シティが新レポートで富裕層向けビットコイン(BTC)ETFを提案

Citi Wealthのセールストーク

ビットコイン(BTC)の価格は火曜日、77,619ドル近くで推移しており、米大手銀行の一つがこの局面を仮想通貨への提言に使った。Citiのウェルスマネジメント部門は10月、「投資対象領域の拡大:仮想通貨ETF入門」と題するレポートを公表した。内容は、適合性のある投資家が株式や債券と並べてデジタル資産を保有する規制下の証券口座ルートとして、現物ビットコイン (BTC)およびイーサリアムのETFを推すものだ。同ファンドを利用すれば、ウォレットや取引所を扱わずに仮想通貨を保有でき、同行はこれを実用的な入口と位置付ける。Citiの調査チームは規制の明確化、機関投資家の採用、そして伝統的資産との長期相関の低さ(従来資産と連動して動きにくいこと)を挙げ、一方でリスクと適合性の限界もレポート内で整理している。

機関向けの整備も並行して進む。8月、Citiは預かりプラットフォーム「Custody+」が年内に機関投資家向けビットコイン保管を開始すると表明した。Matthew Sigel氏の集計によれば、これが実現すれば、規制当局が「大きすぎて潰せない」とみなす銀行、いわゆるG-SIB(グローバルなシステム上重要な銀行)29行のうち6行目が、ビットコイン保管を開始または発表したことになる。なおJPMorganは、保管を当面は検討対象外とする考えを示している。従来、企業による直接保有は専門企業や一部の戦略的ビットコイン準備プログラムを通じたものが大半だったため、G-SIBの富裕層部門からの販売攻勢は異なる流通チャネルという位置付けだ。Sigel氏は11月2日のXへの投稿でこのレポートを取り上げ、開始日が未定である理由について未確認の見解を示した。サービスは先週すでに開始予定だったが、63億ドルのBinanceハッキングがタイミング決定の見送りにつながった可能性があるという。Citiはこの説明を確認しておらず、公式見通しは「年内」のままだ。12月31日までの開始ならこの見通しに合致する。

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2営業日で約10億ドル流出

投資家はまだこの提言に追随していない。米現物ビットコインETFは11月2日に3億9,862万ドルの資金流出を記録し、10月30日の6億4,300万ドルと合わせ、直近2つの取引日で約10億ドルが引き出された計算になる。イーサリアム系ファンドを含めると、月曜日の流出は5億3,800万ドルで、当日の純資産総額は1,113億ドルだった。直近の流出のうち1億3,980万ドルはイーサリアム側で、10月上旬以降ほとんどの取引日に続く資金引き揚げが長引いている。最大の現物ファンドであるBlackRockのIBITでは、1日で4億530万ドルが流出し、6月以来最大の解約となった。流出入の背景にはタイミングがある。10月30日の流出の波は、10月29日にハッカーがBinanceから63億ドルを窃取した翌日に発生し、この流出事件は市場全体の信頼を揺るがし、一部の資金運用担当者を様子見に追い込んだ。仕組み面の要因も加わる。投資家がETFを解約すると、発行体は裏付けのビットコイン (BTC)を売却または返還するため、価格がすでに軟化している局面で新たな売り供給が市場に流れ込む。これはWrapped Bitcoinのような保管型ラッパーには存在しない経路だ。とはいえ、この規模の引き出しも限界的には影響し、売却を強いられた発行体が薄い板に対して注文をぶつける可能性がある。ただし警報は控えめでよい。直近の流出額は現物ファンド保有額981.2億ドルの約0.4%にすぎず、撤退ではなく削減の範囲だ。今後の焦点は2つ、日次解約額が今後の取引日で縮小するか、そしてCitiが12月31日までにCustody+の日程を示すかだ。両方が好転すれば、10月上旬以来ずれていた銀行の富裕層チャネルとファンドの需要曲線が、初めて再び揃うことになる。

市況はCitiの提言に厳しい土台を与えている。当メディアのビットコインのテクニカル分析を支える複合スコアリングモデルによると、最も強い抵抗は78,119ドル(100点満点中96点)、強いサポートは76,151ドル(89点)で、執筆時点の価格は77,619ドルと2つの水準に挟まれている。ポジショニングは緊張というより落ち着きを保ち、 perpetual先物取引の建玉は162.5億ドル、資金調達率はわずかにプラスの0.0062%、恐怖・強欲指数は100点満点中26点と深い恐怖圏にある。解約が続けば供給が76,151ドルを押し下げ続け、78,119ドルを日足で上抜けすれば、流出の波が薄まり始めた最初の証拠となる。