IREN、採掘収益が88%減の2,800万ドルに

SEC提出書類で採掘収益が88%減

9月30日終了の四半期(3カ月)について米証券取引委員会(SEC)に提出した四半期報告書で、IREN Limited(IREN)のビットコイン採掘収益は2,800万ドルだったことが明らかになった。前年同期の2億3,300万ドルから88%減、前四半期の6,700万ドルからも58%減であり、採掘はもはや同社の脇役となっている。採掘量も同じ曲線をたどり、四半期の生産量は402BTCと前年同期の2,039BTCから大幅に落ち込んだ。平均稼働ハッシュレートは45.3EH/sから8.8EH/sへ縮小。両方の減少の背景にあるのは同一の経営判断で、かつて採掘機を動かしていた電力を、AI顧客向けデータセンターの容量へ振り替えた結果だ。貸借対照表は9月末時点でビットコンの保有残高ゼロを示す。毎日採掘したコインを蓄えず売却する方針の機械的な帰結である。一方で四半期を支えたのは事業の反対側だ。AIクラウド収益は約2億ドルに達し、前四半期比182%増。全体収益は前四半期比66%増の2億2,800万ドルとなった。純損失は6億8,400万ドルから2億6,300万ドルに縮小し、調整後EBITDAは1,900万ドルから6,600万ドルへ拡大。総資産は206億ドルに上り、うち60億ドルはNVIDIA、Microsoftおよびその他13社の顧客との契約に裏付けられたデータセンター容量である。かつてIris Energyの名で上場していた同社は、2026年12月31日までに採掘からAIクラウドへの移行を概ね完了する見通しで、2027年を通じても最小限の採掘活動のみを残す計画だ。市場の反応は厳しかった。AI・テクノロジー株が広く売られた11月5日(木曜日)、同株は17%安の18.03ドルで取引を終えた。

市場はこのリスクの一部をすでに織り込みつつある。COINOTAGのデータでは、IRENは直近24時間で4.71%高の21.58ドルにあり、20.18ドルから22.49ドルのレンジで推移。木曜日の終値18.03ドルを大きく上回った。COINOTAGの総合スコアリングでは、22.87ドルがスコア96/100の最強の抵抗線、20.21ドルがスコア87/100の最強の支持線となっている。日足RSIは36.4、日足トレンドは横ばいだ。デリバティブのポジションは軽く、無期限先物の資金調達率は各期間あたり-0.0498%、建玉残高は623万ドル。22.87ドルを上抜けて終えると最も強い上値の壁をクリアしたことになり、20.21ドルを割り込めば反発の巻き戻しとなる。

Terawulf、四半期売上7,620万ドル

同じ経済構造は業界全体に見て取れる。米デジタルインフラ事業者のTerawulfは11月6日(金曜日)に公表した第3四半期決算で、総売上高7,620万ドルを報告した。うち高性能コンピューティングの賃貸が6,300万ドルと全体の約83%を占める。しかし営業損失は前年同期の2,470万ドルから8,820万ドルへ拡大し、総費用は7,530万ドルから1億6,450万ドルへと倍以上になった。同社の発表は、法人業務の拡大に伴う販売費・一般管理費の急増、複数ギガワット規模の開発に向けた技術職・電気職の人材採用、さらに建設資金のための転換社債発行による支払利息の増加を圧力要因として挙げている。資本計画も大規模だ。Lake Mariner施設は9月30日時点で102メガワットのIT稼働容量を持ち、336メガワットが建設中で、想定コストはメガワットあたり800万〜1,000万ドル。Justifiedサイトでは、Anthropicと契約収益約190億ドルの20年リース契約を締結し、プロジェクトファイナンスはGoogleによる信用保証が下支えする。ケンタッキー州のMuskieキャンパスは契約電力容量1ギガワットへ拡張中だ。流動性も計画を支える。期末時点で現金・現金同等物・拘束預金が約24億ドル、Abernathy合弁会社の持株50.1%売却による前受金2億5,000万ドル、リボルビング与信枠は4億ドルへ引き上げられた。

2つの提出書類を併せて読むと、先行投資の後に収益が届くという業界の姿が浮かび上がる。IRENの損失は縮小に向かっているものの、四半期の中で最も成長が速い項目が同時に最も資本を食う事業であり、ハッシュレート8.8EH/sでは維持する価値のある採掘事業はほとんど残らない。Terawulfは同じ取引のコスト側を示しており、賃貸コンピュートの収益が売上の柱となる一方で、営業損失は広がり続けている。決算日付はすでに確定している。IRENの提出書類は2026年12月31日を移行のほぼ完了時期とし、2027年を通じた採掘は残渣扱いと位置付ける。次の四半期の行方を決めるのはセンチメントではなく執行力だ。契約済みデータセンター収益が、それに付随する支払利息と管理コストを上回る速度で積み上がり続けられるかが焦点となる。