DragonflyのQureshi氏、Zcash(ZEC)開発基金を2028年で終了へ、9,500万ドルの資金を根拠に主張

Dragonflyパートナーが開発基金の廃止を主張

プライバシーコインZcash(ZEC)をめぐり、DragonflyのマネージングパートナーであるHaseeb Qureshi氏が、現行の資金調達サイクルが終了する2028年をもって開発基金(Dev Fund)を終了させるべきだと主張し、プロトコル史上でも屈指の激しいガバナンス論争が持ち上がった。氏は金曜のXへの投稿で「これは最後のDev Fundであるべきだ」と述べ、Zcashの残る開発作業を完遂するには既存のリソースで十分であり、1億ドル近くに達しようとする基金が派閥や短期的な利害に引き回される政治化のリスクを抱えていると論じた。プロトコルの資金庫を混乱に陥れてきた種類のFUD的なガバナンスの失敗例は、他のチェーンでも見られてきた。ZecStatsが追跡するオンチェーンデータによれば、開発基金には現在63,962 ZECが保有されており、時価で約9,500万ドルに相当する。ただし、この基金は従来型の裁量型トレジャリーではない。NU6アップグレード以降、ブロック報酬の12%にあたる0.1875 ZECがブロックごとに積み立てられ、残高はロックされたロックボックスに蓄積され、ガバナンスの決定が下されるまで流通には出ない。このZECが市場で売却されたことは一度もなく、9桁の評価額はあくまで時価連動のペーパーバリューだ。論争が加速した背景には、ZECの市況がある。開発者は11月のNU7アップグレードを確定させた。ブロック時間を75秒から25秒に短縮しつつ半減期スケジュールは維持する内容で、この発表はトークンを1日で20%急騰させた。この上昇がロックボックスの評価額を現在の水準に押し上げたうえ、直近24時間でもスポット価格はさらに7.3%上昇しており、将来をめぐる争いが決着しないまま、基金のドル建て価値は今も増え続けている。Qureshi氏にとって、増え続ける残高と確定しない支出メカニズムの組み合わせこそが、期日(サンセット)を定めるべき理由というわけだ。

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ParadigmとZookoが反論

Paradigm創業者のMatt Huang氏は水曜のXへの投稿で反論し、技術的な脅威が積み重なるなかでは、持続的な資金供給がむしろ一層重要だと主張した。Huang氏は「AIサイバー能力の時代において」開発基金はとりわけ重要だとして、量子コンピューティングの急速な進展を挙げ、Zcashのプライバシー研究を長期にわたり資金面で支え続ける必要性を訴えた。研究の性質自体もこの立場を裏付ける。シールドedトランザクションを守るゼロ知識技術スタックは、プロトコルの信頼できるセットアップ(trusted setup)セレモニーに由来する基盤を持ち、単発のグラントではなく継続的で高コストな研究を要求するものだ。一方でHuang氏は構造面ではQureshi氏と歩調を合わせ、トークンホルダーによる純粋な直接ガバナンスが「予測不可能性」をもたらし、ZECの通貨資産としての長期的な信頼を損なうと警告したうえで、ハイブリッドモデルを支持した。ただし具体的な枠組みの提案には踏み込んでいない。Qureshi氏の想定するハイブリッド方式では、トークンホルダーが支出ごとに直接投票するのではなく、任期付きの評議会を選出する形をとる。より強硬な立場を示したのがWinklevoss Capitalの投資アナリストMaxime Desalle氏だ。木曜のX投稿で、開発基金を「完全に廃止すべき」とし、それが一発で周辺のガバナンス論争を解消する一歩だと述べた。氏は9月9日の投稿でさらに踏み込み、基金はZcashのセキュリティを損なう恐れがあるうえ、福祉国家に伴う依存構造と官僚主義を再生産すると主張した。共同創業者のZooko Wilcox氏は9月1日の投稿で現行の体制を擁護し、Zcash Community Grants Committee(コミュニティ助成委員会)がZcashが現在の規模に「生き延び、成長してきた」主因のひとつだと述べた。ただし9月14日には、委員会が担うのは開発基金予算のうち40%のみで、残る60%は他のメカニズムで運用されていると明確化した。基金の終了を求める正式なオンチェーン提案はまだ提出されておらず、論争は投資家や創業者の発言レベルにとどまっており、トレジャリーガバナンスがたびたびコミュニティを二分してきたより広いアルトコイン市場の中で展開されている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

@matthuang · Xの投稿

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2028年の期限が決戦の時を定める

コインホルダー投票の実績は、提案が実際にチェーンに届いた際にこのコミュニティが拘束力ある意思決定を行えることを示している。NU7のパラメータ群――25秒ブロックと維持される半減期――については、NU7投票で99.9%の支持を獲得した。当社の分析では、9,500万ドル突破というロックボックスの急増は、日常的な支出の問題をZcashの開発モデル全体を問うレフェレンダムへと変質させている。機関投資家の関心――GrayscaleのZCSHファンドは運用資産が5億ドルを突破した――は賭け金をさらに引き上げるだけだ。基金が2028年に幕を閉じるか、ハイブリッド形式で存続するかは、今後5年のプライバシープロトコルの技術的優位を左右することになる。エクスポージャーを検討する読者は、まずZcash(ZEC)の買い方ガイドを参照されたい。