Ethereum (ETH): Fidelity、8億9,800万ドルのETFにステーキング導入へ

イーサリアム最新動向

Fidelity Investmentsが、純資産総額8億9,800万ドルの「Fidelity Ethereum Fund」(ティッカー:FETH)にステーキング機能と四半期ごとの現金分配を組み込む提案を進めている。ステーキングとは、ETHをロックしてネットワークのセキュリティ維持に貢献し、その対価として報酬を得る仕組みである。提案内容によれば、通常時においてファンドが保有するイーサリアム(ETH)の最大100%をステーキングに振り向けつつ、解約請求・手数料・流動性確保のために十分な非ステーキング資産を維持する設計だ。従来のイーサリアム現物ファンドは資産を保有するだけでプロトコル報酬を生まない構造が一般的であり、投資家は価格変動のみにさらされていた。今回の提案が承認されれば、ステーキング報酬の85%がファンドに留保され、残る15%がスポンサー・カストディアン・ノッドオペレーターに支払われる。純報酬はまずファンドの経費に充当され、残余が四半期ごとに現金で株主に分配される。さらに、報酬の現金が不足した場合にはETHの一部を売却する可能性も明記されており、これは単純なパススルー型ステーキングとは異なる設計上の特徴である。アルトコイン投資家にとって、この動きはETHを純粋な投機対象からキャッシュフローを生む資産へと再定義するものだ。ただし、市場リスクが排除されるわけではない。ETF内でのステーキングは投資家とネットワークの関係も変える。保有者はバリデーターキーを直接持つのではなく、ファンドを通じて経済的エクスポージャーを得る形となる。スポット型暗号資産ファンドの第一波を経て、資産運用会社が商品差別化を模索する中で登場したこの提案は、報酬率・ファンド経費・規制当局の承認の3要素が追加利回りの正当性を左右する。純資産8億9,800万ドル規模のファンドでのステーキング導入は、従来の投資家がオンチェーンの利回りを既存のファンド構造内で受け入れるかどうかの実験場ともいえる。スラッシングやノードの信頼性、カストディ管理といった運用上の課題についても、ファンドの開示資料で明確に定義する必要がある。それでもなお、8億9,800万ドル規模のプロダクトがステーキングを追加するという事実は、機関投資家向けイーサリアム商品がパッシブな保有からアクティブなネットワーク参加へと移行しつつあることを示す最も明確なシグナルの一つである。

イスラエル最大かつ最古の商業銀行であるBank Leumiは、Galaxy Digitalとの提携を通じて、個人投資家向けアプリ「Leumi Trade」内でビットコイン(BTC)、イーサリアム、Solanaの取引サービスを提供する計画を進めている。サービス開始は2027年初頭を予定しており、イスラエル銀行(中央銀行)の承認が前提条件となる。同行は2022年にPaxosとの連携を試みたが、当時も中央銀行の承認が得られず頓挫した経緯がある。提案されている仕組みでは、顧客は外部の取引所に口座を開設したり、個人ウォレットを管理したりする必要がない。代わりに、株式や債券と並んで、投資プラットフォーム内の専用セクションで選択された暗号資産の売買・保有が可能になる。Galaxyは機関投資家向け事業を通じて取引・カストディ技術を提供し、LeumiはGalaxyのGK8プラットフォームを用いて自社の名義でカストディ層を運営する。GK8は2023年にCelsius Networkの破産手続きから約4,400万ドルで取得されたものだ。この設計では、コンプライアンス上の関係が顧客と銀行の間で完結し、オフショアの仲介業者を挟まない。ただし、セルフカストディではなく、ユーザーは秘密鍵を管理せず、資産にはシェケル建て預金のような預金保険が適用されない。顧客が自ら鍵を保持しないため、ブラインド署名のような消費者向けウォレット特有のリスクは回避され、銀行が管理するカストディプロセスに依拠する構造となる。規制環境も変化しつつある。イスラエルの銀行監督当局は2026年半ばに、ライセンスを持つ仮想資産プロバイダーからの一部送金を低リスク取引として扱う可能性のある規則案を策定した。また、資本市場監督当局はライセンス取得済みの暗号資産企業に対し、自己資本・分別管理・サイバーセキュリティに関する要件を提示している。これらの変更は、銀行を介した暗号資産の入出金に関する長年の摩擦を軽減する可能性がある。イスラエル国内の暗号資産採用率は高く、業界推計では国民の25%以上がデジタル資産を利用または保有した経験があるとされる。Chainalysisの推計では、2025年6月までの12カ月間にイスラエルが受け取ったオンチェーン上の価値は220億ドルに達した。手数料・取引上限・最終的な対象資産リストは未公表である。この動きはBank Hapoalim、Mizrahi-Tefahot、Bank Discountに対する圧力となる可能性があるが、8月中旬時点で同様の個人向け暗号資産サービスを公表した銀行はない。

COINOTAGの分析として、これら一連の動きはイーサリアムを投機的なトークンとしてではなく、規制された金融インフラストラクチャーとして位置づけつつあることを示している。Bank Leumiの公式発表は、計画されているサービスが中央銀行の承認待ちであり、Galaxyのカストディを利用すると明記している。一方、Fidelityのファンド提案は、ステーキング報酬がまず経費に充当され、その後四半期ごとに現金で支払われる構造を定めている。この組み合わせは、投資家が秘密鍵を直接管理しないとしても、イーサリアムが従来の金融流通チャネルに組み込まれつつあることを示唆する。この帰結は、新たな史上最高値の更新や弱気相場からの脱却に依存するものではない。規制当局の承認、カストディの安全性、そして規制下で提供される利回り商品が長期資金を惹きつけられるかどうかにかかっている。