英国FCA、2019年の予測市場小規模投資家向け禁止措置の見直しを検討――Hyperliquid(HYPE)に注目集まる

FCA、2019年の小規模投資家向け禁止措置を再検討

英国金融行為監視機構(FCA)の認可企業は2019年4月以降、小規模投資家(リテール顧客)に対してバイナリーオプションを販売したり、こうした商品を宣伝・流通させたりすることが禁止されてきた。予測市場プラットフォームが英国の個人トレーダーの手から遠ざかっていたのは、まさにこの規則のためである。だが、その枠組みがいま見直しの対象になっている。禁止措置の解除をめぐる協議の一環としてFCAが予測市場企業に接触したことが、金曜日に報じられた。対象は7年以上にわたり効力を保ってきた規則だ。予測市場では、スポーツの勝敗、政治の結果、さらには天候に至るまでのイベントコントラクトについて、トレーダーが「イエスかノーか」のポジションを取れる。ただし、こうしたコントラクトは法的構造上バイナリーオプションとして組み立てられているため、2019年の禁止措置の直接の規制対象に当たるのだ。議論で名前が挙がるのは、クリプトネイティブの 分散型アプリケーション であるPolymarketと、米国の規制下にある取引所Kalshiの2社が中心だ。規制当局の当時の姿勢は極めて明確だった。禁止措置の導入時、FCAの戦略・競争担当エグゼクティブディレクターを務めたChristopher Woolard氏は「バイナリーオプションは、金融商品に化けた賭博商品だ」と述べている。7年が経過した現在、大西洋の両側で状況は一変した。米国で事業を展開するKalshiとPolymarketはイベント取引の標的な場となり、エクスポージャーを求める英国在住の投資家は、自国の規制をかいくぐるしかなかった。同じ報道によれば、多くの英国の個人投資家がVPNを使って国内制限を回避し、この2つのプラットフォームで取引しているという。かつてこれらの商品を「変装した賭博」と位置づけた監視機関が、2019年に書かれた規則が市場の成長に追いついているのかを問い直し始めた形だ。ただし現時点で、協議書・規則案・決定時期のいずれも公表されていない。

1兆ドル規模の商機、浸透しきらない執行

この見直しの背後にある商業規模は大きい。Bernstein Researchは4月、予測市場業界の取引高が2026年に約2,400億ドル、2030年にはおよそ1兆ドルに達する可能性があるとの見通しを示した。世界最大級の個人取引市場である英国を、プラットフォームにとって閉ざされた管轄区域のままにしておくコストは、これらの数字が示すとおり小さくない。もっとも、禁止が解除されても環境が一気にクリアになるわけではない。KalshiとPolymarketは、米国ですでに進行中の法的摩擦をそのまま引き継ぐ。スポーツ系イベントコントラクトをめぐっては、個々の州の賭博規制当局が両社を提訴している。先週にはニュージャージー州当局がKalshiとの訴訟の上訴審理を最高裁判所に求める申立てを行っており、州と連邦のどちらに権限があるかの明確化が迫られる可能性がある。一方、オンチェーンの市場は異なる位置にある。2019年規則の執行は分散型インフラには及ばなかった。セクター最大のオンチェーン・パーペチュアル取引場のトークンであるHyperliquid(HYPE)は、FCAの小規模投資家規制の射程に入ることなく、 オンチェーンでのマージン取引 を通じて成長してきた。また、イベントコントラクトの決済が依存する ブロックチェーンオラクル 層は、どこの国の規則書からも独立して存在する。Hyperliquidにとっては、規制の方向性がタイムラインより重要だ。当メディアの Hyperliquidエコシステム 取材も、プロトコルが1M HYPEのファンドを裏付けに進める「USオンショアリング」を地図化した Policy Center を通じてこの点を追ってきた。機関投資家の需要も同じ曲線をたどっている。 最初の13F提出書類では、30の機関が合計7,490万ドル分のHyperliquid ETFを保有していた ことが確認されており、 BitwiseのETF買付けは過去にHyperliquid(HYPE)を最高値89.67ドルへ押し上げた 。一方、スポット市場の値動きは独自の事情を抱える。HYPEは過去24時間で3.1%下落しており、これは英国政策というより、市場全体の地合いを映す動きだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

2019年の禁止措置は依然有効

当メディアが一次資料を確認した限り、期待は抑制的に見るべきだ。 FCAの2019年4月の声明 は、現在も規制当局の公式サイト上に生きたまま残っており、認可企業が小規模投資家にバイナリーオプションを販売・宣伝・流通することを禁じる恒久的禁止を確定させている。この声明は、今日も英国で事業を営むすべてのFCA規制企業を拘束する。報じられているのはあくまで政策見直しであって、最終規則ではない。協議書はなく、改訂された規則文面も、発効日も存在しない。FCAが正式にこの禁止措置を書き換えない限り、2019年に構築された枠組みはそのまま維持される。法律上、英国の個人投資家はKalshiとPolymarketから締め出されたままとなり、一方でオンチェーン市場は、変更されていない規則の周りで取引を続けている。