イーサリアム(ETH)ステーキング量が過去最高の4,380万ETHに、Bitwise報告

6四半期連続の純流入

イーサリアム (ETH)は第3四半期末に、コンセンサスメカニズムであるproof-of-stakeの契約にロックされた量が過去最高の4,380万ETHに達した。全供給量の35.9%に相当する。検証者はチェーンを保護する見返りとして報酬を受け取る。年換算の平均ステーキング利回り(APYで追跡)は2.63%となり、第2四半期の2.81%から低下した。10月20日(火)に公開されたBitwiseの全65ページの報告による。四半期を通じた純流入は199万ETHで、6四半期連続のプラスフロー。第2四半期の144万ETHからは増えたが、第1四半期の453万ETHには遠く及ばない。2026年の上9か月間の累計純増は796万ETHで、2025年同期の131万ETHの約6倍に達する。四半期の利回りの96%超が新規発行のETHで支払われ、残りはMEVと優先手数料が賄った。利回りの薄まりについてBitwiseは算術の問題と結び付ける。同じ発行量をより多くのETHが奪い合うほど、1枚あたりの報酬は減る。手数料収入は逆に減少した。イーサリアムのネットワーク収益は第2四半期の6,300万ドルから4,060万ドルに落ち、手数料とMEVで得られたのは18,210ETH、1日あたり約198ETH(第2四半期は331ETH)だ。手数料は実際の利用に紐付いた利回り部分であり、この低下は無視できない。新規ステーカーの待ち時間は2月の約70日から期末には約25日に短縮され、参入需要は依然強い。現時点の選択肢については当サイトのイーサリアムのステーキング方法ガイドが整理している。報告はイーサリアムのほか、Solana、NEAR、Hyperliquid、Robinhood Chainを扱う。

Bitmineが供給量の5%へ

流入の加速は機関のバランスシートが大部分を担ったとBitwiseは見る。報告が注目を当てるのは、Tom Lee氏が議長を務めるイーサリアム (ETH)トレジャリー企業のBitMineだ。同社のステーキング量は9か月で1,000%超増え、昨年12月の41万ETHから9月27日(日)には507万ETHになった。Lee氏はシンガポールのToken2049で、ETH供給量の5%に達したら購入を停止すると述べ、上限を維持するためステーキング報酬を売却する可能性にも言及した。トレジャリーの約84%はすでにMAVANネットワーク経由でステーキングされており、現在の2.63%の7日間利回りでは年間約3億6,300万ドルを生み出すと報告は推計する。取得は報告の締め切り後も続いており、その後Bitmineの保有量は604万ETHを突破した。企業の流れの下では、検証者層自体の統合が進む。Pectraアップグレードが1検証者の上限を32ETHから2,048ETHに引き上げ、コンセンサス報酬の自動複利化を可能にしたことで、運営者は残高をまとめられるようになり、総ステーキング量が増える中で稼働検証者数は約110万から約88万1,000に減少した。Bitwise自身はLidoの運用を約8,000検証者から125へ縮小している。流出の動きもある。9月30日(水)に明らかされたセキュリティインシデントを受け、最大のliquid stakingサービスLido経由の検証者からMetaMaskが約52.3万ETHを引き揚げ、退出キューは85万736ETHでピークに達した。同じ報告でSolanaも独自の記録を更新した。稼働ステーキング量は4億4,050万SOLで供給量の69%、総利回りは6.38%から5.99%に低下。検証者数は696から659に減り、1年前より約30%少ない一方、ネットワークは非投票トランザクション142億件の記録を処理し、トークン化株式の取扱高は45%増の69.3億ドルとなった。BitwiseはNEARをステーキング率46%、利回り4.87%、Hyperliquidを約4億3,750万HYPEで2.24%と評価している。

利回りの圧縮は一時的な景循環ではなく構造的な問題に見える。報酬の96%超が新規発行で構成される以上、ステーキング利回りは利用動向よりも通貨政策に連動する。しかも今四半期、手数料側はステーカーに対して急速に逆風に転じた。機関需要は希薄化をさらに強める。プールに参加する財務保有のイーサリアム (ETH)が1枚増えるごとに、既存参加者の利回りは削られる。BitMine単独で供給量の5%に向けて積み上げており、この流れには明確な終点がある。同じ報告の中のSolanaの数字は対比を際立たせる。イーサリアムの手数料が落ちる中、Solanaの手数料は49%増の7,600万ドルに達し、非投票トランザクションを142億件処理した。イーサリアムの価格動向を軸に利回りを巡る建て玉を考えるトレーダーは、当サイトのイーサリアムのテクニカル分析で市場側の水準を追える。