Hyperliquid(HYPE)未決済建玉が約147億ドルに接近、デレバレッジ前ピークを再現

未決済建玉が147億ドル水準に接近

暗号資産史上屈指の激しいデレバレッジ局面を前に見られた水準へ、Hyperliquid(HYPE)のレバレッジが再び接近しつつある。DefiLlamaのデータによると、同プラットフォームのパーペチュアル(無期限先物)の未決済建玉(オープンインタレスト)は9月9日12:00(UTC)時点で約146.9億ドルに達し、2025年10月の市場全体の急落直前に記録された約147億ドルから約3%以内まで迫った。総建玉が初めて143億ドルを突破したのは9月6日の日曜で、このセッションでHYPEは約89.60ドルに迫る新たな過去最高値(ATH)を付けた。当社の編集デスクは先に、この高値更新をBitwise ETFの買いと結び付けて報じた。同取引所の1日のパーペチュアル出来高は約49.8億ドル、30日間の売買高は2,105億ドルを超えている。

価格面ではピークから熱が冷めた。9月9日までにHYPEは84ドル近辺で推移し、史上最高値から約6%下落。時価総額は約187億ドル、現物の1日出来高は10億ドル近くに達する。直近1か月でトークンは50%超上昇し、レバレッジも並行して拡大した。参加の深まりを示す一方、方向性のあるポジションに乗る資本が増大していることの表れでもある。注目すべきはレバレッジ拡大の中身が変化している点だ。今年上期に建玉伸長を牽引し、一時はシェア34%(8月には44.4億ドルの最高値を記録)に達したHIP-3市場は、直近1か月でむしろ約1億1,900万ドル減少し、総建玉に占める割合は約25%まで低下した。代わってプラットフォーム全体で新たに積み上がった35.7億ドルは、Hyperliquidの中核となる暗号資産パーペチュアル市場に流入している。歴史の教訓も軽視できない。2025年10月10〜11日のデレバレッジ局面では、同プラットフォームの建玉がわずか1日で約147億ドルから65億ドルへ崩落し、56%の縮小となった。ただし建玉の高さはそれ自体では天井を意味しない。ロングとショートの両方を合算した数値であり、資金調達率、ロング/ショート比率、清算マップが確認用の指標となる。

Jump Tradingの足跡か

この物語には機関投資家の層も重なっている。リサーチャーHansが投稿したオンチェーン分析は、Hyperdashのデータに基づき、定量取引の大手Jump Tradingに帰属されるトレーディングクラスタを描き出した。メインアカウント1つに加え16の専用サブアカウントで構成され、2025年12月12日にプラットフォームでのテストを開始。1週間足らずでBTC、SOL、HYPEを中心に約1億5,300万ドルを取引した後、資金を構造化された体制へ移した。WTI(CL)、Brent、天然ガス、新規上場株式に個別のウォレットを割き、さらにS&P 500、XYZ100、SKハイニックス、金、銀、メモリー関連株にまたがる大型のオムニバス勘定を併設している。この構図は、方向性トレーダーのスタイルではなく、資産と戦略ごとに勘定を分割する大手クオントファームの運用方法と一致する。

オンチェーン分析https://x.com/HansonBirringer/status/2097313875913830762

この足跡は規模が大きい。クラスタ全体の累計出来高は約1,500億ドルに達し、Hyperliquidのパーペチュアル取引全体の約7.8%、xyz市場に限れば18.9%を占める。最も濃密だったのは7月で、同アカウント群はプラットフォーム総出来高の17.9%、xyz市場の活動の28.7%を計上。銘柄別シェアはさらに高く、DRAMで約38%、天然ガスで36%、Brentで33%、S&P 500で32%、XYZ100で26%に達する一方、BTCではわずか2.6%だった。約定の11〜35%のみがメーカー注文で、クラスタは既存の流動性を主に取っており、受動的な両側クオーティングと整合しない。Hansの読みでは、CME、中央集権型取引所、現物に対するクロスベッジのヘッジ戦略の一脚としてHyperliquidが機能していることと整合するという。アカウント群の保有エクイティは約6,360万ドルに対し、想定元本は1億4,500万ドル。Brentを約3,200万ドル、CLを約1,600万ドル買い、金、銀、Micron、Nvidia、DRAM、SKハイニックス、XYZ100を売り建てている。手数料の支払いは約700万ドルに上る一方、プラットフォーム上の損益は数十万ドル規模にとどまり、ヘッジの一脚という解釈を補強する。4月から8月にかけてメインアカウントは、同プラットフォームのGossip Priorityと呼ばれるレイテンシー優先機能に約966 HYPEを支出しており、その大半は5月分だった。レイテンシーに敏感なアービトラージデスクなら合理的に負担しうるコストだ。この取引所の利用を検討する読者には、当社のHyperliquidの取引方法ガイドが仕組みを解説している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

COINOTAG複合シグナルの読み

当社独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、ケルトナーチャネル上限、ドンチャン上限、スイングハイの合流により88.92ドルの抵抗線を86/100と評価する。一方、84.62ドルの支持線はピボットポイント、BBミドル、SMA20の揃いにより73/100。現物は85.99ドルで取引され、24時間で2.15%上昇、RSIは63.22、弱気のMACDシグナルが出ているものの上昇トレンドは維持されている。ポジショニングは穏当に許容的で、資金調達率は0.0029%、当社の集計におけるHYPEパーペチュアルの未決済建玉は23.2億ドル、Fear & Greed Indexは66(Greed)を示す。日足で88.92ドルを上回って終値を付ければ中規模の101.56ドル(48/100)が視野に入る。逆に84.62ドルを割り込めば、72/100の評価を持つ76.79ドルの棚が露出し、強気の構造は無効化される。