ECB、Tether(USDT)を締め出したMiCAの60%準備金ルール撤廃をEUに要望

中銀が60%預金ルールの撤廃を要求

欧州の中銀が、MiCA(EU暗号資産市場規則)の中でも最も影響の大きいステーブルコイン規制の一つについて、正式にブリュッセルへ削除を求めた。矛先となったのは、まさにTetherをEU圏から締め出してきた条項そのものだ。欧州中央銀行(ECB)とEU加盟27カ国の各国中央銀行を束ねる欧州中央銀行システム(ESCB)は、欧州委員会による規則見直しに対し火曜日に提出した意見の中で、主要ステーブルコイン発行者に準備金の60%を商業銀行預金として置かせる義務を撤廃するよう政策当局者に求めた。異議の核心はトークンの安全性ではなく銀行の資金調達にある。発行・償還に応じて出入りする資金は安定した預金資金とは言えず、償還が集中すれば一晩で銀行から資金が流出し得る、と意見書は論じた。中銀側の代替案は、準備金の一定割合を1〜5営業日以内に満期を迎える資産で保有することを義務付けるものだ。準備金とは、発行者がブロックチェーン上で販売したすべてのトークンを裏付けるため保有する現金と債券のことである。同じ意見書の中で、規則に従わない暗号資産企業が今もEUの顧客にリーチできるため、当局には規律執行上の「重大な課題」があることも認められた。ECBは別途、ユーロステーブルコインの発行拡大が銀行融資を圧迫しかねないと警告しており、これは同行自身の中央銀行デジタル通貨構想と噛み合わない緊張関係をはらんでいる。対象となる預金比率は段階設計になっている。一般の発行者は資金の30%を銀行預金で保持し、EUが「重要」と分類する発行者は60%を保持しなければならない。

Tetherが同じ条項を拒んできた経緯

流通量最大のステーブルコインであるTether(USDT)は、MiCA下でEUライセンスを一切取得してこなかった。そして同社の最高経営責任者は2024年以来、中銀が今まさに書き換えを求めている預金比率ルールは、トークンをより安全にするどころかむしろ安全性を損なうと主張してきた。理由は集中リスクだ。EUの預金保険は1預金者あたり10万ユーロで打ち切られるため、銀行が破綻すれば、この上限が守れる範囲をはるかに超える発行者の準備金が凍結されかねない。「MiCAが消費者とステーブルコイン発行者の双方にとってより安全になったとき、我々は考えを改めるかもしれない」と、Ardoinoは公開投稿で主張した。欧州委員会の前に今ある二つの苦情は、正反対の方向へ引っ張り合っている。Ardoinoはトークンを銀行から守りたい一方、中銀は銀行をトークンから守りたいのだ。商業面への影響はすでに域内で顕在化している。Revolutは今年、欧州ユーザー向けにUSDTの取り扱いをやめ、コンプライアンス準拠のユーロ連動型競合が取引量をめぐりStellar(XLM)などのネットワーク上で覇を競っている。発行者側からのロビーイングも議論を動かしている。7月にはCircleが、Tetherの法的な復帰の道を再び開きかねない同一準備金ルールの修正を支持した。現時点でUSDTはEUで未認可のままであり、30%と60%の預金比率は、EUの立法者が規則そのものを実際に改正しない限り法として残る。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

@paoloardoino · Xの投稿

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パブリックコメントは9月30日に締め切り

私たちの見立てでは、結果を左右するのはロビーイングではなく規則の条文そのものだ。ESMAのインタラクティブ・シングルルールブックに統合されたMiCA第54条は、一般の発行者に対する預金比率を30%、重要な発行者に対しては60%と定めており、今日EUで認可を受けているすべてのステーブルコイン発行者を拘束する最終規則となっている。ESCBによる火曜日の意見は、9月30日に締め切られるパブリックコメント手続きの中に置かれた一つの提案にすぎない。EUの立法者が規則を改正しない限り、何も変わらない。TetherはEUの認可を一切保有していないため、この預金比率に直接拘束されることはない——だが、この数字がUSDTが将来法的にEUへ戻れるかどうかを決めることになる。