Bitwise、Dogecoin(DOGE)現物ETF「BWOW」を72万ドル規模で清算へ

BitwiseがBWOWの運用終了を決定

Bitwise Asset Managementは、米NYSE上場のDogecoin(DOGE)現物ETF「BWOW」の清算に踏み切った。商品上場から10カ月足らずでの撤退である。当社が確認した同社の清算に関する公式発表によれば、ファンドの取引は10月14日で終了し、その時点で保有を続けていた投資家には10月22日に、前日の純資産価値(NAV)に基づく現金が支払われる。株主側の対応は不要だ。発表は投資家ニーズの変化に合わせ商品ラインナップを整理する中での判断として、事務的な位置づけを示している。BWOWは2025年11月25日に上場し、年率0.34%という低い信託報酬を設定。これは米国に上場する現物ミームコイン系ファンド3本の中で最安の水準だった。しかし低コストは需要には結びつかなかった。先週時点での純資産残高はわずか72万1,820ドル。データ提供企業SoSoValueの資金流出入データでは、設定来純流出がマイナス123万ドルに達しており、ファンドから出ていった資金の方が入ってきた額を大きく上回っていることを意味する。ラッパー商品ではなく Dogecoinそのものへの投資を検討する読者には、現物市場の仕組みを順を追って解説したDogecoin(DOGE)の買い方ガイドを参照されたい。

ライバル2本がカテゴリーに残存

今回の撤退で、もともと概算1,000万ドル規模にすら届かなかったカテゴリーは2本体制となる。同期間の資金流入は、Grayscaleの「GDOG」が1,170万ドルを吸収し、21Sharesの「TDOG」が163万ドルを集めた。3ファンド合計の流入額は約1,230万ドルで、BWOWの72万1,820ドルはカテゴリー全体の約6%に相当する。需要の弱さは初日から明らかだった。上場後48時間での応募総額は200万ドル未満にとどまり、Grayscaleの初取引日もアナリストの想定水準に届かなかった。BWOWの二次市場の流動性も同様に薄く、9月9日の出来高はわずか約5,670ドル相当。同日の終値は裏付けトークンの価値を1.24%下回るディスカウントでつけており、上場廃止まで薄い出来高がディスカウントをさらに拡大させる可能性も残る。裏付けであるアルトコインの価格環境もセンチメントを支えていない。トークンは9月9日時点で0.0842ドル付近で取引され、24時間で約2.9%下落、時価総額は約131億ドルまで縮んだ。この下落により、Bitwise自身の計算でもファンドは8月30日までに上場来45.37%のマイナスとなっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

カテゴリー存続こそが本来の焦点

資金フローの記録を当社が読み解く限り、これは商品の欠陥ではなく需要の失敗だ。信託報酬は同カテゴリー最安だったにもかかわらず、持続的な純流入を記録した日は1日もなかった。これは公式発表が「商品ラインナップの絞り込み」に一言触れる形で、静かに認めている内容でもある。残る2ファンドに残された資産は合計約1,200万ドル程度。次の下落局面で、この資産基盤が運用コストを賄い続けられるかが問われる。DOGEは直近24時間でさらに3.1%下落し、売り圧力を深めた。下値の構造を追うトレーダーは、現物の下にある過去最高値(ATH)から大きく乖離した水準に関する当社の分析に加え、スポット下に想定される350億DOGEのサポートゾーンに関する先前の注目記事や、直近セッションで観測されたロング清算2,691%の不均衡を示したセッションの解説を比較参照されたい。資産全体の動向は当社のDogecoinニュースハブにまとまっている。費用による圧迫が蓄積する前に、GDOGとTDOGのどちらも脱出速度に達しなければ、Bitwiseの撤退は単発ではなく、カテゴリーからの最初の離脱と評価されることになるだろう。