ドルが外貨準備の57.13%を維持、Bitcoin(BTC)マクロ背景を規定するIMFデータ

準備通貨としてのドル、揺るがぬ優位

米国の財政状態が悪化しているにもかかわらず、グローバル金融システムにおける米ドルの支配力は依然として健在だ。この組み合わせが、暗号資産市場のマクロ環境を今後も左右し続ける。IMFのCOFER(世界外貨準備構成)公式データによれば、2026年第1四半期の外貨準備に占めるドルの比率は57.13%と、前四半期の56.42%から上昇した。一方、世界の外貨準備総額は13.15兆ドルから13.1兆ドルへとわずかに減少した。財政面は見通しが暗い。公債残高は2025年度にGDP比99%に達し、議会予算局(CBO)は2026年に101%、2036年には120%へ達すると予測している。市場機能を安定させるため、米財務省は名目米国債を買い入れる流動性支援買入れの規模を拡大し、1回あたりの実施枠を最大20億ドルから最低40億ドルへ引き上げた。適用期間は9月9日から11月4日まで。また7月16日に公表された連邦準備制度のFEDSノートは、ステーブルコインとデジタル決済がドルを駆逐するのではなく、ドルへのアクセスをむしろ広げると論じている。

金が200日線を下回る

金は金属市場側から金利の物語を語っている。連邦準備制度理事会(FRB)のKevin Warsh議長によるタカ派的なJackson Hole演説を受けて、スポット金は1営業日で3.2%下落し、8月28日に200日移動平均線(4,526.24ドル)を割り込んで引けた。6月上旬以来となる連続の終値割れだ。金ETF大手のSPDR Gold Shares(GLD)も8月27日に408.89ドルを付け、200日単純移動平均(414.47ドル)を下回った。トレーダーはこうした長期指標に着目し、MACDなどのモメンタム系ツールと併せてトレンドの健全性を測る。ただし中長期的な買い需要は健在だ。各国中央銀行は2022年以降、月に約50トンのペースで金を積み増しており、これは機関投資家版のHODL戦略と呼べる動きだ。Goldman Sachs Researchは2026年末までに1オンス4,900ドルへの上昇を予測する。米国債残高が40兆ドルを超えた現在、金を支えてきた価値保存資産としての議論は、silver(銀)など他のハードアセットにも同じまま波及している。

トランプ大統領、FOMC前にFRBへ圧力

ドナルド・トランプ大統領は8月31日、ホワイトハウスでの記者団に対し、米国の金利は「はるかに高すぎる」と述べ、「世界で最も低い金利であるべきだ」と主張し、再び金融政策に介入した。この発言は9月15日〜16日の連邦公開市場委員会(FOMC)の約2週間前に出されたもので、Jackson Holeで8月28日、インフレが粘着質になれば追加利上げの扉を開いたままにしていたWarsh議長への間接的な牽制と読める。大統領がFRB議長との対立を問われると、トランプ氏はWarsh氏を尊重しており、必要なことはすると信じているとしながらも、経済成長と成功を利上げの理由にはできない、多くの場合、金利は引き下げられるべきだと主張した。アナリストは、決定を控える中、ホワイトハウスとFRBの軋轢が金融市場の変動要因として拡大しつつあると見ている。

ステーブルコインはドルを強化するとの見方

Jackson Holeでは、暗号資産に直接関わるメッセージも発信された。8月28日に発表された論文「Financial Innovation and the International Monetary System」は、コーネル大学のEswar Prasad教授がCircleのGordon Liao氏、アリゾナ州立大学のTony Zhang氏と共同執筆したもので、ドル建てステーブルコインはドルの支配に食い込むよりも、むしろそれを強化する可能性が高いと論じている。ドルの準備通貨シェアは2000年の72%から2026年第1四半期には57%へ低下したものの、ユーロ圏外の国際決済の59%、貿易金融の82%、為替取引のおよそ90%の片側をいまだにドルが担う。著者らの試算モデルでは、ドル建てステーブルコインが利用可能になると、新興国企業のドル建て債務発行比率が36%から88%へ跳ね上がる。発行体が準備資産を米国債で運用するためだ。主要通貨への集中、対抗通貨との共存、断片化された体制という論文の3シナリオのうち、著者らが最も可能性が高いと見るのは集中だ。イングランド銀行の政策委員Catherine Mann氏は討論メモの中で、利回りのないステーブルコインへの預金移動が政策の伝達経路を鈍らせかねないと指摘した。論文の全文はカンザスシティ連銀がホストしている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

FOMC週を「強欲」の62で迎える

COINOTAG自身の集計データは、暗号資産がドルと金利をめぐるこのナラティブを、強い体勢から受け止めていることを示している。Fear & Greed Index(恐怖・強欲指数)は62(強欲)、Bitcoin(BTC)は当社が追跡するユニバースの69.0%を占め、COINOTAG追跡の市場全体の時価総額は約2.29兆ドルに達する。ドルの地位が盤石で、FRBの金利経路が不確実な今、FOMCに向けて相場を動かすのはコイン固有の材料ではなく、流動性だ。