JPMorgan(JPM)の第3四半期EPSは5.75ドル、証券損失6億5,800万ドルで予想下回る

利益・売上の両面で予想未達

米国最大の銀行であるJPMorgan(JPM)が火曜日に発表した第3四半期決算は、利益と売上の両方で市場予想を下回った。証券部門での6億5,800万ドルの損失を除外した1株当たり利益(EPS)は5.75ドルとなり、Bloombergが集計した市場コンセンサスの5.92ドルに届かなかった。このコンセンサスは年央から上方修正が続いており、決算前のハードルは高かった。市場予想を下回った主因はトレーディング部門だ。債券、通貨、商品を扱う固定収益部門の収益は前年同期比4%減の54億ドルとなった。火曜日のニューヨーク時間のプレマーケットでは株価が約3%下落した。6億5,800万ドルの損失自体は中核となる融資業務の外側、すなわち銀行自身のバランスシートに保有する証券の評価損として計上されたものである。

今回の決算が単なる四半期ごとの振れ以上の重みを持つのは、銀行の業績が景気の早期の健康診断として機能するためだ。決算は連邦準備制度理事会(FRB)が2023年以来となる利上げを実施してから約1か月後に発表され、長期金利は24年ぶりの水準近くにあった。投資家は貸出銀行を信用環境の代理指標として捉えており、だからこそ他行の好決算と同じくらい、この未達には注意が集まった。数字の向きは一点に収束する。自己勘定の損失と縮小したトレーディング収益は、融資需要が持ちこたえる分野でも高金利の影響が回り始めたことを示している。

市場の評価は、プレマーケットの下落幅が示唆するほど深刻ではなかった。COINOTAGのデータでは、株価は337.23ドルで取引されており、過去24時間で0.60%上昇。序盤の下落は薄まった。当社のサポート・レジスタンスの読みはレンジを示す。サポートは333.15ドル(強度97/100)、レジスタンスは338.94ドル(強度78/100)だ。日足のRSIは47.8、MACDのシグナルは強気。決算の未達でも株価は方向性のある下落ではなくレンジ内にとどまっている。ただし、当社の読みで最も強い水準である333.15ドルを日足で下回って終値をつければ、この構図は変わる。

ジェイミー・ダイモン最高経営責任者(CEO)は、まだ成長を続ける経済の下で圧力が溜まっている、という見方を示した。会社の投資家向け開示資料は、彼の言葉として「大規模な財政赤字、粘着的なインフレ、高水準の資産価格、上昇する金利、地政学情勢が、水面下で引き続き変化を生み出している」と引用している。ただし提出資料は、6億5,800万ドルの証券損失を一時的な評価替えと継続的なポジションに分解しておらず、第4四半期のトレーディング部門の見通しも示していない。金利上昇の重荷がどれほど続くかは、依然として未確定のままだ。

2行の好決算が全体を支える

火曜日の序盤のトーンを作ったのはGoldman Sachsだ。EPSは17.01ドルと、アナリスト予想の13.09ドルを約30%上回った。規制当局への提出書類によれば、純収益は23%増の186.8億ドル。ヘッジファンドなど大口顧客の株式取引を担う株式部門の収益は64.4億ドルに達し、債券トレーディングは横ばいだった。同行はこの四半期、ヘッジファンド向け融資を過去最高に増やしており、株式へのレバレッジ型の賭けが積み上がっていることを裏付ける。Wells FargoのEPSは1.87ドルと辛うじて予想を上回ったが、売上収益は218.7億ドルで予想を2.1%下回り、貸出利息と預金利息の差である純金利収入も125.2億ドルと予想に届かなかった。貸出残高は堅調に伸びており、収入の不足分を説明するのは難しくなっている。Citigroupは一連の決算を明確な上振れで締めた。EPSは2.85ドルと予想の2.65ドルを上回り、収益は8%増の238億ドル。10年ぶりの好調な第3四半期で、債券トレーディング収益は4%増。株式収益は14%増で、うちプライムブローカレッジ(ヘッジファンド向けサービス業務)では顧客残高が40%超増加した。4行の決算はすべて火曜日に発表され、市場は主要銀行を1日で一気に読み解いた。2行の未達と2行の好決算という内訳で、指数先物はほぼ横ばいだった。これは季節にも合致する。FactSetは銀行の利益を約3%増と予想し、S&P 500全体は29.6%増。金融セクターは予想株益の約14.3倍で取引されている。相場を下支えするのは銀行ではなくテクノロジーとエネルギーであり、投資家がこの決算に求めていたハイテク以外への裾野の広がりは実現しなかった。関心は水曜日のインフレ統計へと移る。株価への影響という点では、この決算よりも重い。JPMorganの株価は、当社の総合指標で強度78/100の直近のレジスタンスである338.94ドルをわずかに下回る水準で引けた。