経済性に対する読み方が真逆を向いた形だ。

焦点は8万6,574ドルのレジスタンス

Bitdeerが備蓄をゼロに保つ一方で、最大の法人積み増し手は逆方向に動いている。Michael Saylorは10月4日、StrategyのBitcoin保有チャートをXに投稿し、「かつてなく多くのオレンジ」と添えて、さらなる買い増しを示唆した。同社は9月28日に1枚平均8万5,681ドルで計1,670BTCを1億4,270万ドルで購入し、総保有量を84万7,670BTCまで引き上げたと開示している。その前には9月21日に1枚平均7万9,670ドルで950BTCを7,570万ドルで購入していた。Strategyの保有全体の平均取得単価は現在7万5,440ドル付近に位置し、9月27日にビットコインの価格が8万4,500ドル付近で取引されていた時点での含み評価は約715億ドルに達する。Saylorはさらに「デジタル権利章典」を提唱しており、デジタル資産業界は100兆ドル規模に達しうるとし、銀行がBitcoinを保管し担保に融資すべきだと主張している。

買い支えの原動力は採掘業者だけではない。Strategyが9月28日に提出した資料によると、同社はその週にMSTR株式146万9,165株を売却して純収入2億4,620万ドルを得ており、うち1億4,270万ドルを1,665BTCの購入に、1億350万ドルをSTRC優先株の買戻しに充て、さらに4,810万ドルの現金を加えて買戻し総額を1億5,170万ドルとした。同社は9月27日時点で50億2,000万ドルの準備を保有して期末を迎え、提出資料ではアット・ザ・マーケットプログラムの下でMSTR発行余力が188億4,000万ドル、優先株各ラインにも未使用の枠が残されていることを明かした。Saylorの10月4日の投稿には購入金額が添えられておらず、まだ新しい提出資料による裏付けは取れていない。需要面では、米国の現物Bitcoin (BTC) ETFの保有量がCryptoQuantの集計で7月1日の約120万BTCから10月4日までに約128.8万BTCへ増加し、価格が約5万9,500ドルから8万5,000ドルへ上昇する間に約8万8,000枚の積み増しとなった。

StrategyTrackerの新データは、Strategyの保有量をやや新しい時点で捉えている。10月4日時点で847,666BTC、総供給量の約4.04%に相当し、評価額は約722億ドル。累計購入額は639.5億ドル、平均取得単価は1枚75,442.45ドルだ。このため含み益は82.5億ドルを超え、年初からは26.05%の上昇で175,169枚を積み増した計算になる。プレミアム側も定量化されている。MSTRは純暗号資産準備に対して14%のプレミアムで取引され、mNAVは1.14、STRC、STRD、STRF、STRKの優先株の合計は固定金利9.00%から13.63%の間で126.8億ドルに達した。CitigroupはMSTRの目標株価を240ドルへ引き上げた。「かつてなく多くのオレンジ」の投稿が示唆した次回購入の正確な規模は、今後のSEC届出でのみ明らかになる。

（04:26 UTC 時点）（BTC）当社独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、8万6,549.35ドルのレジスタンスを90/100と評価している。レジスタンス転換、HVN、MACDクロス、スイングハイが重なるためだ。スポットは8万5,878.72ドルで、24時間で1.26%上昇。第一次サポートの8万5,042.12ドルは、一目均衡表の転換値、LVN、レジスタンス転換サポート、フィボ0.114の集積により84/100を付ける。その下には8万1,122.03ドル（68/100、一目の基準値、フィボ0.214、スーパートレンド）と7万7,439ドル（55/100、フィボ0.382、一目の先行A、レジスタンス転換サポート、HVN）が控え、下支えは厚い。サポート・レジスタンス水準の全体図は当社のテクニカル分析に収めてある。RSIは65.95、MACDは上昇トレンド内ではあるが弱気に傾く。資金調達率0.0056%、建玉166億3,770万ドル、ロング/ショートアカウント比率0.99（ロング49.7%、ショート50.3%）という構図はほぼ中立的なポジションを描き、恐怖・強欲指数は70の「強欲」圏にある。8万6,549.35ドルを上抜けて終われば次の目標は9万5,445.64ドルへ開ける。逆に8万5,042.12ドルを失えば強気構造は崩れ、その下には8万1,122.03ドル（68/100）が控える。