米イーサリアム(ETH)ETF、10月に16億1,000万ドルの記録的資金流出

10月の米ETH現物ETFから、過去最多の16億1,000万ドルが流出

米国のイーサリアム (ETH)現物上場投資信託(ETF)が、10月に16億1,000万ドルの資金流出を記録した。2024年7月の上場以来、月間ベースで最大の純流出である。週次の資金フローデータによると、10月中に締められた5週すべてで資金が流出し、最も流出局所的なのは10月9日(金)締めの週で、1週間だけで5億4,200万ドルが引き揚げられた。この合計は2025年11月に記録した従来の最悪値、14億2,000万ドルを上回る。7月から9月にかけては3か月連続で純生成が続き、30億5,000万ドルが流入していたが、その流れも途絶えた。月内に純流入となった週は1週もなく、10月まるごとが流出記録となった。

この資金流出は、イーサリアムの価格が月間で16.1%下落した2016年以来最悪の10月と並行して進んだ。ETF全体の純資産は9月末の176億ドルから132億2,000万ドルへと、約43億8,000万ドル縮小した。上場以来の累計純流入も122億9,000万ドルまで低下している。これほどの規模の解約は、生成・償還の仕組みを通じて市場に直接響く。参加証券会社がETF口座を返還すると、発行体は信託内のETHを売却して清算するため、流出が続けば資産そのものへの売り圧力に転化する。現物ETFは先物ラップ型と異なりETHを直接保有するため、その資金の流れは米機関投資家の需要を直接映す指標となる。ただし売りの波は11月には持ち越されていない。執筆時点でイーサリアムの価格は2,303ドルで、直近24時間で1.6%上昇している。

ETFの外でも弱い米国需要

解約ラッシュは、現物市場での需要の弱さとも一致していた。米最大の暗号資産取引所Coinbaseと海外市場の価格差を測るCoinbaseプレミアム指数は、10月29日(木)に約マイナス0.21まで落ち、2月以来の低水準を記録した。その後マイナス0.13付近まで戻したものの、ゼロを下回ったままの状態が続く。ゼロ未満の水準では、米国の買い手は現物取引で海外の参加者より安い価格でしか買っていないこと、つまりこの流出局面で米国投資家が純売り手か市場から退いていたことを示す。

10月のイーサリアムETFの資金流出は、孤立した現象ではなかった。米国のソラナ(SOL)現物ETFも月間で1億4,370万ドルを失い、2025年10月の上場以来最大の月間流出となった。過去にマイナスとなった月は6月だけで、その際の流出は78万6,577ドルにとどまる。10月は同ETFにとって記録上2つ目のマイナス月となった。イーサリアム (ETH)自体は11月に入って持ち直しており、月曜日の早い時間帯の市場データでは月間で1.39%上昇を示した。回復により価格は2,295ドルのわずかに上、直近の下放礼トリガーとされた水準付近まで戻している。このラインは先週、調査団体More Crypto Onlineが示したもので、同社は2,207〜1,725ドルをサポート帯と位置づけていた。月曜日は一時このトリガーをわずかに割り込んだ後、2,303ドルへ持ち直した。アナリストのTed Pillowsは2,400ドルの回復を強さを示す最初の目印としており、More Crypto Onlineの弱気見通しはETHが2,522ドルを下回る限り維持されるという。季節性データは先物探す数字を分ける。ETHの11月の中央値リターンはマイナス1.90%だが、平均はプラス4.04%である。記録的な流出後、米国の需要が戻るかどうかは、11月の資金の流れとCoinbaseプレミアムが示すことになる。

資金フローのこの描像は、まだ上値を抑えられた市場に乗っている。COINOTAGの複合サポートスコアリングでは、直近のレジスタンスである2,327ドルが100点満点中100点に位置する。ここは100日移動平均、200日指数移動平均、フィボナッチ0.5の戻し水準が重なる場所だ。下方の最強サポートは2,197ドルで、92点満点中92点のスコアとなっている(同じイーサリアムテクニカル分析の枠組みによる)。日足が2,327ドルを上回って終値をつければ弱気派の注視ラインをクリアし、逆に2,197ドルを割り込むと2,038ドル方向への下方ゾーンが開く。ETH先物パーペチュアルのファンディングレートはほぼフラットの0.0017%で、ETHデリバティブ全体の建玉は96億5,000万ドルとなっている。