BlackRockのBOJ利上げ警告、1.1兆ドルの資金還流がBitcoin(BTC)に波及するリスク

BlackRockが警告する1.1兆ドルの資金還流リスク

世界最大の資産運用会社BlackRockは、日銀(BOJ)の利上げペースが加速すれば、すでに上昇基調にある世界の債券利回りに新たな衝撃が及ぶ可能性があると警告した。今回のマクロ展開は、Bitcoin(BTC)をはじめとするデュレーション敏感なリスク資産に直結する読み解きだ。同社の投資研究所が近く公表したレポートで、チーフ・グローバル投資ストラテジストのWei Li氏を含むストラテジスト陣は、日本の金融政策が想定より早く正常化すれば国内利回りが上昇し、日本の機関投資家が米国や欧州の債券市場から資金を国内へ引き戻す強いインセンティブを得ると論じている。市場にとって重要なのはその規模だ。日本の投資家は米国債を約1.1兆ドル保有しており、BlackRockの試算では、この残高のわずか5%が還流しただけで、約550億ドル分の売り圧力が米国債市場に降りかかる。同市場はすでに財政赤字の拡大、国債供給の増加、しぶといインフレでひっ迫状態にある。債券価格は利回りと逆方向に動くため、この資金流出は繊細なタイミングで米国の長期金利を押し上げることになる。Wei Li氏のチームはこの波及効果を「現実のもの」とし、債券市場にフィードバックループが形成されつつあると主要リスクの中で指摘した。警告は債券にとどまらず、為替市場にも及ぶ。長年にわたり超低金利の円は、世界的なキャリートレードの調達通貨として機能してきた。すなわち、安く円を借り入れて高利回りの米国株や米国債を購入するレバレッジポジションの裏面だ。想定を上回る日銀の引き締め経路はこれらのトレードの採算性を圧縮し、巻き戻し(アンワインド)を誘発しかねない。アンワインドでは海外資産の売却と円の買戻しが同時に起こり、株式と外国為替の双方にボラティリティが波及する。BlackRockは日本国債に対してアンダーウエイトを維持しており、一方通行の円ショートポジションを注視するよう促している。同社は、政府債務がGDPの2倍を超える日本を、歴史的な超低金利が他の先進国水準へ収束していく「グローバルな金利リセット」の震源地と位置付ける。暗号資産への含意は明快だ。世界的なリスクフリーレートの迅速な再評価は、Bitcoinを含むあらゆる長期デュレーション資産に適用される割引率を引き上げる。

Brent原油は米CPIを前に99.68ドル

エネルギー市場はマクロ的な締め付けの第二の局面をもたらした。米軍がハルク島(Kharg Island)付近でイランのタンカーを攻撃したことを受け、Brent原油は時間内で最大1.8%急騰し、バレルあたり99.68ドルに達した。ベンチマークは7月以来初めて100ドルに肉薄し、年初来の上昇幅は60%超に拡大した。この攻撃はホルムズ海峡を経由する輸送への新たな混乱懸念を強め、世界の供給不安を深めた。エネルギーコストの上昇はインフレに直接転化するため、注目は金曜日の米CPI発表、そして9月15日〜16日に開催される米連邦準備制度理事会(FRB)の会合へと向かう。市場では追加利上げの可能性がまだ織り込まれている。アジア株式市場はより底堅い展開を示した。韓国のKospi指数は1.3%上昇し、AI関連の半導体メーカーであるSK HynixとSamsung Electronicsがけん引した。これは前日の米国市場でのPhiladelphia Semiconductor Indexの1.3%上昇に追随する動きで、MSCIアジア太平洋指数も0.4%高と、テクノロジー株が上昇を主導した。投資家は、米半導体設計大手のAdvanced Micro Devicesが享受するAI主導のハードウェア需要が、中東不安を上回ると賭けている。為替・金利市場は緊張状態を保った。米財務長官のScott Bessent氏による円高を求める繰り返しの発言に支えられ、円は0.4%上昇して1ドル153.40円となり、3日連続の上昇となった。一方でドルは0.1%下落し、米10年債利回りは1ベーシスポイント上昇して4.80%となった。貿易面では、米国がカナダ産の一部のアルコール飲料、乳製品、オートバイの輸入を禁止する動きを見せた。欧州連合(EU)とカナダは、米中の影響力を相殺する狙いで、より広範な貿易・安全保障パートナーシップの構築を続けている。商品市況の強さは原油にとどまらず、インフレ像を広げつつあり、より粘着質な価格環境へのヘッジとして、プラチナをはじめとする工業用・貴金属系の原材料が注目を集めている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

恐怖・貪欲指数は66、CPIを控え

二つの展開が一つのテーマに収斂する。すなわち、不確実な世界的な金利経路があらゆるリスク資産を圧迫しているという現状だ。それでもCOINOTAGの集計マーケットデータによれば、暗号資産トレーダーはまだリスクを落としていない。恐怖・貪欲指数(Fear & Greed Index)は66/100(貪欲)を示し、Bitcoinは当社が追跡する2.34兆ドルの暗号資産時価総額の67.9%を占め、BTCは約7.93万ドル、ETHは2,514ドルで取引されている。取引活動は、Uniswapをはじめとする分散型取引所(DEX)から中央集権型取引所(CEX)まで、あらゆる会場に及んでいる。金曜日の米CPIが短期的な試金石となる。