Copper、ドル高を背景に5月以来で最大の週間下落へ

今週2%超の下落、LME先物

Copperの基幹原製品である銅が、5月以来で最も大きな週間下落に向かっている。下落が始まったのは、Deutsche Bankが銅に約50%の上昇を見込む予測を発表したのと同じ週だ。先物市場を見ると、ロンドン金属取引所(LME)の3カ月物は今週2%超下落し、指標となる期近契約は木曜日、1トンあたり1万4,243.50ドルで取引を終えた。日中の下落率は1.16%である。同契約は週初には1トンあたり1万4,478ドル付近で取引されており、月曜朝には1%値を下げていた。同じ時間帯に亜鉛やアルミニウムも軟化しており、非鉄金属全体に売りが広がっていた。今回の調整には三つの圧力が重なっている。第一に、イラン情勢に伴う原油高が生産チェーン全体のエネルギーコストを押し上げた。電力を大量に消費する製錬や精錬は、需要の先行きが読めない局面では採算判断が難しくなる。第二の逆風は中国の統計だ。世界最大の銅消費国である中国の8月の工業利益は前年同月比4.2%増と、7月の11%増から減速した。利益が前年割れした昨年11月以降で最も弱い水準である。第三がドルだ。主要6通貨に対するドルの強弱を測る米ドルインデックスは今週に入り0.77%上昇し、金曜時点で101.97付近に位置している。ドル建てで取引される原料は、ドル高が進むほど海外の買い手にとって割高になるため、現物の調達は通常鈍化する。買い需要からの反転の兆しもないわけではない。中国は10月7日に国慶節連休が明けると購買活動を再開する。連休明け第一週の補充買いが、8月の利益減速が実需の減少を意味するのか、それとも統計面の弱さにすぎないのかを占う試金石になる。

Deutsche Bankの目標値は1トン2万2,050ドル

強気シナリオの根拠は需要ではなく供給側にある。Deutsche Bankの調査部門は2027年第2四半期の銅価格の目標を1トンあたり2万2,050ドルに設定した。ストラテジストのDaniel Ghali氏は現在の市況を「歴史的な金属争奪戦」と描写する。同氏の枠組みによれば、買い手が競っているのは流通可能在庫ではなく、国家備蓄として確保され、ますます市場に出回らなくなるトン数である。同行の推計では、中国は205万トンの銅を戦略備蓄として保有しており、この供給は通常の商業流通の外側にある。さらにワシントン発の関税脅しを意識して、追加のトン数が米国内の倉庫へ引き入れられてきた。Deutsche Bankはこの米国備蓄が年末までに130万トンに達すると見込む。同行の試算では、この二つの在庫が合わされば、2026年末までに世界の地上在庫、すなわち精製済みと未精製を合わせた物理的に入手可能な銅の71%を抱き込む計算になる。大手証券も上振れ修正の流れに加わった。BMO Capital Marketsは2030年の銅価格予測を1トンあたり約1万8,000ドルへ引き上げており、鉱山経営者のRobert Friedland氏はこの改定をXへの投稿で歓迎した。木曜日の終値はDeutsche Bankの目標値を約7,800ドル下回っており、含意される上昇余地は約55%だ。強気の目標と今週の売りとの落差が、10月の争点を突きつけている。物理的な逼迫が、軟化する需要の兆しを上回るかどうかである。

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6.47ドルのサポートが試される

COINOTAGのデータでは、Copperが6.57ドルで取引されており、過去24時間で0.29%下落した。直近のレンジは6.53~6.62ドルである。日足トレンドは下落基調を維持しており、相対力指数(RSI)は41.7、MACDシグナルは弱気を示している。COINOTAGの総合スコアリングでは、6.47ドルのサポートが87/100と評価されている。この水準ではフィボナッチの0.500レベルとスーパートレンドラインが重なる。下の6.40ドルの窓も同様に87/100だ。上方向では、6.58ドルの抵抗がピボットポイントとフィボナッチ0.382戻りに支えられ、95/100と最も高いスコアを付けている。ポジションは軽い。永久先物の資金調達率は0.0102%にすぎず、建玉残高は約756万ドルと小規模に留まっている。日足が6.58ドルを上回って終えることができれば、Deutsche Bankの目標が含意する反発への道が開ける。逆に6.47ドルを失えば、価格は6.40ドルへと下値余地を探る展開になる。