メガバンク3行、円ステーブルコインの実証実験を完了 2026年度の実用化へ

更新 17:02 UTC： 9月29日、金融庁はステーブルコインを貿易決済に適用する別の実証実験を支援対象とすることを決定した。

7月17日から23日まで実施された円ステーブルコイン実証実験

みずほ銀行、三菱UFJ銀行、三井住友銀行の3行は、三菱UFJ信託銀行とシステムインテグレーターのTISとともに、10月16日、円建てステーブルコインの発行に関する共同実証実験(PoC)を完了したと発表した。5社によれば、今回の実験で、複数の銀行が単一のトークンを共同で発行するモデルが実務上成立し得ることが確認されたという。この取り組みは、金融庁が2025年11月に支援対象として選定した「フィンテッチ実証実験ハブおよび決済高度化事業(PIP)」の一環として進められてきた。同事業は、規制対象機関とともに先進的な決済インフラを試験する枠組みだ。実証実験自体は2026年7月17日から7月23日までの間に実施された。法的な器は信託である。3つの商業銀行が信託契約上の共同委託者となり、三菱UFJ信託銀行が受託者を務め、ステーブルコインは資金決済法に定義される「電子移転可能権利」ではなく、信託受益権の一種である「特定信託受益権」の形で発行された。これにより、新しいカテゴリーを作るのではなく、法律がすでに認める規制された構造の内部にトークンが置かれることになる。決済ユースケースとしては、三菱商事の国内拠点と海外拠点の間の決済をモデル化し、発行から移転、現金への償還までの全工程を検証した。検証項目には、複数の銀行が委託者となる場合の運用設計、ユースケースごとに適合させるマネーロンダリングおよびテロ資金供与対策(AML/CFT)、システム自体の有効性が含まれた。5社はいずれも、この実験から得られた実務知見を商用化に反映させる意向を示している。

TISの基盤と2026年度目標

実験を支えたシステムはTISが構築した。三井住友銀行が同社に委託してブロックチェーン基盤を開発し、参加各行に提供したもので、TISはステーブルコイン発行システムと実験で用いられたウォレットシステムの両方を展開した。前述の委託者銀行の運用、AML/CFTチェック、基盤の有効性に加え、委託者各行のサービス設計に合わせた規制上の扱い、受託者である信託銀行に求められる利用者保護措置についても検証が行われた。5社の評価では、実験は発行と流通に関する実践的知見をもたらし、関係システムの安全性と信頼性を確認した。一方、発表では規模が明かされていない。実験トークンの流通供給量、取引量、dapp連携はいずれも示されず、公表内容は発行基盤とウォレット基盤に限られている。商用化への道筋は先に示されていた。6月10日、3つのメガバンクはすでに2026年度内の実際の取引開始を目指すことを表明し、運用とガバナンスを共同で検討する協議会の設立について基本合意に達していた。単一発行者ではなく共同発行トークンのガバナンスこそ、協議会が決めるべき部分だ。実際のサービスについては、預金を裏付け資産とし、銀行で本人確認を完了した利用者に流通を限定する設計を検討しているが、これは現時点の前提であり変更の可能性もあると注記している。実証実験の締めくくりに合わせ、グループは得られた知見を元に残された課題を整理し、実社会での採用に向けて作業を続けるとしている。

検討中の預金裏付け型で本人確認ゲート付きの設計は、パブリックチェーンのトークンというよりトークン化預金に近い。直接的に保有者へ利息を支払う利回り型ステーブルコインよりも、銀行の負債に構造が近い。信託の器がコンプライアンスの役割を担う。特定信託受益権として発行することで、銀行は新法の議論を求める代わりに、資産を資金決済法の既存の輪郭内に保つ。協議会が統治するパーミッションド型の基盤は、ビットコイン・マキシマリズムに結びつくパーミッションレスの思想からは離れるが、日本の銀行のコンプライアンス部門が実際に承認できるオンチェーン決済の形だ。次に意味のある日は、協議会のガバナンス決定を経た後の、2026年度の実取引の期間である。

同じグループは、ステーブルコインの取り組みとは別に並行してオンチェーンでの実証実験を進めてきた。2月13日にはメガバンク系の各社が伝統的資産の取引および権利移転に関する実証実験(PoC)を発表し、9月29日には貿易金融プラットフォームTradeWaltzを用いて貿易決済を検証する別の実証実験を公表した。資金決済法上、共同発行されるトークンは電子決済手段の区分に位置づけられ、暗号資産とは異なる法的な扱いとなり、信託銀行が受託者として裏付け資産を保管し、受益権は電子的に移転される。各社は、決済・送金需要を設計の中心に据えながら、オンチェーン金融の実用化の一環として預金などの金融資産のオンチェーン化に向けた作業を続けるとしている。

同日の報道では、このトークンが接続され得るより広い基盤にも話が及んだ。国内暗号資産交換所SBI VC Tradeの親会社であるSBIとWeb3企業のStartaleは、Open Standardへの参加を発表し、両社は円ステーブルコインJPYSCとOUSDトークン間の相互運用性に関する検証を計画している。これは、メガバンク各行による共同発行トークンを外部の発行枠組みにつなぐ工程となる。銀行側の状況に変わりはない。7月17日から23日まで実施された実証実験は共同発行モデルを確認したものであり、各機関はトークンを商用利用にはまだ移しておらず、2026年度内の実際の取引を目指す方針を維持している。

この発表は、同じ3行に長年続いてきたRippleとの関係を背景に位置づけられるものだ。三菱UFJ銀行、みずほ銀行、三井住友銀行は2017年にSBI Ripple Asiaのコンソーシアムに参加し、国内および国境を越える決済向けにRippleNetの運用を進めた。その後、みずほと三井住友銀行の投資部門は、実世界資産のトークン化やXRP Ledger上の機関向けDeFiをめぐり、Ripple Labsと直接の契約を結んでいる。コンソーシアムの文書ではRipple自身には言及がないが、三菱UFJがAvalanche上に構築したProgmatプラットフォームを通じて発行される共同トークンの設計は、XRPのような外部のブリッジを経由させるのではなく、コンプライアンスと手数料管理を銀行グループ内に保つ道として読み取れる。考えられる帰結は市場の分断だ。法人間のB2B送金は閉じた銀行のレールで処理され、一方、SBIホールディングスが規制下で扱うRLUSDとXRPの流動性は、国境を越える個人向けの用途を担い続ける。

同日の報道からもう一つの詳細が判明した。9月29日、金融庁はステーブルコインを貿易決済に適用する別の実証実験を支援対象とすることを決定した。これはみずほ銀行が参加する6社による事業であり、メガバンクの越境決済実証実験とは区別される。金融庁の支援により、この第二の事業は円ステーブルコイン実証実験と同じ規制テストの枠組みの下に置かれ、両者は別個のプロジェクトとして扱われる。コンソーシアムの発表では技術的な一点が未解決のまま残されている。TISがブロックチェーン基盤を構築し、発行システムとウォレットシステムを展開したが、トークンの基盤となるチェーンについては各社から開示されていない。