銅(COPPER)が3.2%下落、AI株安で3カ月ぶり安値

半導体セクターの売り、産業金属へ波及

銅(COPPER)が今週、3カ月ぶりの安値まで下落した。人工知能(AI)景気への懸念がハイテク株から商品市場へと飛び火したためだ。火曜日、ロンドン金属取引所(LME)の銅は3.2%安の1トンあたり1万3,883ドルをつけた。水曜日には米中間選挙の結果を受けて買い戻しが進み、価格は1万4,100ドルを上回った。ただし、反発後も市場は9月につけた過去最高値の1万4,875ドルを大きく下回っており、歴史的な上昇相場が失速しつつあるのではないかという疑問が鋭く突きつけられている。現在の価格水準は9月のピークを約1,000ドル下回る。あの最高値局面で、電化の主力素材であり続けた銅はAIインフラの中核資産として再評価されていた。

下落の背景には二つの力が働いている。第一はAI関連の株式の急落で、新設データセンターへの支出拡大を支える資金への信頼が揺らいだことだ。銅は電気インフラに不可欠な金属で、データセンターにはケーブル、変圧器、送電網の増強が大量に必要になる。この連動性が銅をAI拡大の代表的な代理資産に変えた。データセンター建設はAI需要の伸びが最も速い部分であり、その資金調達への疑念は金属の需要見通しに直接響く。株側の取引が圧力を受けたとき銅が脆弱だったのは、まさにこの再評価ゆえだ。Marexのアナリスト、Ed Meir氏は、銅が「直近の半導体セクターの売りに追いつこうとしている」と述べた。この見立てでは、今回の下落は需要主導の崩壊ではなく、商品市場によるAIトレードの再価格付けということになる。銅はLMEではトン建て、米国市場ではポンド建てで取引されるが、今週は双方のベンチマークが同じ方向を指した。

中間選挙後、関税観測が後退

二つ目の力はワシントンから来た。火曜日の中間選挙で民主党が上下両院を制したことで、米国が精製銅に関税を課す観測が後退した。仮に精製銅への関税が発動していれば、米国内の輸入銅は割高になり、国内在庫を抱える者に利益をもたらすはずだった。市場が織り込んできたのはまさにこの取引だ。関税を警戒した米国のトレーダーが銅を備蓄し、他地域の供給を吸い上げて、9月の過去最高値を押し上げた。Saxo BankのOle Hansen氏は、関税期待の後退が価格の重しになると警戒している。氏は選挙後のコメントで、金融市場全体がジェットコースターのような動きに直面しており、AIとデータセンター関連の展開に対する精査が強まれば、当該セクターからの需要が減速しかねないと指摘した。

一方で、変化していない部分こそ今週の最大の特徴だ。中国の楊山港の銅プレミアム、つまり輸入者が国際価格に上乗せして支払う割増料金は、1トンあたり200ドル近くにあり、約10年ぶりの高水準だ。中国の倉庫在庫は半年間で75%超減少した。投資家のポジション解消が進む中でも、現物市場の需給は逼迫している。半年分の取り崩しは、輸入が消費のペースに追いつかない場合、中国のバイヤーにほとんど緩衝材がないことを意味する。結果として、経済の不確実性を背景に投資家が銅を売る一方、現物バイヤーは限られた供給を奪い合う、異例の割れ方が生じている。J.P. Morganは短期的な弱含みを織り込みつつ、供給制約を理由に、第4四半期の平均価格を1トンあたり1万4,800ドルと予想している。次の試金石は、中国需要がAI投資への弱まった信頼を上回れるかどうかだ。

@Ole_S_Hansen · Xの投稿

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COINOTAGのライブ計測では、銅の価格は6.43ドル、24時間レンジは6.29〜6.49ドルで、日足トレンドは下落継続を示している。移動平均、フィボナッチ、出来高プロファイルを統合した0から100の総合スコアでは、6.34ドルが100/100の最強サポート、目立つ最初の抵抗は6.45ドル(93/100)だ。モメンタム指標も弱気の読みに整合する。14日RSIは39.7、MACDシグナルはマイナスだ。6.34ドルを日足で下回って終えれば下落は延長する。この水準を維持し、楊山プレミアムが10年ぶり高水準近くに留まる限り、反発シナリオは生きている。