BlackRockのETHAが主導、Ethereum(ETH)現物ETFから1日8,540万ドルが流出

純流出が10営業日連続に

米国の現物現物イーサリアムETFは10月12日(月曜日)に純流出8,540万ドルを記録し、上場する11銘柄のうち流入を計上したものは一つもなかった。毎日公表される設定・解約データは、解約がファンドにイーサの売却を強いる仕組みだけに、機関投資家需要を読む上で最も信頼性の高い指標だ。提出書類によれば、資産残高最大のBlackRockのETHAがこの日の解約7,510万ドルで市場を動かした。残りの1,030万ドルは、イーサリアム (ETH)ティッカーで取引されるGrayscaleのEthereum Trustが計上した。FidelityのFETH、BitwiseのETHW、VanEckのETHV、Franklin TempletonのEZET、Morgan StanleyのMSSE、21SharesのTETH、Invesco GalaxyのQETH、BlackRockのETHB、そしてGrayscaleのETHEは、いずれも当日の資金流動をゼロとした。各数値は複数の発行体が提出した日次報告を網羅的に集計したものである。

この1日の数字は、より長期にわたる資金流出の中に位置づけられる。10月6日から10月12日までの5営業日での純流出は5億7,680万ドルに達した。規制されたイーサリアムへの最大の組み入れ経路であるこれらファンドは、9月29日以来10営業日連続で資金を流出しており、この間の累計流出額は7億8,280万ドルに上る。9月末以降、すべての営業日が赤字決算で終わっている。

Ethereum(ETH)の価格はこの資金流出圧力を受け止めながら、大きく下げるには至っていない。執筆時点の取引価格は約2,510ドルで、火曜日03:48(UTC)に最新の開示データが公表された水準からは0.3%上昇しているものの、24時間ベースでは1.3%下落したままだ。ここでの問いは、これほど持続的な流出が現物価格を引きずり下ろし始めるのか、それとも市場がすでに機関投資家の後退を織り込んでいるのかという点である。

5日間の流出入明細は資金の向かった先を明確に示しており、実質的には一商品が流出のほぼすべてを担っていた。10月6日から12日の間にETHA単体で5億2,030万ドルが流出した。これは同期間に全体から流出した資金の10ドル中約9ドルに相当する。旧クローズドエンド型商品から転換されたGrayscaleのETHEが3,190万ドルの流出を重ね、新しいミニ商品のETHもさらに1,230万ドルを流出させ、同社2商品合計では4,420万ドルとなった。小型ファンドの流出は緩やかで、21SharesのTETHが750万ドル、BitwiseのETHWが590万ドル、VanEckのETHVが370万ドル、Invesco GalaxyのQETHが200万ドルだった。逆に流れに抗った商品は二つあり、FidelityのFETHが550万ドル、Morgan StanleyのMSSEが130万ドルの流入を記録した。ETHBとEZETの5日間での変動はゼロだった。

月次の変化も同じく急激である。10月は10月12日時点で7億2,040万ドルの純流出となり、前月の9月に8億3,130万ドルの純流入を記録したのとは、方向が1カ月のうちに完全に逆転した。2024年7月の上場以来の累計純流入は132億ドルを維持しており、うちETHAが127億2,000万ドルの資金を取り込み、ETHEは54億7,000万ドルを解約で払い戻している。こうした保有が、イーサリアム (ETH)のプルーフオブステークチェーンを担保する資産に対する構造的な買い需要となってきた経緯があり、蓄積された残高はイーサの総時価総額に占める比率では依然として小さい。今期最も鮮明な特徴は集中である。5営業日で流出した5億7,680万ドルのうち、5億2,030万ドル、すなわち90%がETHAに集中し、10月12日にはまとまった額を動かした唯一のファンドとなった。

上限は2,570ドル、下限は2,373ドル

現物価格は上値の最も重いバンドの直下で取引されている。当社が集計するサポート・レジスタンスの複合スコアリングでは、20日移動平均と50日移動平均が収束する水準2,569.88ドル(94/100)が最も鋭い抵抗線、0.382戻りとバリューエリア高値に構築された2,373.20ドル(93/100)が最も強い支持線とされる。資金費率は0.0015%、建玉は104億ドルに上り、流出の連続がレバレッジポジションの解約を強制してはいないことを示している。ストレスは資金フロー側にあり、先物市場側にはない。先に当社が指摘した2,575ドルのブレイクアウトテストはこの上限の直上に位置し、その下では以前のセッションで一時OKX上で2,497.58ドルを付けた。ファンドの外側では、供給の4.9%に相当する603万イーサリアム (ETH)のイーサリアム保有を構えるBitmineに代表される企業の買い手が、対抗する買い需要として残っている。新規設定を伴って2,569.88ドルを日足終値で上抜ければ、資金流出が尽きた最初の兆候となる。逆に2,373.20ドルを失えば、方向は下を向く。