Flare CEO Hugo Philion、XRPレンディングはDavid Schwartzの予測を上回ると賭ける

Schwartz氏が示した「未開拓の貸し出し市場」

XRPをめぐる著名な開発者2人が、XRP Ledger上のレンディング市場の規模を巡って公の場で賭けを行った。Ripple CTO EmeritusのDavid Schwartz氏とFlare CEOのHugo Philion氏が今週、X上で応酬を交わしたものだ。双方とも友好的なトーンを保ったが、論争の背後には実務的な競争が透けて見える。レジャー自身のツールが整う前に、誰が先にXRPの信用市場を立ち上げるかで、その市場の条件が決まる。バリデータは現在、ネイティブなレンディングプロトコルを追加する改正案XLS-66の投票中で、草案はレジャーの公開標準リポジトリに置かれている。XRP Ledgerはガバナンストークンではなくバリデータ合意によってアップグレードされるため、提案の成否はこの投票一発に懸かり、採用されてもチェーンを分岐させるフォークではなく改正として実装される。XRPL CommonsはX上で、レンディングはまもなく開始されると伝え、レンディングと借入の専用トラックを設けたニューヨークのハッカソンを告知した。2人は機能そのものが来ることでは一致しており、争点は上限にある。Schwartz氏は火曜日のX上の返信で、まだ誰もこの機能を使った製品を構築していない以上、初期の開発者には広大なフィールドが残されていると述べた。既存プロトコルのどの部分に最も関心があるかとの問いに対し、同氏は発行資産の仕組みを挙げた上でレンディングを次に挙げ、理由として「新しく未使用だから」と率直に語った。レジャー上での信用供与には当初から魅力を感じており、レンディングはあらゆる金融システムの最大の需要の一つだとしている。同氏のレジャー哲学の読み解きでは、ありふれた亜種が乱立するより、有用な機能を厳選された最良の実装で提供する方が好まれる。10月6日の投稿が言うように、先行者利益の余地は依然として大きく開いている。Philion氏は水曜日に応じ、Schwartz氏でさえ市場の潜在規模を過小評価しているかもしれないと賭けた。なお、XRPの価格はこの話題の核心ではない。争点はチャートではなくインフラにある。

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Flareはレジャー外でレンディングを構築

Philion氏の返信は、賭けそのものより添えられた計画に意義がある。同社はXRPLの大型アップグレードを待たない。自社チェーン上でレンディングのロジックを動かす方針で、Protocol Managed WalletsとFlare Confidential Computeのスタックを用い、カストディをネイティブのウォレット層に近く保ちながら、スマートコントラクトに近い機能を提供する設計だ。同氏の見立てでは、観測者はレジャーに接続できる外部インフラを見落としている。Flareはブロックチェーンとして独立したネットワークを運用し、サイドチェーンになることなくXRPLに接続する。ホルダーはネイティブのXRPLウォレットから貸し出せ、従来型のブリッジプロトコルを介さずに資産を保持でき、手数料はFlareエコシステムへ流れる。このレール上にはすでに需要が表れている。Morphoのオンチェーンデータによれば、投資家は1,080万のラップ済みXRP(FXRP)を担保に、RippleのRLUSDステーブルコインで795万ドルを借り入れている。借入金利は4.30%、貸し手側は4.71%だ。市場のロックされた価値の合計(TVL)は、約25億3,000万ドルのRLUSD供給量の脇では依然として小さく、成長の余地を残す。ただし集中度がシグナルの質を制限する。Morphoプールの債務の約93%を3つのアドレスが占め、流動性はSentoraが供給している。割り引いて見ても、この数字はネイティブ機能の稼働前に、借り手がすでにXRP担保の信用に対価を払っていることを示す。ローンチ前のXRPエコシステムではこうした勢いが広がっており、この点で両者は一致し、分かれるのは上限だけだ。プロトコル論争より価格構造を優先するトレーダー向けに、当社はXRPのテクニカル分析を提供しており、モデルベースの予測はより長期の地平で同じ議論を広げ、ある予測は2027年までにXRPを50ドルとしている。

ここからの読み解きとして、両ルートはライバルというより補完関係に見える。XLS-66はSchwartz氏が使われることを望むツールをビルダーに渡し、Flareのスタックは改正だけでは届かない市場への到達点を売る。795万ドルが実際に証明する範囲は、どちらの側の主張よりも狭く、債務の93%を3アドレスが占める以上、広がった需要とは言い切れない。下値シナリオもすでにチャーティストの手にあり、あるアナリストは2017年型のベース形成としてXRPを1.50ドル割れに描いている。賭け自体について言えば、レジャーレンディングがどれほど大きくなり得るかと問われたPhilion氏はインフラ提供者の立場から、Schwartz氏はプロトコル設計者の立場から答えた。ただし、双方とも賭けの根拠となる具体的な数字は投稿していない。