French Hill氏が語るBitcoin(BTC)CLARITY法、残り22日のレイムダック会期での成立の可能性

規制当局のルールより議会の立法を

下院金融サービス委員会のFrench Hill委員長は水曜日、SECとCFTCが進めている規制対応は立法の代替にはならないとの見解を示し、次の議会が招集される前にCLARITY法を成立させる動きを改めて推進した。Fox Businessのインタビューで、アーカンソー州選出の共和党議員である同氏は、行政機関が定める規則にはデジタル資産業界が求める法的な恒久性がなく、政権が変われば書き換えられたり撤回されたりしうると論じた。この発言は、Bitcoin (BTC)のような資産のための持続的な市場構造枠組みを担う法案と広く見なされているデジタル資産市場明確化(CLARITY)法について、上院が先月採決に至らなかったことを受けたものだ。ビットコインの価格はこの報道に対して目立った動きを見せておらず、トレーダーは立法スケジュールこそが本当のドライバーだと見ている。

Hill氏の立場は、二つの規制当局が現在進めている路線と対立する。上院での採決不成立を受け、トランプ大統領の指示で動くSECのPaul Atkins委員長とCFTCのMichael Selig暫定委員長は、現物市場の区分、ステーブルコインのコンプライアンス、デリバティブの監督を対象とする規則制定の提案をそれぞれ打ち出した。Hill氏は、こうした対応では立法による解決が提供するものに「及ばない」と述べた。その上で「レイムダック会期で法案を通せる可能性はまだある」と期待を語り、「デジタル資産とブロックチェーン技術で米国を一番に保つためには恒久の法改正が必要だ」と付け加えた。法案の条文は二つの当局間の管轄線を引いており、デジタル商品の監督を既に暗号資産先物市場を所管するCFTCに置き、有価証券の執行はSECに残す構成だ。

SECとCFTCに7つの空席

Hill氏が直面する構造的な問題は時間だ。現在の議会日程によれば、11月の中間選挙から2027年に新議会が招集されるまで、上院の会期はわずか22日しかない。このレイムダック採決は中間選挙の結果そのものに左右される。1月に戻るのか退くのかが議員自身に判明した時点で票の動きは変わるからで、CLARITY法についてはどちら方向にも働きうる。Hill氏は、短期の会期での大型立法の成立は過去にも例があるとし、2020年末の年内会期で可決された半導体補助金とインフラ財源の枠組みを引き合いに出した。

同氏の主張は、両当局の体制が極めて薄くなっている点にも依拠する。水曜日時点で、SECとCFTCの幹部ポジションには計7つの空席がある。SECのHester Peirce委員は先週、辞任を発表し、Atkins委員長とMark Uyeda委員の2人のみが残る体制となった。CFTCではSelig暫定委員長が唯一の委員だ。この人数は業界にとって重要な意味を持つ。SECの規則提案が前進するには最低3人の委員の票が必要で、2人体制では新たな暗号資産規則を正式に採択すること自体が不可能だからだ。一方のSelig氏は、同僚委員が誰もいないままCFTCの提案を進めるしかない。こうした条件下で出される提案は最終規則ではなく、意見公募、採決、そしてほぼ確実な司法への挑戦を経ることになる。まさにこの不安定性こそ、立法なら除去できるとHill氏は言う。

22日の会期がBitcoinを左右する理由

当編集部の読みでは、Hill氏の介入はこの論争の立証責任を変える。両当局が末端の体制で運営されている限り、提案をどれほど速く起草しても当局のみのルートで拘束力ある法は生まれず、仮に規則が前進しても議会の法律にはない司法審査のリスクを抱え込む。Bitcoin (BTC)に限って言えば、デジタル商品の監督をCFTCに配分する法案の成立は、取引所の上場からETFの構造、機関向け商品の保管規則まで関わる区分問題に決着をつけることになる。注視すべき数字は22日という会期数だ。中間選挙で法案審議に前向きな上院が生まれればレイムダック採決はありうるが、遅れれば論点は新議会へ持ち越し、法律ではなく規則制定の道を少なくとも2年余り歩むことになる。