Hashcatsのミントが16,376体中9,109体に達し、HASHバーン財源に疑問符

Hashcats、目標の55%でミントが伸び悩む

Robinhood Chain上で展開されるピクセル猫NFTシリーズ「Hashcats」は、目標コレクション16,376体のうち9,109体のミントで止まっており、この不足がHASHトークンの買い戻し・バーン財源への疑念を呼んでいる。ユーザーがブラウザ上でハッシュパズルを解き、ETHで支払ってNFTをミントする仕組みは、Enjin Coin (ENJ)を軸に構築された初期ゲーム系コレクティブルを彷彿とさせる。プロジェクトは9月13日に第10エポックへ移行したが、プロジェクト自身の統計ページによればミントの速度は目標を下回ったままだ。エポックとはプロジェクトがミント価格や運営構造をリセットする内部フェーズであり、現行エポックの参加コストは約0.164 ETHと、直前エポックの2倍に設定されている。HASH自体のレートは最新データ時点で約0.0001275 ETHだ。トークノミクスは供給を参加度に直接結び付けており、ミント収入の30%がHASHの買い戻し・バーンに充てられ、アトミックスワップの背後にあるメカニズムであるトークンスワップ手数料の5%が同じプールに流入する。オンチェーンデータによれば、これまでに約194.6 ETHが買い戻しに投入され、180万HASHがバーンされて総供給は41.3%減少した。さらに約29 ETHが今後の購入向けに確保されており、新しいミントが減速しても短期的なバーンは継続可能だ。未確認なのは、このキューを使い切った後、ミント収入とスワップ手数料の流入が再補填できるかどうかだ。公開検索結果では45 ETHのキューと4,288 HASHのバーンに言及するが、これらの数値はタイムスタンプと集計期間が一次データと突き合わないため、本誌は194.6 ETHと41.3%を作業ベースラインとして扱う。重要な区別は次の点だ。コスト増とミント減速はそれぞれ確認済みの事実だが、両者の因果関係は独立には検証されていない。HashcatsはArbitrumベースのEthereumレイヤー2であるRobinhood Chain上に構築されており、公式ドキュメントはネットワーク基盤を扱うがHashcatsのトークノミクスには触れていない。この物語の2層は別々に検証する必要がある。

今週は20銘柄のアンロック

Hashcatsのミント力学が進む一方、アルトコイン市場では異なる種類の供給圧力が膨らんでいる。来週、約20のトークンにスケジュールされたアンロックが控えるのだ。背景はリスクオフだ。米国の予想を上回るインフレデータを受け、先物市場では追加のFRB利上げ観測が強まり、BTCは過去1週間で約3%下落した。一方ETHは注目すべきことに、週末にかけて+0.77%で引けする見通しだ。アンロックカレンダーは9月14日、Chainbase (C)の134万ドル=時価総額2,370万ドルの5.65%で幕を開ける。最大の希釈化は9月15日のBoundless (ZKC)で、アンロックされる983万ドル分が時価総額1,539万ドルの63.72%に相当する。同日にStarkNet (STRK)も368万ドル(1.79%)と比較的穏当な規模で続く。9月16日は件数で最も重い日だ。Arbitrum (ARB)が1,305万ドル(時価総額9億3,293万ドルの1.40%)、Alaya AI (AGT)が260万ドル、GoPlus (GPS)が173万ドル、Magma Finance (MAGMA)が245万ドル、Vana (VANA)が207万ドル(7.21%)、RollX (ROLL)が228万ドル(13.27%)——そしてSTBLではアンロック1,422万ドルが時価総額1,819万ドルの77.80%に達し、カレンダー上で最高比率となる。Pudgy Penguins (PENGU)とCaldera (ERA、16.03%)は9月17日にアンロックされ、同日ZKsync (ZK)が167万ドルで続く。週の締めくくりは9月18日のLombard (BARD)381万ドル、9月19日のRateX (RTX)342万ドル(29.19%)、そして9月20日にはKaito (KAITO)536万ドル(7.29%)、Sapien (SAPIEN)196万ドル、Lista DAO (LISTA)286万ドル、Bedrock (BR)1,205万ドル(13.47%)、LayerZero (ZRO)2,488万ドル——ドル建てで単一最大のアンロックが並ぶ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

注目指標はミント速度

両ストーリーに共通する糸は、厳しい条件での供給と需要の対峙だ。Hashcatsのバーンエンジンはユーザーがミントしスワップしたときにしか再補填されない。一方アンロックカレンダーは需要とは無関係に流通供給を上乗せし、しかもBoundlessの63.72%、STBLの77.80%といった比率が、いかなるバーンの相殺をも上回るアルトコインの小型銘柄に集中している。HASHに限って言えば、当誌がプロジェクト公表数値から読み解く限り、残り29 ETHのキューは時間を稼ぐものであって解決ではない。DeFi 2.0型のトークンシンク設計は参加度の持続いかんで命運が分かれ、第10エポックの倍増した参入コストがその参加度をリアルタイムで試している。トレーダーが追うべきは派手な供給削減の見出しではなく、実際のバーン取引とエポックごとのミント数だ。Aster (ASTER)のような投機的トークンが取引されるセグメントでは、発表されたバーンよりも、それを賄う資金流入の方が重要であることを示してきた。